9月上旬以来，由于美国加征关税预期抬升，国际铜价经历一轮显著上涨，在9月10日左右创下新高。图：视觉中国

　　【财新网】9月上旬以来，由于美国加征关税预期抬升，国际铜价经历一轮显著上涨，在9月10日左右创下新高。此后加征关税预期降温，国际铜价高位震荡，9月22日伦敦金属交易所（LME）铜期货三个月合约报价持续上行，收盘价距9月10日创下的纪录不足1%。

　　在国内市场，过去一年半，沪铜主力合约从不到8万元/吨，上涨到目前的11万元/吨左右。其中原因，除了国际铜价上涨的传导，国内供给收缩也在一定程度上助推。从国内铜原料来源结构看，国产再生铜产量约占全国铜供给的17%，是仅次于进口铜精矿的第二大原料来源。

　　由废铜冶炼生产的再生铜作为国内铜原料供应的重要补充，2026年以来因“反向开票”政策全面落地等影响，供给流通状况发生较大变化，受到市场持续关注。

　　“市场有铜，但进不了市场。”正信期货8月底研报概括称，这是当前废铜行业最真实的写照。据其援引数据，2026年上半年，再生铜杆产能利用率已从2023年的33%降至17.2%，近乎腰斩；1—6月废铜杆产量仅66万吨，较去年同期减少近40万吨。

　　据财新了解，随着废铜回收行业“反向开票”全面落地，以及“开票经济”纠治背景下地方各类违规税收返还被取消，最近几个月国内废铜市场出现可合规开增值税发票的“含税”带票货源紧俏、“不含税”无票货源流通受阻的局面。一些行业人士期待“反向开票”政策执行口径有所优化，例如在铜价高企情况下，考虑将每个自然人全年500万元的开票额度进一步放宽。

废铜供应减少

　　包括废铜在内的资源回收行业实施的“反向开票”，系国家税务总局2024年4月出台的政策，是指符合条件的资源回收企业可以向出售废品的自然人开具增值税发票。一般情况下，增值税发票由卖方向买方开具，因此这一政策被称作“反向开票”。不止废铜，废钢、废铝等其他废金属以及电池、家电、电子产品、机动车等报废产品，均从2024年4月29日起实施“反向开票”政策。

　　多名税务实务人士对财新表示，“反向开票”主要为解决废铜回收行业增值税“第一张票”缺失的问题，帮助企业获取增值税进项抵扣和所得税税前扣除的凭证，同时也在自然人开票能力和意愿不足的情况下，促使资源回收企业完成开票。

　　“反向开票”政策在2025年是政策过渡期，允许利废企业按销售额的2%来核定征收缴纳企业所得税，从2026年开始全面落地，没有取得发票的成本不得作税前扣除。

　　国内废铜回收行业的产业链是，大量自然人将回收的废铜卖给家庭作坊式货场或较成规模的园区企业分拣、拆解，然后进入再生铜加工企业、冶炼厂等利废企业，成品最终被电力电缆、家电、运输、建筑等行业消费。其中，废铜回收集散地分布在广东、山东、河北、天津等；废铜加工生产环节聚集在江西。据上海有色网（SMM）统计，江西再生铜杆占全国约一半产能。

　　一名再生铜行业分析师告诉财新，根据其调研情况，2026年3月左右起，江西的利废企业在采购中发现，供货商表示无法提供身份证给企业做“反向开票”或者提供身份证数量有限，此后利废企业有所减产。后续，湖北、安徽等区域也出现减产情形。

　　为何反向开增值税发票会导致利废企业减产？前述分析师称，按“反向开票”政策规定，一名出售废品的自然人对应的开票额度是每年不超过500万元，而这远低于市场对回收废铜的实际需求，很多家庭作坊式的货场，把亲戚朋友的身份证都凑起来，开票额度也不满足实际业务量的需求；而且如果借的身份证被税务局认定不是实际销售者，还存在合规风险。

　　即便利废企业把不含税的货源买进来，也就是购进废铜但没开票，加工成品之后销售的时候也开不出票，“因为税务局会考察，如果一家企业没有进项，与销项不匹配，可能存在虚开发票的问题”。前述分析师称。

　　江西一名包含废铜的废品回收散户9月中旬对财新称，目前仍然能供货给下游企业，发票让企业去解决，只是不含税的废铜价格低一些。

　　前述再生铜行业分析师对财新称，可合规开票、进入产业链流通的废铜货源减少，从消费端看，导致利废企业因取得发票困难、担心税务风险而减产，原本购进再生铜杆的电线电缆企业可能改买电解铜杆，从而增加电解铜消费。但从供给端看，用废铜加工制成的阳极板也是生产电解铜的原料之一，阳极板厂因开票难而减产，最终也会影响电解铜的供给。

