由于日本假期结束，日元汇率再度出现下跌趋势，干预风险再次成为焦点；日元汇率已跌至每美元160日元这一备受关注的水平附近。

周四上午在东京的交易中，日元兑美元小幅上涨0.3%，至约157.85日元，但这对于过去四天的跌幅来说影响甚微。

策略分析师认为，160日元这一水平将再次成为检验日本政府对日元贬值容忍度的关键节点——尤其是在日本央行于9月18日召开政策会议后日元持续贬值的情况下。虽然日本央行加快了其紧缩货币政策（即加息）的步伐，但内部存在分歧；而美国的货币政策立场则显得更为鹰派（即更倾向于加息）。

澳大利亚联邦银行的货币策略师Carol Kong表示：“如果美国国债收益率持续上升，且市场继续考验日本政府捍卫日元的决心，美元兑日元汇率很快可能突破160日元大关。”她补充说，如果日元汇率迅速跌破这一关键水平，日本政府采取官方干预措施的可能性将大大增加，尤其是考虑到此前曾有过协同干预的先例。

美元之所以能够保持强势，得益于美国国债收益率的上升、强劲的经济数据以及持续的通胀担忧——这些因素促使交易者预期美联储会采取更为激进的紧缩政策。

尽管日本央行上周五将利率上调了25个基点，但行长上田和男的后续表态并未达到市场日益强烈的紧缩预期。

Ebury Partners Ltd.的市场策略主管Matthew Ryan指出：“如果市场不相信日本央行还会进一步加息，日元短期内仍可能继续贬值。外汇干预始终是一种较为粗糙的货币稳定手段；在没有强有力的货币政策应对措施的情况下，日本当局将难以遏制日元汇率的下跌趋势。”不过，一些策略分析师认为，日益加剧的干预威胁本身可能会抑制日元的进一步贬值。

“我们很有可能会再次看到日元兑美元汇率回到160的水平，不过我认为外界的干预措施应该会阻止这种情况的发生，”澳大利亚国家银行（National Australia Bank Ltd.）外汇策略主管雷·阿特里尔（Ray Attrill）表示。

干预措施是否能够带来持久的汇率反转，很大程度上取决于华盛顿方面的参与程度。历史上，日本单方面的货币政策操作在货币政策基本面不利的背景下往往难以产生持续的汇率变动；阿特里尔认为，市场很可能会对日本再次单独采取干预措施反应冷淡。

今年夏天，美国也加入了日本购买日元的行列，这增加了那些押注日元贬值的投资者的风险。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）多次表示支持日元走强，并明确要求交易者来检验他的决心。

阿特里尔指出，如果日元兑美元汇率真的再次回到160的水平，贝森特的信誉将会受到考验。他补充说，美国的进一步支持可能取决于日本是否愿意比市场目前预期的更快或更大幅度地加息。

投机者投资策略的转变可能会进一步加大对日元的压力。瑞士联合银行（UBS Group AG）的策略分析师沙哈布·贾利努斯（Shahab Jalinoos）表示，最新数据显示，那些做空日元的投机者已经全部清仓离场，这为投资者重新建立看跌立场创造了机会——尤其是在当前有利于套利交易的环境下，以及美日利率差异仍然较大的情况下。根据美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission）的最新数据，截至9月15日当周，对冲基金首次重新看好日元走势；彭博社统计显示，这些基金持有约2510亿日元（约合16亿美元）的资产，他们押注日元会走强。