丹麦制药公司诺和诺德（Novo Nordisk）凭借其用于治疗糖尿病和帮助减肥的药物奥泽匹克（Ozempic）和韦戈维（Wegovy）在全球范围内取得了巨大成功。然而，本周该公司未能让投资者相信：当这些药物中的活性成分——司美格鲁肽（semaglutide）在2030年代初失去在关键市场的独家销售权后，该公司仍具备有效的竞争策略。

在周一举行的资本市场日（Capital Markets Day）上，诺和诺德宣布计划在2030年前推出五款以上具有市场潜力的新药。受此消息影响，该公司股价下跌了8%，延续了过去两年的下跌趋势。巴克莱银行（Barclays）的分析师指出，诺和诺德在信息披露方面做得不够充分，难以增强投资者的信心；而杰富瑞（Jefferies）则认为该公司未能明确未来的发展路径或提出有效的战略调整方案。与此同时，诺和诺德的主要竞争对手礼来公司（Eli Lilly）的股价在过去12个月内上涨了58%。

出席诺和诺德资本市场日的Sydbank分析师索伦·汉森（Soren Hansen）对CNBC表示，诺和诺德此次发布的各项公告的核心在于“建立市场信任”。当被问及此事时，诺和诺德首席执行官迈克·杜斯特达尔（Mike Doustdar）回应称：“市场的反应表明，我们仍需继续努力来增强投资者的信任。”杜斯特达尔与两位负责制定新战略的高管一同出席活动，并向CNBC表示：“信任是需要时间逐步建立的。”诺和诺德已投入数十亿美元用于扩建工厂，以增加减肥药物的产量，并正在加紧研发下一代药物，以丰富其产品管线。

不过杜斯特达尔强调，如今公司的信誉必须通过每季度的财务业绩和科研成果来重新建立。“我们的目标是不偏离既定的战略方向，并持续超越自身的预期。”

此次提出的多元化战略与杜斯特达尔去年8月上任时所强调的“简化业务、专注于糖尿病和肥胖症治疗”的方针形成了鲜明对比。杜斯特达尔否定了这种变化属于“彻底转向”的观点，他表示：“实际上，两者之间的差异并没有人们想象的那么大。”

他补充说，当他成为首席执行官时，发现除了糖尿病和肥胖症领域外，过去三到四年间，进入临床开发阶段的早期研究项目数量增加了四倍，而公司的核心研发管线（即那些处于研发关键阶段的药物项目）却基本保持不变。

因此，他强调公司需要内外一致地明确研发重点——继续专注于糖尿病和肥胖症领域，他说这一策略确实起到了效果。

在谈到周一公布的早期研发项目时，Doustdar表示，诺和诺德现在已经具备了进一步扩大业务范围的能力，可以涉足心血管疾病、肝脏疾病和血液系统疾病等领域。

“现在是时候再次拓展业务范围了，不能仅仅局限于核心领域，”这位首席执行官说道。

然而，并非所有人都认为诺和诺德的业务多元化程度足够高。杰富里（Jefferies）在报告中指出，尽管该公司一直在努力实现业务多元化，但其投资组合仍然高度依赖肥胖症治疗领域；尤其是随着semaglutide（一种用于治疗肥胖症的药物）的专利保护期即将结束，这一风险更加突出。

周二早些时候，Doustdar在接受CNBC的“Squawk Box Europe”节目采访时表示，收购可能是填补公司业务空白的有效手段。他并未排除收购与肥胖症或糖尿病治疗相关的资产的可能性，但表示在诺和诺德的核心治疗领域之外进行收购会更为“显而易见”（即更容易实现）。

关于市场前景，诺和诺德认为可能没有一种药物能够完全取代Wegovy（该公司的一款减肥药物）。投资者们通常关注药物的减肥效果（如体重减轻的百分比），但诺和诺德认为肥胖症治疗市场将会变得越来越多样化——患者和医生在选择药物时，会考虑其他因素，如副作用、对肌肉的保护作用、其他健康益处、用药的便利性以及药物形式（口服药还是注射剂）等。

诺和诺德的首席科学官Martin Holst Lange告诉CNBC：“只有那些拥有广泛产品组合的公司，才能在竞争中立于不败之地。”

诺和诺德（Novo Nordisk）正在研发旨在实现适度体重减轻的药物，这些药物具有较少的副作用，并且有望带来更显著的减重效果。该公司还在研究其他药物，希望这些药物能够帮助患者保持肌肉质量并治疗与肥胖相关的疾病。

其产品管线中包括“CagriSema”（该药物计划于2027年上市），随后还将推出“Cagrilintide”作为单一疗法使用。诺和诺德还在开发新一代口服药物，例如“Zenagamtide”（一种用于治疗糖尿病的口服药物）以及与“Semaglutide”联合使用的“ACSL5抑制剂”。

该公司负责产品和产品组合的执行副总裁Hong Chow表示，诺和诺德对37,000名肥胖患者进行了调查，其中约三分之一的人希望尽可能多地减轻体重，而另一些人则更看重减重的速度和生活质量等因素。

Lange指出，尽管2024年的三期试验结果令投资者感到失望（因为试验结果显示的减重效果并未达到预期），但“CagriSema”仍然具有竞争力。他认为，通过为患者提供个性化的用药剂量，可以在疗效、副作用和减重速度之间找到平衡，从而获得更好的治疗效果。他还提到新的研究数据显示，在较低剂量下，“CagriSema”也能带来显著的减重效果（平均减重率为21%），并且其潜在益处不仅限于减重，还涵盖血糖控制及其他与肥胖相关的疾病。

Lange强调：“投资者最关心的是实际的治疗效果。”Chow补充说：“如果问我哪些方面被低估了，我认为是我们公司在口服药物领域的明显优势。”

该公司表示，超过80%开始服用其“Wegovy”药片的美国患者此前从未使用过GLP-1类治疗药物，这表明口服药物的便捷性是其迅速普及的关键因素。

公司计划到2030年将制造规模扩大，使能够接受减重药物治疗的肥胖症患者人数增加10倍。同时，公司还在开发四款额外的口服肥胖症药物资产，目标是到那时将其推向市场。

诺和诺德已告知投资者，多款肥胖症治疗药物、一个主要的口服药物系列以及糖尿病和肥胖症领域之外的新业务，能够使其保持竞争力。

与此同时，花旗银行周二表示，Wegovy口服药在美国以外市场的上市将是对该战略的重要考验，同时对长期的肥胖症药物定价和竞争保持谨慎态度。

花旗银行表示，其预测公司到2030年将实现中个位数的年增长率，而资本市场日的公告"对此几乎没有改变"。该行重申了对该股票的中性评级。