本文作者是纽约市立大学研究生中心教授、诺贝尔奖得主、前《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼，全文刊发于他的substack通讯。

当下政治中有一条几乎颠扑不破的铁律：凡是把自己和特朗普绑在一起的人，最后都会把信誉赔得一干二净。

对有些人来说，这算不上多大损失。毕竟，就算在赫格塞斯认定无人机和人工智能时代的军事胜利关键在于“更多睾酮”之前，也没什么人真正尊重他。

但对另一些人而言，代价却很真实。我年纪大到还记得，卢比奥曾经普遍被视为一个理性、深思熟虑的政治人物。

不过眼下，如果要说谁输得最惨，我会选美国财政部长斯科特·贝森特。

贝森特原本有相当不错的声誉可以挥霍。

特朗普任命他时，《金融时报》的报道是：奥巴马政府首席经济学家杰森·弗曼，当时形容贝森特是“一位可信赖的财政部长人选，真正理解全球经济”。

但如今，贝森特已经把自己变成了债券市场上的“巴格达鲍勃（译注，指当时萨达姆的虚假宣传）”。

三周前，贝森特出手干预汇市，支持日元，原因至今仍不十分清楚。当时他还大谈自己左右市场的能力，公然向投资者叫板，声称：“现在庄家是我。”

随后，他又试图压低长期利率，通过买入30年期美国国债来干预市场。有人把这种做法比作：为了提前偿还一部分房贷，却转头刷爆信用卡。

到目前为止，效果如何，市场已经给出了答案。

如果想知道现在的利率究竟有多高，不妨把时间跨度再拉长一些看看。

美国长期国债收益率已经很多年没有达到这么高的水平了，上一次还是互联网泡沫走向尾声的时候。

为海外华人提供可靠的信息和分析。更多内容与即时更新，可以在 Bluesky、Telegram、X 、reddit搜索「causmoney」；深度分析和评论也可以直接搜索「caus.com」。

为什么国债收益率会不断升高？

大背景正如我在上周日那篇入门文章中所说，是人工智能推动的巨额投资热潮。这个问题我下周会再谈。

不过，这一轮收益率突然上冲，直接导火索是特朗普拒绝了伊朗提出的结束战争方案。此前已经明显回落的原油价格因此再次大幅上涨。

值得注意的是，即使现在已经有相当数量的石油通过小型船只，在夜间穿越霍尔木兹海峡运输，油价依然居高不下。

这里面其实还有一个很有意思的故事。通过霍尔木兹海峡摆渡出来的石油，在运往欧洲和亚洲市场之前，必须先转装到更大型的油轮上。

如今，全世界大约15%的大型原油运输船都停在阿曼近海，等待装载这些石油。这已经造成严重的航运运力紧张。

不过，这个话题留到以后再谈。

眼下真正重要的是，油价仍然高企，成品油价格，尤其是柴油价格，也依然接近历史最高水平。因此，通胀还会继续维持在高位。

在这种情况下，美联储就会继续维持较高的短期利率，而这种预期又会向长期利率传导。

所以，贝森特才会在债券市场上遭遇如此难堪的失败。

说到底，即使外部条件再理想，贝森特也未必真有能力把利率压下来。

但只要特朗普继续相信，自己能够以某种方式把伊朗问题上的惨败包装成一场辉煌胜利，贝森特就更不可能做到这一点。

而只要特朗普身边仍然围着一群专门说他爱听的话的谄媚者，他就会一直相信这种事情。

比如斯科特·贝森特。

贝森特现在正在预测，伊朗经济即将崩溃，甚至可能在两周之内发生。

他说对了一件事：对伊朗石油出口实施禁运，确实正在给这个国家造成巨大的经济压力。

但他话里隐含的另一个判断是，这种经济压力很快就会迫使伊朗达成协议，从而让特朗普有机会宣称自己取得了胜利。

这种预测的可信度，看起来并不比他此前对债券市场的那些豪言壮语高多少。

现在真正的大问题是：一个还有声誉可以失去的人，为什么会愿意为特朗普工作？

贝森特把自己搞成笑话的过程已经说明，加入特朗普团队，不只是会损害你的声誉，而是会把你的声誉彻底毁掉。