瑞士央行周四将关键利率维持在0%的水平，这与许多其他发达国家已经开始的加息周期形成了鲜明对比。不过市场观察人士认为，瑞士央行最终被迫加息只是时间问题。

周四的决策与瑞士主要贸易伙伴（如欧洲央行、美国联邦储备系统和日本央行）的政策方向相悖——这些央行都已开始加息以应对不断上升的通胀压力。加拿大和英国等瑞士的主要贸易伙伴的央行预计也将在今年晚些时候跟进加息的步伐。

瑞士独特的经济结构使其在一定程度上免受邻国及同行业国家通胀飙升的影响。8月份，瑞士的年通胀率升至0.8%，主要是由于汽油、柴油和取暖油价格上涨所致；但这一通胀率仍远低于美国、英国和欧元区的水平。

这些国家的央行都将通胀目标定为2%，而瑞士央行的目标则是将通胀率控制在0%至2%之间。

市场普遍预计瑞士央行最终也会开始加息。交易员们认为，12月瑞士央行加息的可能性与维持利率不变的可能性大致各占50%；另有超过90%的概率认为瑞士央行将在2027年初之前开始加息。

LSEG的数据显示，交易员们预计瑞士央行的关键利率将在明年9月前至少升至0.75%。

瑞士法郎作为避险货币的地位是抑制通胀的重要因素之一。法郎的强势会对瑞士经济产生通缩压力——随着货币升值，进口商品的价格会下降，从而对经济产生积极影响。

因为法郎可能在突然或过度升值时抑制通货膨胀和经济活动，瑞士国家银行（SNB）在维持“适当的货币条件”的任务中也监测汇率。当投资者在2025年寻求规避广泛的市场波动时，瑞士法郎对美元上涨了12%以上——但美元今年至今已对法郎收复约4%。

SNB曾多次“令市场感到意外”。瑞士银行UBS此前预期SNB将在2027年6月进行一次预liminary加息。

但在本月早些时候的一份报告中，其经济学家表示，法郎的下跌价值以及高位的油价和顽强的美国和欧元区经济，提高了SNB可能提前加息的可能性。

“自去年6月召开的上一次SNB会议以来，瑞士法郎对欧元的贬值超过2%，对美元的贬值超过1%，可能会加剧对通货膨胀可能加速超过此前预期的担忧，”他们表示。

“尽管我们认为通货膨胀在未来12至18个月内不太可能超过2%，但SNB曾多次令市场感到意外。”“安全港 dividend”瑞士HIM商业学院金融专业主管格迪恩·图蒙（Gedeon Tumong）告诉CNBC，瑞士经济体也享受着一些经济学家称之为“安全港 dividend”的好处。

“与美国、英国和欧元区不同，瑞士国家的信誉进口量几乎和商品进口量一样多，”他补充道。“因此，外资流入支持瑞士法郎，强势的瑞士法郎反过来抑制进口通货膨胀，低通胀率为央行维持低于美联储、英国银行或欧洲央行的利率提供了充足的理由。SNB此前曾在外汇市场上进行干预以稳定其货币，并在近年来多次表示愿意再次这样做。”

图蒙表示，瑞士国家银行“维持着高度灵活的货币政策，积极提振瑞郎”。“当全球能源和大宗商品价格飙升时，瑞郎的自然升值吸收了冲击，从而使瑞士消费者的进口商品价格显著降低。”

他补充说，能源仅占瑞士通胀篮子的约3.5%，而欧元区约为7%。瑞士还受益于水电和核电等替代能源，“使其在一定程度上免受区域性冲击的影响”。

图蒙补充道，瑞士严格的财政债务刹车机制要求预算平衡，这意味着“该国不需要通过提高收益率来吸引债券投资者。这也解释了其较低的利率”。法国欧洲工商管理学院（INSEAD）经济学教授、国际货币基金组织（IMF）外部顾问安东尼奥·法塔斯（Antonio Fatás）对CNBC表示，瑞士有着低通胀的历史，这使得通胀预期保持在低位。

他说：“当冲击来临时，能够依靠低通胀预期的央行在管理通胀并将其保持在低位时会更容易——瑞士或日本就是这种情况。”

然而，法塔斯补充说，当考虑到瑞士的实际利率（即经通胀调整后的名义利率）时，该国并非特例。

他说：“0%的利率和0.8%左右的通胀率意味着实际利率为-0.8%。在欧元区，2.5%的利率和3.2%左右的通胀率意味着实际利率为-0.7%，所以非常相似。英国和美国的数据也类似，尽管略高一些。”他补充道：“因此，总的来说，这是一个多年来持续存在的低通胀故事，它锚定了所有经济参与者的预期。”