外国投资者正涌入智利公债市场，推动其持仓攀升至历史新高，缘于“抛售美国”趋势卷土重来，加之智利财政前景向好及市场改革提振了其债券吸引力。

央行最新数据显示，外国投资者持有的比索计价主权债券8月增加7亿美元，增至创纪录的210.4亿美元。今年以来累计增幅近42%，远超拉美其他国家。

智利正崛起为全球投资组合大调整的受益者之一。随着对美国财政轨迹的忧虑促使投资者另觅出路，总统何塞·安东尼奥·卡斯特的开支克制及深化债市举措，进一步强化了智利对外资的吸引力。

“我们观察到美债在投资组合中的权重下降，部分资金流入了智利，” Banco de Crédito e Inversiones 做市部主管 Alexis Vega 表示。“‘抛售美国’趋势料将延续，拉美得益于大宗商品价格及潜在财政整顿，展现出比美国更强的纪律性。”

“抛售美国”趋势在唐纳德·特朗普总统第二任期内起伏不定，此前有警告称，其政策的不可预测性——从史无前例的关税大幅上调、新冲突爆发，到长期盟友关系恶化——正驱使外国投资者抛售美股美债。

财政部长斯科特·贝森特决定通过购买长期债券压低收益率，上月为这一叙事注入了新动力，尽管有警告称此举可能进一步打击外国买家的积极性。

“他们在进行一场缺乏公信力的回购，”维加指出。“当前的债务结构不可持续。”随着资金流出美国，智利的财政状况在地区同行中脱颖而出。

该南美国家7月录得950亿比索（约1000万美元）的预算盈余，而去年同期为9570亿比索赤字，这得益于私营矿业收入激增79%以及支出下降0.7%。今年以来，财政支出仅增长了0.7%。

此外，财政部长豪尔赫·基罗斯表示，政府计划将明年支出增长限制在0%至1%之间。

巴西的前景截然不同，不断上升的利息成本和持续的赤字引发了对政府稳定财政能力的质疑。哥伦比亚则于本月批准明年公共支出增加16%，令本已对该国债务负担加剧感到担忧的投资者更加不安。

“高企的金属价格应当推动矿业收入增长，而政府已表示将在未来几年限制支出增长，这强化了结构性财政整固轨迹的可信度，此前已有数年赤字超出目标，”伊塔乌银行拉美首席经济学家安德烈斯·佩雷斯表示。

政策分歧反映在外国投资者对本地债务的需求上。在今年前八个月，外国投资者持有的哥伦比亚本地主权债券增加了4.2%，而巴西截至7月仅增加2%。同期墨西哥则增长约3%。

根据财政部最新可用数据，3月外国投资者持有智利本地主权债务的15.6%。这是自2020年第一季度以来的最高比例，几乎是2024年底记录的8%的两倍。

维持这一势头部分取决于新的努力，以便利并降低外国投资者进入市场的成本。

“消除了阻碍非居民在智利参与的主要摩擦，”智利央行副行长阿尔贝托·瑙东上周在接受采访时表示。“这对于市场发展至关重要，也要看在哪里能达到类似国外使用的、便利非居民准入的标准。”

最近宣布的几项举措正是为此。政府本月初表示，寻求首次允许本地养老基金进行回购协议（回购）和逆回购协议（逆回购）。这应能推高交易量，并缩小债券买卖价差。

此外，政府将一项做市商计划提交公众咨询，该计划也旨在增加流动性。

维加表示，“我们预期将看到新回购市场带来的积极影响，这能降低投资融资成本，而潜在的做市商计划将为国库债务工具提供更多流动性。”

关于养老金基金的这项提案，是智利为深化资本市场而推出的30项措施之一；这些措施还包括旨在减少外国投资者在购买当地资产时所面临的繁琐手续和税收障碍的提案。

“解决其中的一些问题应该能够消除外国投资者长期以来所遇到的障碍，”T. Rowe Price公司的新兴市场主权信用分析师克里斯托弗·梅希亚（Christopher Mejia）指出。

注： 外国资金持续涌入智利，智利的财政政策让投资者感到安心。