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发行价150.80元/股，发行市值609.93亿元宇树确定上市日期。8月17日，宇树科技（688836.SH）公告，将于8月19日在上海证券交易所科创板上市。本次发售价为150.80 元/股，对应宇树发行市值对应发行后市值约为 609.93 亿元。

市场对宇树的考验才刚刚开始。与此同时，一级市场中还有一批机器人公司正在筹备赴港上市。据财新了解，相关企业或达30至50家。作为人形机器人领域较早登陆资本市场的公司，宇树上市后的股价表现将重塑人形机器人产业在一级市场的江湖地位，并为后续上市企业的市值定价提供重要参照。（详见《机器人：先上市为强》

贝鲁特（美联社）——美国和沙特阿拉伯对伊拉克境内伊朗支持的武装分子发动的打击，使伊拉克政府处于微妙境地——这并非首次。

自2003年美国领导的入侵以来，伊拉克一直在华盛顿和德黑兰之间走钢丝，力求避免成为敌对大国交战的战场。自2月份美国和以色列与伊朗开战以来，这种平衡行动变得更加棘手。

沙特阿拉伯指责伊拉克武装组织使用无人机袭击其石油设施。对伊拉克的报复性打击击中了人民动员部队的基地，这是一个与伊朗关系密切的武装组织集合体，正式隶属于伊拉克安全部队，但经常在国家控制之外运作。这些组织还袭击了应政府邀请驻伊拉克的美军。

伊拉克政府已要求非国家武装组织在9月底前解除武装，但一些最强大且与伊朗最亲近的组织表示无意这样做。

美国总统唐纳德·特朗普对伊拉克新总理阿里·扎伊迪大加赞赏，称其为政治局外人和商人同行。但这位伊拉克领导人可能面临美国越来越大的压力，要求其约束人民动员部队，而直接对抗他们可能导致内部动荡。

人民动员部队是一个主要由什叶派、伊朗支持的武装组织组成的联盟，在2014年伊斯兰国组织占领伊拉克大片地区后，他们加入了打击该组织的战斗。其中一些组织源于2003年入侵后爆发的什叶派叛乱。

在打击伊斯兰国的战争中，人民动员部队与美国领导的国际联盟是权宜盟友，共同对抗逊尼派极端分子。2016年，伊拉克将人民动员部队指定为武装部队内的“独立军事编队”，但许多派系在很大程度上仍保持自治。

国际智库国际危机组织的专家拉希布·希格尔表示，尽管人民动员部队正式向伊拉克军事指挥部报告，但大多数旅“保留了作为独立团体时的指挥结构”。自2月28日美国和以色列袭击伊朗以来，伊拉克民兵对美军基地、外交设施以及其他地点（包括能源基础设施）发动了定期袭击。

沙特阿拉伯指责伊朗支持的伊拉克民兵在周一和周二发动无人机袭击，其中一些袭击针对石油设施。

伊拉克武装组织否认参与任何袭击。伊拉克伊斯兰抵抗组织是伊朗支持的武装派别的伞形组织，称沙特的指控是“捏造”，是“试图为其无力回应也门痛苦打击而辩解，这些打击瞄准了其基础设施的核心”。该组织暗示袭击是也门伊朗支持的胡塞叛军实施的，后者声称袭击了沙特石油设施。

伊拉克国家安全委员会谴责美沙打击，称其造成“多名无辜人员”伤亡，并破坏了伊拉克国家。该委员会表示，打击发生在伊拉克政府积极调查并试图解决沙特和美国关切之际。委员会表示，伊拉克仍致力于确保美军撤出，并将武器收归国家控制。订阅《晨间连线》：我们的旗舰通讯稿解读当天最大新闻。人民动员部队表示，袭击造成至少20名成员死亡，32人受伤。

扎伊迪原定于周四访问沙特阿拉伯，但在敌对行动后，此次访问被无限期推迟。

扎伊迪今年早些时候在去年议会选举后数月僵局后，作为共识候选人上台。他得到了与伊朗结盟的什叶派政党联盟的支持，但也得到了特朗普的祝福，特朗普本月在白宫欢迎了他。

总理誓言解除非国家组织的武装，称他们在9月30日（驻伊美军完成撤军的最后期限）之后没有理由保留武器。

但伊拉克面临与黎巴嫩类似的困境，黎巴嫩另一个美国支持的政府面临越来越大的压力，要求解除伊朗支持的真主党的武装。如果行动过于激进，可能引发这些有着痛苦内战历史的国家发生战斗。如果行动过于缓慢，则可能招致美国愤怒——在黎巴嫩的情况下，还可能导致以色列长期占领。

