在位于北极圈以外的格洛姆菲尤尔德（Glomfjord），一座建于1920年的水力发电站曾为挪威的工业提供电力。如今，这座峡湾里却坐落着英伟达（Nvidia）的处理器制造工厂。这里的景象比任何宣传资料都更能直观地体现Nscale公司的核心业务。在人工智能（AI）领域的竞争中，决定性优势已不再是代码本身，而是电力消耗量（即每千瓦时的用电成本）。
À Glomfjord, au-delà du cercle polaire, une centrale hydroélectrique mise en service en 1920 alimentait l'industrie norvégienne. Le fjord abrite désormais des processeurs Nvidia. Le décor résume la thèse de Nscale mieux qu'un prospectus. Dans la course à l'IA, l'avantage décisif ne serait plus le code, mais le kilowattheure.
9月25日，这家初创公司通过发行可转换债券的方式筹集到了33.6亿美元的资金。美国投资机构Third Point与Apollo、Citadel以及阿布扎比投资委员会（Abu Dhabi Investment Council）共同领投了这笔资金；Nvidia承诺在11月中旬前支付其中10亿美元。一周前，Nscale刚刚向纽约证券交易所提交了上市申请。对于这家成立于2024年5月、由加密货币矿业公司Akon Energy分拆而来的企业来说，这样的发展轨迹实在令人印象深刻。
Le 25 septembre, la jeune pousse a bouclé un financement de 3,36 milliards de dollars en obligations convertibles. Le fonds américain Third Point mène le tour avec Apollo, Citadel et l'Abu Dhabi Investment Council. Nvidia s'est engagé à verser un milliard à la mi-novembre. Une semaine plus tôt, Nscale avait déposé son dossier d'introduction à la Bourse de New York. Belle trajectoire pour une société lancée en mai 2024, née de la scission d'un mineur de cryptomonnaies, Arkon Energy.
这家公司的核心业务是将电能转化为计算能力。它并未研发任何革命性的芯片或软件，而是属于“新云计算”（neocloud）这一行业范畴——这类企业专门出租计算资源，为AI实验室提供GPU（图形处理器）。其创始人乔什·佩恩（Josh Payne）对数字技术持有近乎“重农主义”（physiocratic）式的观点：在他看来，所有行业本质上都是将能源转化为价值的过程。因此，他从寻找全球电价最低的可再生能源开始着手。
Transformer des watts en calcul L'entreprise n'invente ni puce ni logiciel révolutionnaire. Elle appartient à la famille des néoclouds, ces loueurs de puissance de calcul qui bâtissent des centres de données et facturent leurs GPU aux laboratoires d'IA. Son fondateur, Josh Payne, défend une vision presque physiocratique du numérique. Toute industrie, selon lui, convertit de l'énergie en valeur. Il a donc commencé par chercher l'électricité renouvelable la moins chère du monde.
最终，他在挪威北部找到了理想的电力来源。据《时代》杂志报道，Nscale在那里的电力成本仅为每千瓦时0.4至0.5美元，而欧洲的平均电价约为1美元。在利润率极低的行业中，这种成本优势无疑构成了公司的核心竞争力。此外，北极地区的寒冷气候还降低了冷却系统的能耗。与法兰克福、阿姆斯特丹或都柏林这些传统的数据中心枢纽不同，Nscale选择在瀑布附近分散设立生产基地。
Il l'a trouvée dans le nord de la Norvège. Selon le magazine Time, Nscale y paie son courant 4 à 5 cents, contre environ 10 en moyenne en Europe. Dans un métier aux marges minces, cet écart tient lieu de stratégie. Le froid arctique allège aussi la facture de refroidissement. Plutôt que Francfort, Amsterdam ou Dublin, carrefours historiques des data centers, Nscale mise sur des sites dispersés au pied des barrages.
