基金经理布罗克·坎贝尔开玩笑说，他的孩子们“宁愿停水停电，也不能没有 Roblox”。

玩笑归玩笑。纽约梅隆全球基础设施收益ETF经理坎贝尔最近接受《市场观察》采访时表示，他认为电信和数据服务已经成为不可或缺的基本需求。

坎贝尔说：“经济走弱时，人们不会轻易把这些服务停掉。对投资组合来说，这提供了非常好的稳定作用。”

这只基金获得晨星五星评级，过去三年的年化回报率为21%，高于基准标普全球基础设施指数16%的涨幅。

截至9月21日，这只成立四年的ETF管理资产达到19亿美元，是今年2月时6.4亿美元的近三倍。

他说：“基础设施能够提供资产分散、下行保护和通胀保护。在当前地缘政治不确定性较高的环境下，这些特点尤其有吸引力。”

人工智能也很可能吸引了不少投资者。过去几十年，美国用电量长期停滞，基础设施行业也因此经历了漫长低谷，而人工智能正在成为推动这个行业重新增长的重要动力。

坎贝尔回忆说，2022年底ChatGPT问世时，他的团队突然意识到，新一代人工智能芯片将消耗巨量电力，这成为他们的一个“豁然开朗”的时刻。

他说：“基础设施行业已经三四十年没有出现过真正的增长市场了。人工智能促使我们开始重新思考供应链。从那以后，我们花了很多时间研究这条供应链上可能出现的瓶颈。”

这也让他开始关注发电企业。发电行业过去具有很强的周期性，但如今一些企业既显得稳定、防御性较强，同时又因为有机会“以高价与数据中心签订供电合同”而具备新的增长潜力。

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这只基金在2022年底买入了Dominion Energy。今年早些时候，NextEra Energy宣布与一家电力和能源集团进行一项价值670亿美元的合并交易。

坎贝尔表示，他们目前越来越关注美国数据中心转向使用天然气的趋势。

他说：“我们从根本上认为，美国将大规模建设新的天然气发电设施。而这些设施要运行，就需要管道把天然气输送过去。”

由于建设新的大型管道非常困难，他的团队重点寻找已经拥有“世界一流现有管道网络”的企业。这些企业可以在原有网络基础上建设规模较小的连接管道，为新的天然气电厂提供服务。

Hess Midstream目前是这只基金的第一大持仓。

坎贝尔说：“在美国，我们认为投资者还没有真正意识到这里的机会，所以我们觉得，随着人工智能基础设施扩张，这可能是投资者能够受益的一个领域。”

他认为，管道同时也是能源安全主题的一部分，而随着伊朗战争爆发，这一主题的重要性进一步上升。

他说：“很明显，无论是在电气化方面，还是石油和天然气管道方面，基础设施都发挥着至关重要的作用。”

坎贝尔还表示，他们正在逐步减持美国公用事业股，转向欧洲的区域性企业。

欧洲数据中心面临的监管环境可能更加严格，但他说：“最先出现的瓶颈会是电力供应。”

基金持有的芬兰公用事业公司Fortum最近与Alphabet旗下Google签署了一项长期电力供应协议，以支持Google扩大在欧洲的人工智能业务。

这只基金的主要持仓还包括西班牙Naturgy Energy，以及法国的Bouygues和Engie。

坎贝尔说：“我们的团队有一个关于数据主权的判断。简单来说，为了保障数据安全，数据中心建设必须本地化。我们认为欧洲最终也必须复制这一套基础设施，而这个过程现在才刚刚开始。”

对于一些投资者担心人工智能热潮经历高度亢奋之后可能已经开始降温，坎贝尔并不认同。

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他说：“我们甚至还没有真正触及表面。基础设施建设会延续非常长的时间。无论取得建设监管批准，还是最后真正完成部署，都需要很长时间。”

坎贝尔表示，智能体人工智能等工具需要消耗大量电力。

他说：“在我看来，算力需求几乎是无止境的。我现在看不到这种需求什么时候会停下来。”（市场观察）