特斯拉的汽车很贵，其中公司将于10月1日公布的Roadster有可能成为最贵的一款车，至少从要想上预定名单需要交5万美元的定金来看，这一推测并非毫无根据。

然而，特斯拉的期权并不是特别贵。一个月隐含波动率处于或接近36百分位，也就是说，尽管即将迎来催化剂，且10月通常是波动率较高的月份，但波动率仍然低于平均水平。

9月初推出的Cybercab令分析师们失望，其中包括富国银行特别指出，机器人axi服务面临"执行问题"。但此后，该股已逐渐回升。如今，随着Roadster预定名单重新开放以及一个月期权溢价处于区间的低端，对于突破Cybercab发布前的水平看涨前景不错，同时如果Roadster发布同样令投资者失望，则风险可控。

Roadster的发布日期定为10月1日，在德克萨斯州SpaceX的麦格雷戈测试场。要求可不小：信用卡上退还5,000美元定金，随后在10天内汇款45,000美元，且预定只有在汇款到账后才算正式。该预定名单也已在加拿大和中国开放。特斯拉表示，这次活动将最终公布定价、规格和生产目标。

持怀疑态度的人可能会公平地指出，公司在2017年就收取了同样的5万美元定金，此后一直错过一系列的交付日期。但在公布两周前重新打开预定名单本身就是一种信号。你不会要求客户为即将在舞台上丢脸的车款汇款5万美元，对吧？至少我们希望如此。Cybertruck的发布确实有些尴尬，当时首席工程师在一次旨在展示车窗坚不可摧的演示中却把卡车窗给打破了。

我也认为Cybercab的热度有些过了。9月3日在奥斯汀推出的Cybercab显然令一些人失望，尽管我不清楚投资者当初抱有什么期望。也许他们以为该城市会立即被完全改变，看起来就像科幻电影一样，但鉴于监管障碍和其他问题，这种期望从一开始就不切实际。无人驾驶叫车服务将成为人们出行方式的一部分，接下来几年真正重要的问题不是特斯拉的第一款两座车在第一天是否已经准备就绪，而是哪些公司能够以成本经济可行的方式批量生产数十万（或数百万）辆自动驾驶汽车，并将它们投放到道路上。世界上很少有公司能够以这种规模设计、制造和分发复杂的消费硬件。特斯拉是其中之一。

特斯拉的早期波折似乎已经成为常态，之后它又证明了自己能够做到中国之外的少数公司所不能做到的事情。

对特斯拉最公平的批评并不是关于新汽车技术的执行（尽管它们往往会超过自己的雄心壮志的截止日期）。而是估值问题，如果你用传统方式将特斯拉与传统汽车制造商相比，甚至与Uber或Lyft作为机器人axi市场的代理，那么这种批评是公平的；基于当前的收益，这种倍数难以辩解。特斯拉的市盈率为213倍，远高于Uber的22倍和福特的7倍。

但市场从未以传统方式对特斯拉进行估值，这自有其合理之处。这家公司及其创始人曾多次做到大多数人认为不可能、甚至荒谬的事情：实现大众市场电动汽车的盈利，建设如今其他车企也在接入的充电网络，开发电网级储能系统，而在隔壁的SpaceX，则实现了火箭的可重复使用。更有用的视角是将其视为一家科技公司，拥有在复杂消费品的工程与制造方面罕见且来之不易的技能。从这个角度看，其估值溢价看起来不像泡沫，而更像是对自动驾驶、机器人和能源等领域选择权的定价，而这些领域鲜有其他公司能可信地宣称具备相应能力。

随着9月24日的Semi活动、10月1日的Roadster发布，以及紧随其后的第三季度交付数据公布，人们或许预期一个月期期权会被推高，但实际上并非如此。30天隐含波动率约为41%，对于一家市值巨大的公司而言，这一绝对水平偏高，但处于特斯拉过去一年自身区间的底部附近。对于一只经常因头条新闻而波动5%的股票来说，这是为上行敞口支付的合理价格。

与其直接买入看涨期权，我更建议使用看涨期权价差策略，以降低权利金支出，并减轻事件后波动率骤降带来的敏感性。10月30日到期的380/440看涨期权价差涵盖了Roadster发布、交付报告以及即将发布的财报。

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