根据全球债券投资与绝对回报部门负责人詹姆斯·麦卡利维（James McAlevey）的说法，法国巴黎银行资产管理公司（BNP Paribas Asset Management）一直在通过做空离岸人民币利率互换合约来对冲其对高收益新兴市场债券的看涨押注。

这位基金经理自今年4月以来一直在墨西哥、巴西和哥伦比亚等国家的新兴市场债券市场持有多头头寸。为了对冲风险，该公司同时做空了人民币利率互换合约，认为如果全球债券市场继续下跌，中国（迄今为止在全球债券市场波动中表现相对稳定）的利率最终也会上升。

麦卡利维在本月早些时候接受采访时表示：“总有一天，全球能源价格将对中国国内政策产生影响；中国也无法完全摆脱全球利率波动的影响。”

他看好这三个拉丁美洲国家的债券，因为这些国家的实际收益率较高。尽管今年遭遇了能源危机，巴西和墨西哥的央行仍多次降息，他表示这些国家的央行仍有进一步放松货币政策的空间。

截至6月底，法国巴黎银行资产管理公司管理的资产规模达到了1.7万亿欧元（约合2万亿美元）。麦卡利维的这一投资策略凸显了一个现象：由于中国债券市场的相对稳定，一些全球投资者开始将当地利率作为投资组合的对冲工具，而非单纯基于利率走势进行投资决策。

目前，中国的收益率曲线正在趋于平坦化，债券市场的波动性也处于多年来的低位；而美国和日本等主要市场的收益率则已升至几十年来的新高。造成这种差异的一个关键原因是中国央行采取了较为宽松的货币政策，通过维持低利率来支持经济增长。

“目前，我们是通过衍生品而非现金来参与中国债券市场的交易，”麦卡利维（McAlevey）表示。“我们之所以这样做，并不是因为不喜欢中国，而是因为我们认为中国债券具有长期投资价值；通过做空中国债券，我们也可以规避相关风险。在能源价格不断上涨的背景下，这种策略对于那些希望持有长期债券的投资组合来说是一种很好的对冲手段。”

由麦卡利维管理的基金中，包括规模为12亿美元的BNP Paribas Funds Global Absolute Return Bond基金。根据彭博社的数据，该基金在过去一年中亏损了近2%，表现落后于同类基金中的约80%。另外，规模为1.35亿美元的BNP Paribas USD Short Duration Bond基金在过去一年中取得了4.8%的回报，表现优于同类基金中的92%。不过，麦卡利维并未详细说明具体是哪些基金采用了这种“多空对冲”策略。