贵金属交易商指出，与黄金相比，白银对经济变化更加敏感。
有一种相对不受市场关注的大宗商品，可以为判断经济未来走势提供线索。今年早些时候创下历史新高后，这种商品的价格已经下跌超过50%。
这种商品就是白银。
贵金属交易商Money Metals Exchange总裁兼首席执行官斯特凡·格里森表示：“与黄金相比，白银对经济变化更加敏感，因此最近的价格疲软可能是一个领先指标，预示整体经济存在尚未充分显现的问题。”
白银既是具有货币属性的贵金属，也是工业生产的重要原材料，因此可以被视为一种兼具两种属性的经济领先指标。
根据道琼斯市场数据，白银价格在今年1月底一度创下每盎司121.79美元的盘中历史纪录，此后累计跌幅超过50%，上周五收于每盎司57.31美元。
黄金价格也有所下跌，但跌幅远小于白银。黄金今年1月曾创下每盎司5626.80美元的历史高点，此后跌幅超过25%。
格里森接受《市场观察》采访时表示，白银价格下跌与能源市场发出的警告信号相吻合。能源价格持续居高不下，几乎肯定会拖慢经济增长，甚至可能带来更严重的后果。
今年以来，美国和全球基准原油价格均已上涨超过70%，主要原因是中东持续不断的冲突扰乱了石油生产和运输。
成品油价格上涨同样明显。根据GasBuddy的数据，截至上周五，美国加油站柴油价格达到每加仑6.30美元，较去年年底飙升近78%，相当于每升约1.66美元。
最新公布的美国通胀数据已经反映出能源价格上涨带来的压力，而且通胀程度超过市场预期。
9月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.6%，同比上涨3.7%；生产者价格指数（PPI）环比上涨1.3%，同比上涨6.3%。
美国黄金交易所（American Gold Exchange）总裁达纳·萨缪尔森表示，白银价格正在反映通胀上升给全球经济造成的部分阻力。
他解释说，对大多数消费者而言，购买黄金和白银属于非必需消费。换句话说，人们可能想购买这些贵金属，但并非生活必需品。
当通胀侵蚀消费者购买力时，这类非必需消费通常就会减少。
萨缪尔森指出，目前还很难准确衡量过去六个月柴油价格几乎翻倍给全球经济造成了多大通胀压力，但市场可能已经开始感受到这股通胀冲击的第一波影响。
他说：“白银价格目前的下跌可能正是在向我们传递这样的信号，因为白银的价值大约有50%来自货币属性，另外50%来自商品属性。”
相比之下，黄金从历史高点回落的幅度较小。按照萨缪尔森的估计，黄金约90%的价值来自货币属性，只有10%来自商品属性，因此黄金更接近纯粹的贵金属。
安本投资（Aberdeen Investments）ETF投资策略主管罗伯特·明特表示，白银价格还比黄金更容易受到投资者情绪的影响。
今年早些时候，全球央行大量购买黄金，是推动金价创下历史新高的重要原因。
明特指出，央行购金构成黄金市场一种具有战略性质的需求来源。
他说：“白银市场不存在同等规模、具有类似战略目的的买家。”
由于缺乏这类长期稳定的大型买家，白银价格更容易受到投资者情绪变化的冲击。
白银为何跌得比黄金更惨
实际上，白银价格波动幅度大于黄金并不罕见。
贵金属投资公司Sprott总裁瑞安·麦金太尔表示，白银跌幅明显超过黄金，反映出白银市场本身波动性更高、更加依赖工业需求，以及此前投机热潮正在消退。
今年早些时候，随着黄金价格不断逼近历史高点，一些交易者开始寻找成本更低、能够更快从贵金属上涨行情中获利的投资方式，由此推动市场出现投机热潮。
但价格短时间内大幅上涨或下跌，通常都伴随着剧烈波动。
萨缪尔森表示，当主要金融市场出现动荡，引发投资者出于流动性需要而集中抛售资产时，这种现象尤其明显。本周早些时候的市场走势就是一个例子。
根据道琼斯市场数据，上周三，交易最活跃的12月交割白银期货合约下跌6.1%，创下6月24日以来最大单日跌幅，收于每盎司55.88美元，为去年11月26日以来最低水平。
当天黄金价格仅下跌1.7%。
萨缪尔森指出，考虑到能源价格居高不下，通胀数据偏高并不令人意外，但上周三公布的通胀数据仍然令股票市场感到不安。
他说，当股市出现抛售时，黄金和白银有时也会受到波及，价格暂时下跌。
不过，他认为，市场抛售结束、情绪逐渐稳定后，逢低买入的资金往往会推动黄金和白银价格迅速反弹。
上周四，即使生产者价格指数涨幅再次超过预期，黄金和白银价格仍双双收高。
白银上周五继续小幅上涨，但全周累计跌幅仍超过6%。
人工智能可能成为白银需求的新增长动力
从更长远的角度看，人工智能产业发展和数据中心建设带来的需求增长，仍有可能为白银价格提供支撑。
Global X ETFs高级投资分析师特雷弗·耶茨表示：“智能电网基础设施和数据传输领域的投资正在支撑白银需求。我们认为，未来几年，人工智能将成为推动白银需求增长的一个来源。”
他指出，随着白银在工业领域的用途不断扩大，实物白银供应日益紧张。
市场预计，2026年全球实物白银市场将连续第六年出现供应缺口。
耶茨表示，尽管短期内白银价格可能继续剧烈波动，但Global X ETFs越来越认为，贵金属将在2027年提供值得关注的投资机会。（市场观察）