伊拉克的困境在某种程度上更容易，因为人民动员部队的一些派系可以并入武装部队，并完全置于军事指挥之下。但其他派系，如与伊朗特别亲近的强大真主党旅，则拒绝。

“每个人都知道这是一个需要数月甚至数年才能完成的过程，”希格尔在谈到解除武装的努力时说。“而且只有少数人同意，而那些自称抵抗组织的则拒绝了。”

只要美伊战争继续，她说，顽固分子就不太可能屈服。他们“将自己视为伊朗地区网络的一部分。这是他们战斗的时刻。”

艾比·休厄尔是美联社黎巴嫩、叙利亚和伊拉克新闻主任。她于2022年加入美联社，但自2016年以来一直驻扎在该地区，报道并指导一些最重要新闻的报道。推特 邮件

上个月，两家中国公司发布了业界以外大多数人知之甚少的人工智能模型：月之暗面的Kimi K3和阿里巴巴集团控股（旗下拥有《南华早报》）的Qwen3.8-Max。市场甚至在关于性能声明的公开可审计证据——详细的基准表、模型卡和许可证——完全公开之前就做出了反应。在接下来的几周里，全球芯片股蒸发了约3万亿美元的市值。

这种反应，而不是模型本身，才是关键。显然，没有人重新评估中国工程的价值——基准尚未得到验证。被重新评估的是稀缺性：长期以来人们认为最强大的系统将保持昂贵、美国制造且可控。投资组合建立在这一假设之上。现在它价值降低了。

华盛顿的本能是收紧：限制访问、扩大出口管制、把墙建得更高。英伟达CEO黄仁勋一直持相反观点，他认为美国的真正危险不是失控的机器，而是未能广泛传播其技术并在全球维持美国AI技术栈。他是对的，尽管值得记住他是在卖铲子。

限制主义者认为美国的优势可以通过拒绝来保持。加速主义者则认为优势正被监管扼杀。两派都在错误的障碍上争论。

几乎没有监管可以指责。美国没有全面的联邦AI法规，尽管最近推动建立类似金融业监管局的自律机构来监管前沿AI模型。几乎没有什么阻止美国医院、保险公司或汽车工厂部署这些系统。

他们没有部署，原因太无聊，上不了头条。同一家医院内两个部门之间无法转移的患者记录。以季度为单位的采购周期。有权拒绝但无授权批准的合规团队。放射科医生不会签署由未经监管机构认证的系统标记的扫描结果。中层管理者被要求自动化那些证明其人员编制合理的工作。

这些都不是技术问题。所有这些都是管理问题，任何出口管制都无法解决。

经济史是无情的。电力在19世纪90年代到达美国工厂，但几十年里几乎没有提高生产力，因为只有当工厂围绕电力重建时——重新布置机械、重新设计工作流程、拆除旧传动轴——收益才出现。一个世纪后，计算技术重复了这种滞后，这被称为索洛生产力悖论。通用技术只有在机构自我重组时才会产生回报，而不是在发明落地时。

这就是为什么易于复制的廉价模型对华盛顿和北京之外的地方至关重要。巴登-符腾堡州的中型制造商、雅加达的银行、香港的资产管理公司：他们都不需要购买美国前沿闭源AI模型的访问权。他们可以下载中国的开源权重模型，在自己的服务器上运行，并将数据留在本地。对世界大部分地区来说，问题不再是授权哪个模型，而是基于谁的模型进行构建。

这是一个商业机会，也是一个战略问题。每个基于中国开源模型构建的机构都继承了中国的设计选择，并最终继承中国的标准。华盛顿不能通过让美国系统更难获得来回应这一点。稀缺性正是导致这些用户转向别处的原因。最后，几乎不可能强迫人们“卸载”开源权重模型应用。

因此，有用的政策问题狭窄而乏味。公立医院能否在一年内购买AI系统？联邦机构的数据是否足够干净以使用AI？是否有国家标准来验证临床或信用模型，使采用它成为可辩护的决定，而不是职业风险？

