作者：露丝·卡森（Ruth Carson）不断恶化的全球债券抛售潮，正将全球政府债券的平均收益率推高至接近 4% 的关口，达到了 2007 年以来的最高水平。

周三，彭博全球综合国债指数（Bloomberg’s Global Aggregate Treasuries index）的收益率上升了 8 个基点，达到 3.99%。美国国债一直是此轮跌势的主要推手。强劲的经济数据以及一次五年期美债标售结果按某项可追溯至 2018 年的数据衡量为史上倒数第二差，导致美债收益率曲线的大部分区间触及多年高点。

荷兰国际集团（ING Groep NV）美洲区研究主管帕德雷克·加维（Padhraic Garvey）在一份报告中写道：“这场行情很可能远未结束。”他还表示：“未来几个月，长期国债收益率不排除再次大幅走高的可能。”由于旷日持久的伊朗战争、顽固的通胀以及不断加剧的财政担忧，市场对利率将长期保持高位的预期进一步巩固，这使得亏损不断加剧。即便收益率已处于如此高位，投资者对政府债券依然保持警惕。痛苦远不止于债券市场，因为更高的收益率推高了从企业到房主的借贷成本，同时也侵蚀了未来企业盈利的价值，从而也给股市带来了压力。

瑞盛集团（Pendal Group）资金经理艾米·谢·帕特里克（Amy Xie Patrick）表示：“许多地方的通胀率依然居高不下且具黏性，由于各种原因劳动力市场依然紧张，而且尽管燃料和各项价格上涨，经济仍在良好增长。”她指出：“鉴于这一切，债券的实际表现与经济基本面其实是契合的。”周四，抛售压力蔓延至亚洲。对政策敏感的三年期澳大利亚政府债券收益率跃升 13 个基点，至 5.07%，创下 2011 年 5 月以来的最高水平。新西兰两年期国债收益率一度攀升 17 个基点，逼近 4%。在经历三天假期后重新开市的日本，其 10 年期国债收益率也随之走高。

摩根大通公司（JPMorgan Chase & Co.）和KKR公司的策略师认为，随着能源驱动的通胀、大规模政府借贷以及央行进一步收紧政策的风险持续发酵，美国收益率仍有进一步上升的空间。

TD证券策略师汉斯·米克尔森（Hans Mikkelsen）表示：“大多数固定收益投资者希望收益率更高，但希望其保持稳定——他们害怕接住下落的刀。”

周三，美国五年期国债收益率自2007年以来首次突破5%，而十年期国债收益率的涨幅则是自2025年4月“解放日”关税冲击以来最大。强劲的经济数据和飙升的油价促使交易员加大了对美联储进一步收紧政策的押注。

互换市场目前完全反映了未来一年三次25个基点的加息预期，并对第四次加息进行了大量对冲。这将使央行的目标利率最高达到5%。周三进行的700亿美元五年期国债拍卖，录得自2006年以来最高的收益率。

波动性上升加剧了市场的悲观情绪。衡量美国债券市场波动的ICE BofA MOVE指数周三攀升至3月以来的最高水平。

Pepperstone研究主管克里斯·韦斯顿（Chris Weston）表示：“这不仅仅是一次通胀冲击。焦点完全集中在美国国债收益率曲线的疯狂抛售和买家罢买上。”