这种方法确实非常吸引人：微软为 Nscale 预定了 3 万台 GPU；Anthropic 也与 Nscale 签订了价值高达 446 亿美元的合同。总体而言，Nscale 的合同总金额超过 1030 亿美元，其中只有 564 亿美元被计入其尚未实现的收入。然而，公司的营业收入依然较为低迷——上半年仅为 1.406 亿美元，净亏损达 10.2 亿美元。截至 8 月底，Nscale 在五个生产基地共使用了 2.5 万台 GPU。订单情况虽然令人乐观，但公司的财务状况却显得相当现实（或者说相当“接地气”）。
La méthode a séduit. Microsoft a réservé 30 000 GPU à Narvik. Anthropic s'est engagé pour un montant pouvant atteindre 44,6 milliards de dollars. Au total, l'entreprise revendique plus de 103 milliards de dollars de valeur contractuelle, dont 56,4 milliards seulement inscrits comme revenus restant à percevoir. Le chiffre d'affaires reste modeste : 140,6 millions au premier semestre, pour une perte nette de 1,02 milliard. Fin août, Nscale exploitait 25 000 GPU sur cinq sites. Le carnet de commandes est un horizon, les comptes une réalité plus terre à terre.
Nscale 虽然在技术上具有自主性（即不受外部势力控制），但其股票却在华尔街上市交易。这正是整个欧洲故事变得复杂的地方：Nscale 自称为数字主权的捍卫者，但其最新一轮融资主要由美国资金主导；其芯片供应商也是其投资者之一，其主要客户包括微软和 Anthropic。与 Anthropic 的合同涉及位于西弗吉尼亚州的一个数据中心，该数据中心由 Nscale 自己的微电网供电。而 Nscale 选择在纽约（而非伦敦）公开募股，这对一直希望留住本土科技企业的伦敦金融界来说无疑是一个打击。
Souverain, mais coté à Wall Street C'est ici que le récit européen se complique. Nscale se pose en champion de la souveraineté numérique. Son dernier tour de table est pourtant dominé par des fonds américains. Son fournisseur de puces figure parmi ses investisseurs. Ses grands clients s'appellent Microsoft et Anthropic. Le contrat avec Anthropic porte sur un campus de Virginie-Occidentale, alimenté par son propre microréseau. Et c'est à New York, non à Londres, que l'entreprise ira chercher ses actionnaires. Le symbole est cruel pour la City, qui rêvait de retenir ses pépites technologiques.
Stargate 公司的失败案例再次凸显了这种技术企业的脆弱性：OpenAI 曾因能源成本和监管法规的不确定性而暂停了其在英国的项目，最终放弃了 Narvik 项目。在提交招股说明书时，该公司承认尚未获得任何用于履行这些合同的稳定资金来源。据路透社报道，该公司最大的客户占据了其总收入的 52%。这种对单一客户的依赖虽然有所减弱，但并未完全消失。
Les déboires de Stargate rappellent la fragilité de l'édifice. OpenAI a suspendu son projet britannique, invoquant le prix de l'énergie et le flou réglementaire, avant de renoncer à Narvik. À la date du dépôt, le prospectus admettait qu'aucun financement ferme n'était acquis pour honorer ces contrats. Selon Reuters, le premier client pèse 52 % des revenus. La dépendance a changé de visage. Elle n'a pas disparu.
这是否能为欧洲带来一个成功的商业模式呢？也许吧……但可能并非我们原本期望的那种模式。欧洲在大型人工智能模型方面很难赶上硅谷；不过，它或许可以利用自身的地理优势（如水坝、峡湾以及漫长的冬季）来创造新的商业价值。欧洲正在探索自己的“资源”——就像其他国家拥有石油一样。问题在于：欧洲能否真正利用这些资源，还是只能将其作为出租的对象罢了……
Un modèle pour l'Europe ? Peut-être, mais pas celui qu'on espérait. Le Vieux Continent ne rattrapera pas la Silicon Valley sur les grands modèles d'IA. Il peut en revanche monnayer ce que la géographie lui a donné : des barrages, des fjords et de longs hivers. L'Europe se découvre une rente, comme d'autres ont du pétrole. Reste à savoir si elle saura l'exploiter ou seulement la louer.