对最敏感芯片的有针对性的管制是有必要的。全面遏制则不然，而且它买来的时间没有人利用。

末日情景和出口禁令是关于谁构建最强大系统的争论。那从来不是决定国家优势的竞赛。英国没有因为发明蒸汽机而引领工业革命；它因为围绕蒸汽机重建经济而领先。优势将属于最快围绕这些机器重组自身的社会——发明它们的国家并没有特别的先发优势。

我们喜欢提醒自己，AI是为了扩展人类能力而发明的，而不是限制我们。AI模型永远不会完全自由。至少让我们让它开放。

就在一年前的本周，唐纳德·特朗普威胁要对科罗拉多州采取“严厉措施”，除非该州同意在判决期满前几年释放选举否认者蒂娜·彼得斯。总统的认真程度仍在逐渐明朗。

例如，《纽约时报》上周晚些时候报道称，当特朗普公开谴责这个落基山州监禁一名已定罪的重罪犯时，白宫组织了一次与五个联邦机构的紧急“头脑风暴电话会议”，旨在探索削减联邦对科罗拉多州支持的方法。显然，这次会议是成功的——至少就政府而言。文章称： “在‘头脑风暴电话会议’后的第二天，交通部和能源部（其代表受邀参加了头脑风暴）宣布取消对科罗拉多州项目的数亿美元联邦拨款。”

州官员表示，这封在周二联邦法院听证会上披露的电子邮件，是迄今为止最清晰的证据，表明特朗普政府调动政府资源，以报复科罗拉多州使用邮寄选票以及对彼得斯女士的定罪。彼得斯是一名县书记官，因在2020年大选后密谋篡改投票机而被判有罪。

当然，其中一些可能听起来很熟悉。例如，特朗普第二任期的第一次否决，是他否决了旨在为科罗拉多州东南部带来清洁用水的立法。总统不久后透露了他的动机，告诉Politico，在他看来，民主党科罗拉多州州长贾里德·波利斯是一个“糟糕的州长”。

这是几个相关举措之一。《泰晤士报》去年年底总结道：“特朗普对科罗拉多州连续三次选举中投票反对他感到不满，并对其拒绝释放蒂娜·彼得斯（一名已定罪的选举否认者和特朗普的坚定支持者）感到愤怒，因此对该民主党领导的州发动了攻击。他的政府切断了交通资金，迁移了军事太空司令部，誓言要解散一个领先的气候和天气研究中心，并拒绝为遭受洪水和野火袭击的农村县提供救灾援助。”几个月后，共和党政府还采取措施解散科罗拉多州一个著名的科学实验室，这似乎也是激进报复计划的延伸。

但虽然这种模式并不新鲜，新的是新披露的文件：我们现在知道，在总统发布一系列与彼得斯相关的消息几天后，白宫特别助理艾米丽·安德伍德发送了一封电子邮件，这封邮件强化了相当明显的怀疑，即政府对科罗拉多州的行动并非巧合：特朗普团队着手惩罚该州，然后采取了各种步骤来执行该计划。

尽管白宫发言人正式否认“头脑风暴电话会议”与彼得斯有关（她将有关科罗拉多州拨款的问题转给了管理和预算办公室），但正如《泰晤士报》的报道补充的那样，美国地区法官R.布鲁克·杰克逊对这一披露表示震惊。

“我从未见过这样的事情，”法官在谈到这封电子邮件时说，根据记录。“我甚至从未想象过这样的事情。美国总统或总统行政办公室会针对一个州，因为他们认为该州及其行政人员不符合现任政府的优先事项，这个想法太惊人了。”值得强调的是，这一策略——实际上是白宫针对美国一个州的敲诈阴谋——被证明是有效的。5月中旬，波利斯屈服于压力，宣布对彼得斯减刑，彼得斯是一名已定罪的重罪犯，她非法利用职务追求支持特朗普的选举阴谋论。

但这一计划奏效的事实并不能使其更站得住脚。这是一个故事，白宫似乎帮助策划了一场针对一个州的阴谋，因为它不愿释放总统最喜欢的罪犯之一。弹劾努力曾因更少的事情而发起。

新证据表明白宫采取措施惩罚科罗拉多州关于蒂娜·彼得斯案一文首先出现在MS NOW上。

印度医院行业正吸引数十亿美元的私募股权投资，因为对床位、专业护理和先进医疗技术的需求不断上升。

虽然投资者认为私募股权资本正在帮助医院扩张和现代化，但政策制定者正在审查财务激励措施是否会影响可负担性、定价和患者护理。

挑战在于确保私人资本扩大医疗保健能力，同时不损害可及性、可负担性和质量。

美国总统在福克斯新闻的评论中发出威胁，与此同时，他的女婿在耶路撒冷会见以色列领导人，试图推动加沙和平计划。贾里德·库什纳在就加沙问题与内塔尼亚胡会谈前会见哈马斯。联合国人权负责人周一警告称，也门敌对行动升级导致平民伤亡不断上升，敦促各方保持克制并立即缓和局势，以避免该国重新陷入全面战争。

