中国监管部门正在对大量寻求上市的人形机器人公司“踩刹车”，知情人士透露，监管层正在审查飙升的估值和与政府支持项目挂钩的收入是否反映真实的商业需求。

知情人士称，此次放缓主要由宇树科技股价的剧烈波动引发。这家人形及四足机器人制造商一个月前在上海上市首日股价飙升逾五倍，随后从高点回落55%。

知情人士透露，监管部门已动用非正式的“窗口指导”叫停部分人形机器人上市申请。因话题敏感，知情人士要求匿名。

其中一位人士称，人形机器人IPO目前实际上已被冻结；另一位则表示并无正式禁令，将此举描述为针对特定行业的放缓。

这一监管举措凸显了北京在不损害其列为国家优先发展技术的前提下，为降温投资者对中国最热门投资主题之一的狂热情绪所做的努力。中国证监会未回应置评请求。

《The Information》率先报道，援引知情人士消息称，证监会近期非正式指导部分投行和投资机构，提高人形机器人IPO审批门槛。

千创资本风投合伙人王磊（音）将机器人领域的投资热潮形容为“运动式创新”，用一个中文词汇来形容企业和资本蜂拥进入政策扶持行业的繁荣现象。

北京将“具身智能”——即能在物理世界感知和行动的AI系统——列为战略性新兴产业，推动了民间资本和地方政府的投资热情。

王某表示，围绕具身智能的炒作热度已超越中国互联网和新能源投资热潮时期，工业机器人制造商纷纷转向人形机器人领域，初创公司估值飙升。

他称，一些创始人在几周内就吸引了数十位潜在投资者，并拒绝常规尽职调查。一些私募市场项目估值已缩水30%至50%。优必选未回应置评请求。

至少有半打中国人形机器人企业正在筹备上市，包括深度机器人、X Square Robot和智元机器人。这三家公司未回应关于监管机构是否已叫停其上市计划的置评请求。

收入来源受审查 据一位接近人形机器人投资者的人士透露，监管机构重点关注机器人企业通过地方政府支持的项目产生的收入能否持续。

该人士表示，机器人数据采集中心（用于训练机器人）以及合资企业（地方政府可提供80%至90%的初始投资）已为一些公司带来可观收入。

此类项目可提供订单以支撑私募市场估值，并助企业达标上市，但监管机构质疑这些是否代表独立客户的需求。

该人士估计，若剔除与数据采集中心相关的收入，部分机器人公司估值可能下跌60%至70%。对收入质量的质疑伴随着对客户实际购买内容的不确定性。

迈德机器人首席执行官邵天兰本月在微信发文指控，一些高估值具身智能企业在冲刺IPO过程中，通过数据采集中心、关联交易及其他不可持续安排获取收入。邵天兰拒绝就帖子内容之外发表评论。

迈科机器人（Mech-Mind）的股价已从9月1日首日上市高点下跌近20%。

“从盲目狂热到理性筛选” 高管和投资者表示，更严格的监管立场并不意味着北京正在退出人形机器人领域。他们表示，这反映出日益重视落地应用、订单量，以及企业能否将技术演示转化为商业可行产品的证据。

标普全球市场情报高级研究分析师赵瑞莹表示，投资者情绪正从“盲目狂热转向理性筛选”，更加审视已实现的商业价值是否证明溢价合理。

这种谨慎态度出现在中国大陆企业融资反弹之际。根据伦敦证券交易所集团（LSEG）数据，截至2026年迄今，它们通过股票发行和可转债发行已筹集1489亿美元，较去年同期增长59%。科技公司筹集了总额的41%。

一位参与亚洲股权发行的资深银行家表示，投资者仍愿为机器人公司提供融资，但对落地应用、量产规模和估值的要求越来越高。

“应用场景是什么？只是机器人跳跳舞？还是在工厂里干活？”该银行家说。“量产规模并没有真正赶上热度。”