　　摩根士丹利9月上旬实地调研报告称，“反向开票”实施，国内部分企业无法取得发票，约30万吨至40万吨废铜供应受影响，再生铜杆生产量可能同比减少70万吨。

是否有优化空间？

　　上海有色网（SMM）9月21日称，部分西南地区利废企业表示收到通知，自10月起反向开票（单张发票）额度限制在120万元以内，超额部分存在被红冲风险，即可能被要求重新开票；企业表示将对10月开工生产保持观望。

　　对于“反向开票”政策，一名省级财政部门人士对财新表示，废铜回收行业不宜用一般纳税人的管理方式，现在国内铜价已经达到10万元/吨级别，也不应和低价的废旧塑料回收一样控制（开票额度）。

　　一名税务律师对财新表示，反向开票政策覆盖各类资源回收行业，对废纸、废玻璃等单价较低的废品来说，单人每年500万元开票业务量或能满足市场需求，对单价较高的废金属则影响较大。

　　大宗商品咨询机构Mysteel按照约10万元/吨的光亮废铜价格计算，每个自然人每年500万元的开票额度仅能覆盖约50吨货源，对于月采购量达千吨级的中型加工厂而言，全年想要配齐国产废铜合规发票，需要对接上百户散户拼凑额度，合规采购的难度大幅飙升。

　　不过前述税务律师同时指出，从税务监管角度，设置500万元开票上限，主要是认为如果每年有500万元销售额，就不应以自然人的身份售卖，而应该设立个体工商户或者企业等商事主体。实践中，一些“大散”不愿主动设立企业，存在拆分业务、隐匿收入等问题，若要逐一审核业务真实性，工作量很大，部分税务机关为控制虚开发票风险，会对企业开票量有所控制。

　　出售废铜的个人配合“反向开票”的意愿，也是影响政策落地因素之一。2024年出台的“反向开票”政策规定，废铜的出售者个人应按销售额的0.5%预缴个人所得税；在“反向开票”次年的3月31日前，出售者个人还应当自行对其经营所得申报缴纳个税。相对于“反向开票”之前的纳税情况，这部分个人所得税对于出售废铜的个人而言，是新增的税收负担，因此有的个人宁愿接受更低的废铜出售价格，也不愿意配合开票。

　　为了激励回收企业和自然人主动选择“三流合一”模式执行“反向开票”，2026年7月1日起，国家税务总局对按照“三流合一反向开票”方式出售废品的个人，优化其个人所得税预缴税率，将60万元以内销售额的预缴税率下调至0.25%。

　　财新了解到，部分已完成过反向开票的利废企业，在支付宝等第三方平台完成支付，需做好身份信息留痕，这也是税务机关正推行的“三流合一反向开票”模式，即支付发票流、人企流、资金流“三流合一”。

税务合规大势所趋

　　除了家庭作坊式供货渠道，过去一些再生铜原料贸易商等经营主体能够向利废企业开具增值税发票，不属于“反向开票”政策的适用范围，但这类主体通常享受当地政府扶持，例如与销售额、缴税金额等挂钩的财政返还。

　　据财新了解，在推进全国统一大市场建设、纠治“开票经济”等要求下，税务机关持续清理规范涉税违规招商引资行为，近一年来多地返还、奖补被取消，废铜贸易商不再享受地方政府扶持，导致其提供发票的“票点”上升。上海有色网（SMM）数据显示，各地含税再生铜原料票点从地方扶持收紧前的6%—6.5%左右跃升至目前的11.5%—12%，广东达到12%。

　　行业所称票点，通常理解为企业实际支付的增值税税率，废铜贸易商与利废企业约定票点、按含税总价开票，比如此前票点为6%时，意味着利废企业只需付出6%的税收成本就能获得税率为13%的进项发票。对利废企业来说，“票点”上升意味着采购成本增加。

　　此前废铜回收行业“票点”较低时期，存在一些企业向中间商“配票”行为，票货分离出售，虚开发票风险较大。“反向开票”政策落地和地方返还退潮后，相关行为或大幅收敛。据国家税务总局披露，2026年一季度，违规招商引资企业较为集中的六类行业开票金额同比下降4.4%，降幅较去年全年扩大3.1个百分点，其中就包括废弃资源综合利用、再生物资回收行业。中部地区整治效果尤为明显，六类行业开票金额同比下降6.7%。

　　前述正信期货研报判断，短期地方博弈可能带来财税政策阶段性松动，但方向不可逆。未来国内再生铜市场随废铜“票点”大幅提高，产废企业不再票货分离出售，行业流动链条进入正向开票环节。