“我敦促所有各方立即停止任何可能使也门重新陷入全面冲突的行动，”沃尔克·蒂尔克在一份声明中表示，此前胡塞叛军与政府之间重新爆发的战斗破坏了2022年的停火协议。

改革党英国福利禁令将包括欧盟公民，罗伯特·詹里克将于周一就改革党的福利计划发表演讲。该党表示，在改革党政府领导下，外国公民将被排除在大部分福利之外。

这项禁令是英国福利制度拟议改革的一部分，将包括在英国拥有定居身份的欧盟公民。

这将需要与欧盟重新谈判英国的脱欧协议，可能意味着居住在欧盟的英国侨民可能失去同等权利。

改革党声称，该政策到第五年每年将节省210亿英镑，但工党坚称“绝大多数”移民无法获得福利，保守党则将这些计划斥为“拼凑而成”。福利削减：Pip和统一福利金发生了什么？

改革党承诺削减福利以维持养老金三重锁定。这是在改革党影子财政大臣罗伯特·詹里克周一发表演讲正式公布该党福利计划之前的最新公告。

“强迫英国工人为外国人的福利买单，不仅是经济上的文盲，而且是彻头彻尾的不道德，”詹里克在一份声明中说。

“人们非常乐意在困难时期支持邻居，但英国纳税人负担不起补贴地球上的每个人，尤其是那些没有缴过税的人。”今年，政府预计在英国福利上的总支出将达到3220亿英镑，占GDP的10.6%，其中略超过一半用于养老金领取者。

改革党表示，他们花了六个月时间制定了一份50页的计划，声称每年总共节省500亿英镑。

周六，该党表示，如果在下次选举中进入唐宁街10号，将取代残疾津贴制度Pip。

最新提议将禁止外国公民获得几乎所有福利，包括住房补贴、养老金补贴、求职者津贴、儿童福利、免费托儿和残疾福利。只有少数例外适用，包括战争寡妇养老金和武装部队补偿。该党此前曾承诺禁止外国公民申请统一福利金。

该提议可能引发布鲁塞尔的针锋相对举措。鉴于受影响者包括拥有定居身份的欧盟公民，他们拥有在英国无限期生活、工作和学习的权利，并且通常已在英国连续居住五年，因此需要重新谈判上届保守党政府达成的脱欧协议。

该党表示，如果欧盟进行报复，英国侨民从欧盟返回英国申领福利的潜在成本为5亿英镑，他们已将此计入考虑。 “让英国重新陷入脱欧争端”工党表示，改革党的计划将“让英国重新陷入多年的脱欧重新谈判，并剥夺可能数百万人的支持，这些人多年来，在许多情况下是几十年来，一直在英国合法生活、工作和纳税”。

保守党影子养老金大臣海伦·惠特利表示，与其争论脱欧，“英国人民希望福利支出得到控制，滥用行为得到杜绝，严重残疾的人得到尊严”。

自由民主党表示，修复NHS和社会关怀是削减英国福利账单的关键。

绿党表示，“在我们应该对超级富豪征税，包括那些处于接受500万英镑捐款特权地位的人时，从最无助的人那里拿走东西是懦弱的”。

这是指改革党领袖奈杰尔·法拉奇在成为议员之前收到的500万英镑礼物，议会标准监督机构正在对此进行调查。

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波兰力争跻身世界前20大经济体，但BNP Paribas银行的经济学家评估称，在不增加投资和创新力的情况下，进一步快速增长的空間可能耗尽。他们认为，波兰需要进行战略性变革，以充分利用其发展潜力。

波兰经常受到批评，指出其国内投资水平低。我国的投资率（私人及公共总支出占GDP的比重）较低，最近约为17%，多年来在欧盟中排名靠后。

另见：爱沙尼亚CIT改革。隐藏利润引发争议 然而，正如BNP Paribas银行经济学家所解释的，最常引用的数据基于总投资衡量。但这对于波兰来说并不能全面反映情况。

