2026年9月29日，新加坡，2026亚洲愿景论坛创新峰会，Aaron Costello、Patrick Lee、金剑华、冯瑞亮等谈及自己的观察。图：财新

　　【财新网】过去几年，地缘政治紧张、疫情冲击、供应链重构等因素，让全球资本的流向发生了明显变化。作为全球经济增长的重要引擎，亚洲在资本流入方面是否出现了新的迹象？

　　“在经历了疫情之后几年的西方资本干旱后，资本对于中国的态度正在出现一些变化。可以看到，投资中国的基金能够募集到足够的资金了。”2026年9月29日，康桥汇世（Cambridge Associates）亚洲投资策略主管Aaron Costello在新加坡亚洲愿景论坛上谈及自己的观察，“比如，今年已经有少数几只投资中国的基金完成募资了，未来6到12个月内还有一些基金将会进行募资。西方尤其是欧洲投资者，已经重拾对中国投资的兴趣。从国际交往也可以看出来，疫情之后，很多西方人停止了前往中国的旅行，但现在一些人开始又回到香港、回到中国，主要是政治上中美两国领导人之间的关系比预期有更好的改善。”

　　亚洲愿景论坛由财新国际于2023年创立，新加坡政府提供官方支持，至2025年已成功举办三届。在2026年的第四届论坛，再有“创新峰会”子品牌推出，从而使论坛实现从宏观地缘对话向商业解决方案与产业落地的升级。

　　渣打银行新加坡首席执行官、东盟及南亚地区首席执行官Patrick Lee（李福祐）也指出，中国和东盟在过去三四十年里创造了巨大的财富，并且正在从出口驱动型经济转向更注重生态的服务型经济。强劲且多元化的经济增长前景，使中国和东盟一直是有吸引力的投资目的地。

　　而驱动资金流动的还有地缘政治、贸易流动和模式的变化，以及不同经济体之间相对富裕程度的变化。Patrick Lee表示，随着地缘政治因素开始发挥作用，企业和投资者都在寻求多元化配置，因此有更多资金在不同地区之间流动，新的渠道也正在被创造出来。就亚洲区域而言，近年来也看到更多资金从中国流向东盟的一些区域。

　　中信建投证券股份有限公司总经理金剑华认为，中国股权投资市场的拐点已经到来，“2021年中国整个PE投资达到最高点，到2024年又经历了一个最低点，而现在，在我们看来，资金已经回暖，但投资结构出现了一些变化。”

　　他进一步指出，这些变化体现在以下几个方面：从募资端来说，资金在回暖，但钱的性质变了，更多的耐心资本开始出现。从数据来看，2026年上半年中国新募基金达3980多只，同比增长近乎100%；从募资金额来看，超过了1万亿元人民币，同比增长50%左右。

　　“但这背后有三个巨大变化：一是以国资为背景的资本大幅增加。从管理人数量来看，国资背景的管理人占35%，其管理的金额占全市场的71%。耐心资本已经成为绝对的主力；二是基金的金额明显小额化、专业化，单只基金的平均募集资金已降至2.5亿元人民币左右；三是外币资金在加速回流，特别是来自东南亚、日本和印度的资金。”金剑华说。

　　投资端也发生了很大变化，科技已经成为最强的主线。金剑华指出，2026年上半年，中国资本市场投资约5600亿元人民币，其中半导体、AI和IT等领域合计占比超过了60%。资本并不是在普涨，而是向那些真正有技术突破的少数方向集中。

　　从退出端来看，IPO退出有所回升，但主力仍然是并购。有数据显示，2026 年上半年全市场投融资事件 5980 起，但IPO退出一共只有157家。不过，并购正在增加。

　　估值方面变得更挑剔，并出现两极分化。金剑华表示，一些高科技企业的估值在不断增长，比如一些人工智能企业，第一轮融资还没有交割，下一轮的估值已经翻倍。但一些传统企业的估值形势非常严峻，估值仍然很低。

　　过去两年间，科技领域无疑是全球资本竞相追逐的热点方向。银河海外集团首席执行官冯瑞亮指出，2025年流入东南亚的外国直接投资（FDI）达到创纪录的2440亿美元，同比增长10%，增速超过全球6%的水平。“这是一个非常不错的转变，资金正在转向东盟市场，但另一方面，我们看到FDI在增加，投资组合流动却没有这么快跟上。令我们惊讶的是，大约有2500万美元流出了东盟市场。因为这些钱都要去美国、去韩国、去台湾追逐那些AI股票了。”

　　Aaron Costello也表示，过去一年，新兴市场指数上涨了25%至30%，但中国和印度却下跌了两位数的百分比。这主要是因为台湾和韩国的一小部分股票涨幅过大，从而拉动了整个指数。因此，如今关键已不再只是“新兴市场”这一整体概念，而在于AI这一主题如何在整个资产类别中渗透。而资本对AI主题的投资热情，预计在未来一段时间内还会持续。