关于波兰投资的数据不明确——对于波兰经济，关键的不是总投资，而是净支出，即总投资减去资本消耗（折旧）。在这方面，波兰表现非常好，远优于捷克、匈牙利和德国。此外，与罗马尼亚不同（其净投资占GDP比率多年来较高），波兰经济并未受到外部失衡（即经常账户赤字）的拖累——BNP Paribas银行首席经济学家Michał Dybuła解释道。

净指标与总指标之间的差异主要源于波兰生产资本初始水平较低，这导致折旧较低。然而，近年来资本快速增长，因此BNP Paribas银行经济学家认为，长期来看，维持以往生产能力的快速增长将需要增加总支出，因为必须承担更高的重置投资成本。

创新力有助于投资 在维持经济快速发展方面，不仅投资的数量和价值重要，其结构也很重要。不幸的是，波兰在创新力比较中表现不佳，而创新力长期来看是增长的关键驱动力之一。分析师认为，要改善创新力，必须增加研发（R&D）支出。

另见：波兰经济加速的三个引擎。经济学家新预测 在研发支出占GDP比重连续多年增长后，2024年该指标从2023年的1.55%降至1.4%。此外，与自身规模或区域比较组国家相比，波兰的专利或发明数量不成比例地少。

——研发支出的潜在增长可能产生积极的连锁效应。该领域更好的前景可能促使更多人选择科研职业道路，并为那些已经致力于新发明的人提供更稳定的前景。这样，波兰既可以增加研究人员数量，也可以提高他们的效率——BNP Paribas银行高级经济学家Marcin Kujawski指出。另见：神经学家谈如何保养大脑。他想成为超级步行者 这些变化也可能对波兰经济产生切实影响。发现新市场通常会给发现者带来主导地位，至少在发展的初始阶段，并带来随之而来的所有好处。此外，新的生产方法可能使整个工业部门突然在区域或世界市场上具有高度竞争力。

需要战略性对待AI 这在最近AI的背景下尤为明显。在美国，最快速将这项技术普及的国家，已有超过一半的企业决定利用人工智能的可能性。这既源于美国科学家在AI方面的发现数量，也源于对该技术的战略态度（例如美国行动计划）。

这项技术的发展也体现在数据中心的位置上——数据中心是AI所需的基础设施。在全球1.1万个此类机构中，按功率计算，40%位于美国。

——波兰在数据中心方面才刚刚起步。去年，该国数据中心消耗的功率为250兆瓦，约占发电量的1%。数据中心是高度耗能的——国际能源署预计，到下一个十年初，全球数据中心的电力消耗将翻倍，达到约1000太瓦时——这反过来又需要确保提供足够数量的廉价电力——Marcin Kujawski说。

经济学家认为，应对这一挑战的答案是战略性增加国内投资和增加能源部门支出。可靠获得廉价电力，加上支持波兰经济创新力，似乎是波兰经济在快速增长期后避免喘不过气的良方。了解更多。查看最新新闻并保持关注。

英伟达或许正在以一种不同寻常的方式，构建属于自己的“超级云”体系：它不直接拥有数据中心大楼、不签电力合同，也不掌握终端客户关系，却正在通过软硬件标准、基础设施设计和金融资本网络，将AI算力扩张所需的关键环节连接起来。

近期，英伟达与阿波罗、贝莱德、黑石、布鲁克菲尔德、高盛及KKR等多家华尔街机构达成合作，计划搭建独立融资平台，吸引超过5000亿美元第三方资金投入AI数据中心建设。表面上，这又是一笔围绕人工智能基础设施的巨额融资安排；但从更长远的角度看，它可能是英伟达将自身从芯片供应商推向AI基础设施“系统组织者”的最后一块拼图。

投资机构Altimeter Capital合伙人Clark Tang认为，英伟达正在快速打造一种“合成型超级云”。传统意义上的超级云服务商，如AWS、微软Azure和Google Cloud，通常同时具备两项核心能力：一是金融能力，即集中采购硬件、以较低成本融资，再将基础设施以运营支出的方式提供给客户；二是运营能力，即借助软件抽象底层硬件，使客户无需关心应用实际运行在哪台服务器上。

在传统云计算模式下，云服务商通过批量采购、低成本融资和资源虚拟化，提高服务器利用率，进而实现约35%至40%的运营利润率。但AI工作负载正在打破这一逻辑。大规模模型训练要求大量GPU节点在高度同步的集群内协同工作，任何一个慢节点都可能拖累整体任务；推理业务则更关注单位功耗下的Token产出，以及首个Token的生成延迟。过去云厂商围绕虚拟机密度展开的优化，在AI时代的重要性明显下降。

与此同时，数据中心的供电能力成为更加刚性的约束。当任务从大量可冗余、可分散运行的CPU工作负载，转向对互连、同步和高功率密度要求极高的AI训练集群后，传统数据中心的经济模型也随之改变。

大型云厂商显然已经意识到这一变化。由于英伟达GPU拥有较高利润率，云巨头希望通过自研ASIC降低对其依赖：Google有TPU，亚马逊推出Trainium和Inferentia，微软开发Maia，Meta则部署MTIA。它们不仅掌握企业客户关系，也拥有数据和既有云平台，因此有能力按自身节奏推进自研芯片计划。对英伟达而言，这意味着其产品迭代速度和订单增长，可能在一定程度上受制于少数大客户的部署节奏。

这也为“新云厂商”创造了机会。CoreWeave、Nebius、Lambda、Crusoe和Nscale等公司瞄准AI原生云计算市场，采用更贴近英伟达参考架构的软硬件设计，提供裸金属部署、快速更换硬件、预测性维护，以及针对训练流水线优化的存储服务。它们不依赖传统云平台层层叠加的虚拟化机制，也愿意接受约20%的利润率，以更低价格争取AI工作负载。

但这些新云厂商普遍面临同一个难题：缺少大型云巨头那样具备投资级信用的资产负债表。贷款机构往往要求GPU设备在获得融资前就已有签约客户，这使它们很难提前大规模建设产能，只能在需求已经确定后再扩张。相比之下，传统云厂商可以凭借自身现金流和融资能力先行投入。

不过，就连科技巨头如今也在承受AI资本开支带来的压力。Google此前公布了其首个自由现金流为负的季度，并进行了500亿美元股权融资；微软则背负了3290亿美元尚未开始执行的租赁承诺。若连大型科技公司都需要外部资本支持，那么新云厂商对资金的渴求只会更加强烈。

在这一背景下，英伟达过去两年推出的产品和合作安排开始呈现出更清晰的战略轮廓。运营层面，英伟达已经提供了用于管理GPU集群的DSX OS和Mission Control、用于数据中心设计与模拟的DSX参考架构和Omniverse数字孪生工具，以及面向推理服务的Dynamo平台。原本属于超级云厂商核心壁垒的基础设施软件能力，如今正在被英伟达打包提供给拥有场地与电力资源的运营商。

融资层面，英伟达则试图让AI基础设施成为可被金融市场标准化评估和承保的资产。其核心说法是，基于统一参考架构建设的AI算力可在不同客户与运营商之间转移和复用。换言之，英伟达希望将原本快速折旧、风险较高的一批服务器与GPU，转变为基础设施基金能够接受的标准化资产。

这一布局并非一蹴而就。英伟达与CoreWeave的主协议可追溯至2023年，与贝莱德围绕AI基础设施的合作始于2024年；布鲁克菲尔德在2025年推出1000亿美元相关投资工具，KKR则在今年加入。随着多个融资平台陆续成形，英伟达实际上正在建立一套能够为AI数据中心持续输送外部资本的体系。

新云厂商近期公布的财务数据，进一步说明了这套融资机制为何重要。CoreWeave的营收已增长至26亿美元，其中98%来自已签署的长期合同，但公司仍录得6.26亿美元净亏损。其经营亏损只有4900万美元，真正拖累业绩的是高达6.4亿美元的GPU抵押债务利息支出。这意味着，其核心业务接近盈亏平衡，但融资成本正在吞噬利润。

由Yandex拆分后重组而来的Nebius，营收增长454%至5.82亿美元，毛利率升至77%，却仍录得1.76亿美元经营亏损，主要原因是新建基础设施带来的折旧费用高达2.6亿美元。与此同时，客户预计将在2026年预付超过90亿美元，这种模式在某种程度上意味着客户正以预付款形式为算力扩张提供融资。

Cerebras则采用不同路径，以自研晶圆级芯片提供云服务。该公司报告的4.77亿美元经营亏损，很大部分来自上市后的股权激励支出，而核心经营亏损约为3400万美元。值得注意的是，Cerebras一度需要租回已经出售的系统，以满足自身云服务需求，这也从侧面反映出当前高性能算力资源的紧张程度。

三家公司的自由现金流分别为负137亿美元、负59亿美元和负7亿美元。市场需求虽然已通过多年期合同锁定，但建设数据中心、采购GPU和部署网络设备的现金支出必须提前发生。英伟达与华尔街机构谋求引入的5000亿美元外部资本，正是为了填补这一时间差和资金缺口。

当然，这一模式也面临争议。首先，市场担心英伟达是否在通过融资安排间接支撑对自身GPU的需求，从而形成“循环融资”。支持者认为，由多家独立金融机构提供承保，意味着资金来源正从英伟达自身资产负债表转向外部资本市场。不过，目前相关协议多仍属意向性安排，具体承诺金额尚未完全披露。

其次，GPU资产能否长期保值，也是基础设施融资能否成立的关键。支持这一模式的人士指出，CoreWeave仍在签约使用服役约六年的英伟达A100 GPU，并将相关服务价格上调约25%。在这一逻辑下，GPU更像可长期服役、可转售和可重复利用的航空设备，而不是快速贬值的智能手机。

最后，大规模资金若主要流向采用英伟达参考架构的数据中心，也可能进一步巩固英伟达在AI基础设施层的主导地位。对竞争对手而言，这意味着资本本身正在变成新的技术壁垒：如果数千亿美元资金只能高效地部署在英伟达生态中，那么竞争芯片即使具备性能优势，也可能难以获得同等规模的融资支持。

目前，AI基础设施的泡沫风险已不只是聊天机器人是否有用的问题，而是今天投入数据中心、GPU和电力设施的巨额资金，能否在未来被真实业务收入覆盖。新云厂商的现金消耗速度极快，几乎没有太多空间应对需求波动；而Meta也在以吉瓦级规模扩张自有算力，SpaceX则已开始出售其Colossus集群的访问能力。随着大型科技公司持续扩建自产能，新云厂商究竟会成为长期关键合作伙伴，还是仅在巨头产能不足时充当临时缓冲，仍有待观察。

但有一点正在变得清晰：英伟达已经提供了运行AI集群的软件、建设数据中心的蓝图、部署推理服务的工具，并开始组织支撑这些资产的资本。即便它并不拥有数据中心建筑、电力合同或最终客户，仍可能从每一轮AI算力建设中获得收益。英伟达所扮演的角色，显然已经不再只是传统意义上的芯片供应商。

美国国家航空航天局、欧洲航天局与加拿大航天局联合运营的詹姆斯·韦伯空间望远镜，近日公布了行星状星云NGC 2392的新观测图像。这一星云因外形酷似狮子面孔而被称为“狮子星云”，韦伯借助近红外和中红外观测能力，揭示了其内部由尘埃、电离气体以及恒星遗骸共同构成的复杂结构。

早在2000年，哈勃空间望远镜便曾在可见光波段拍摄过狮子星云。当时的图像已展现出类似狮子脸部的轮廓，以及仿佛鬃毛般、带有彗尾形态的朦胧结构。此次韦伯使用近红外相机NIRCam和中红外仪器MIRI进行观测，在更高分辨率下捕捉到了此前不易显现的细节，包括密集尘埃区域和弥漫的电离气体。

构成狮子星云的气体与尘埃已在数千年的时间里不断演化，至今仍在持续移动和改变。驱动这一过程的核心，位于星云中央的一颗垂死恒星遗骸。从视觉效果看，它像是狮子面孔上的一颗小纽扣鼻子；但正是这颗极其炽热的恒星核心释放出的辐射和能量，持续塑造着周围复杂的气体与尘埃结构。

与以超新星爆炸结束生命的大质量恒星不同，形成NGC 2392的前身星属于较低质量恒星。此类恒星在核心核反应已无法支撑自身时，会变得不稳定并发生脉动，随后逐渐将外层物质抛射到太空中。被抛出的气体和尘埃向外扩散，形成被称为行星状星云的外壳；处于这一演化阶段的恒星，也是宇宙中可观测尘埃的重要来源之一。

当恒星外层被剥离后，裸露的核心会持续向外释放辐射，推动周围抛射物扩张。最终留在中心的，是一颗温度极高的白矮星。在狮子星云中，这颗富氧恒星已经走到生命终点，留下的白矮星仿佛从内部“烘烤”整个星云。其强烈辐射形成了一个由电离气体组成的气泡，并构成了狮子脸部最具辨识度的区域。

随着这个气泡不断膨胀，它会向外扫过并破坏途经的尘埃。天文学家目前仍在研究，为何这种被推移、压缩的气体会形成环状和壳层等复杂排列；类似结构在行星状星云中并不少见，但其具体成因尚未完全厘清。

图像中狮子的“鬃毛”对应于一层尘埃壳的内部区域，受到中央白矮星照亮后显现出来。其中那些如毛簇或彗星尾巴般的结构，实际上是较为紧密的尘埃团块。它们成功抵御了恒星核心的辐射，同时通过遮挡部分辐射，保护了位于其后方的物质。

韦伯此次观测如同定格了狮子星云漫长演化中的一个瞬间，但恒星死亡带来的变化仍在继续。气体与尘埃将持续远离中心恒星遗骸，星云的形态也会逐步改变。天文学家估计，狮子星云大约会在1万年后扩散消失；在宇宙尺度上，这只是短暂的一瞬。

詹姆斯·韦伯空间望远镜是目前发射升空的最大、最强大空间望远镜，由NASA、欧洲航天局和加拿大航天局合作建设和运行。欧洲航天局为该任务提供了阿丽亚娜5号运载火箭的发射服务，并参与研制了近红外光谱仪NIRSpec，以及中红外仪器MIRI约一半的相关系统。

60天停火期限将于周一到期，但总统唐纳德·特朗普在周一早上接受福克斯新闻采访时表示，他结束伊朗核武器野心的决心并未改变。他在采访中确认，与伊斯兰革命卫队存在和平谈判的秘密沟通渠道。

特朗普在电话采访中说：“他们应该举起白旗投降。”他证实了有关绕过调解人和伊朗政治官员的伊斯兰革命卫队秘密渠道谈判的报道。

虽然60天停火期限在周一到期，但特朗普表示仍有和平的时间，伊朗需要屈服于他的首要要求：“首要目标始终是，伊朗绝不能以任何方式、形式或形态拥有核武器。”他在接受福克斯新闻特雷·英斯特独家采访时在Truth Social上写道。

特朗普寻求6.72亿美元阻止伊朗核计划，谈判代表权衡铀库存的命运。“我没有时间表，”特朗普告诉英斯特。“我不着急。”虽然特朗普一直哀叹与一个支离破碎的伊朗政权达成和平的困难，该政权的多名领导人在过去的袭击中被杀，但他确认美国官员正通过秘密渠道与伊斯兰革命卫队官员直接沟通。 “他们是优秀的扑克玩家，但他们正在消亡，”特朗普说。

虽然外界猜测伊朗正在采取其数十年来拖延特朗普政治时钟的策略，在中期选举前（如果不是2028年）拖延时间，但特朗普拒绝接受政治指导他作为总司令的军事战略的建议。

特朗普透露伊朗必须跨越的红线，美国才会重启进攻性军事行动。“中期选举与我的想法无关，”他告诉英斯特。

特朗普还向阿曼发出了非同寻常的警告，当被问及这个海湾国家在涉及伊朗的谈判中的作用时。 “如果阿曼挡道，我们会把他们炸个稀巴烂，”特朗普说。

总统随后转向以色列，他表示认为他最适合在以色列选举中保持旁观，同时不排除支持某位候选人的可能性。

内塔尼亚胡的以色列在细节仍不明朗的情况下应对特朗普-伊朗协议。“我认为我最好不参与以色列选举，但我可能会支持某人，”特朗普说。

特朗普还表示，以色列不应在加沙进行打击，因为继续推进下一阶段计划，包括解除哈马斯武装。

“我们与哈马斯有自己的关系，”特朗普说。“他们正在交出武器。”尽管以色列拒绝信任哈马斯恐怖组织，但特朗普表示他可以在哈马斯解除武装和以色列之间实现和平。

内塔尼亚胡拒绝和平委员会的加沙计划：在哈马斯真正解除武装之前不会撤军。“他们和我们合作得很好，”特朗普向英斯特重申。

特朗普还反驳了对冲突可能给美国武器库存带来压力的担忧，淡化了迄今为止使用的美国火力数量。

“我们使用的只是九牛一毛，”特朗普说。“我们有很多中等级别的武器。”

基础设施公司WhiteWater及其合资伙伴Devon Energy、MPLX、Diamondback Energy和Western Midstream Partners周一表示，他们已就建设两条从二叠纪盆地至得克萨斯州凯蒂的天然气管道达成最终投资决定（FID）。