【财新网】近期，A股科技板块出现波动，前期涨幅明显的光模块、PCB等热门赛道与个股都经历了不同程度的回调，资金对科技资产的估值逻辑正在重新调整。在近日举办的2026金融街论坛瑞银集团“全球资本，开放创新：共创增长与长远价值”平行论坛上，来自实业界与投资界的嘉宾围绕技术与资本的结合展开了讨论。

瑞银亚太区总裁兼财富管理全球联席总裁康瑞博（Iqbal Khan）表示：“中国拥有将创新成果快速转化为产业应用并实现规模化发展的独特优势。深厚的产业基础、丰富的应用场景与持续提升的技术能力，为创新经济发展提供了坚实支撑，也让中国成为塑造全球未来增长的重要力量。释放这些机遇的长期价值，则需要持续扩大高水平对外开放，以透明稳健的金融体系和可信赖的跨境渠道，让国际耐心资本与中国创新活力有效对接。”

在人工智能如何走向产业的讨论中，重生视界创始人刘威认为，在AI时代，模型能力是核心，应用会随着模型迭代不断更新，所以“模型天天在迭代，应用天天在废弃”。他提到公司正在探索视频原生世界模型，试图通过直接生成视频来理解物理世界。对于技术落地的时间表，他预计随着算力硬件的突破，到2030年左右，AI有望完全生成90分钟的长片。

不过，这种技术愿景走向全球市场时，面临着现实的区域差异。刘威坦言，不同地区对AI内容的偏好截然不同，“大中华地区因为短视频太流行，大家要的都是短平快的东西。但是在韩日，尤其在日本他们要的是非常严肃、非常严格的”。

作为AI行业的从业者，他也向金融机构提出诉求：“AI公司有相当的资本支出。我们不是在卖零售，虽然我们也是在卖产品，但是我们不是零售的模式。”他希望银行能更了解AI的商业模式。

面对产业端的看法，中国工商银行现代金融研究院院长杨赫从金融视角给出了冷静的观察。他指出，当前中美在AI领域的资本开支都非常巨大，但随着投资深化，“大家问的越来越多的问题是回报率怎么样”。

杨赫提醒，全球资本开支高度集中在AI领域，也积聚了集中度的风险。他认为，AI能否真正促进经济增长，取决于企业运营中的短板，“不是在于技术有多先进，而是在于它每一个流程是否可以无限的先进”。

针对刘威希望银行了解AI企业的诉求，杨赫表示认可，并提到工行正积极布局去了解这类AI原生企业。但他指出，金融应用与AI企业逻辑不同，“金融行业的容错率相对比较低”，且受强监管、高度敏感，微小失误便会影响客户资产与交易秩序。AI在金融的落地需建立在安全可控之上，高度依赖专业判断与体系化支撑。

技术落地的难点，直接反映在资本市场的定价上。淡水泉投资首席投资官李超指出，全球资本对中国创新的共识已经形成，“现在是2026年，中国是否具有创新性这个问题已经解决了”。但他强调，重点已经转移到是否能够实现这样的创新，尤其是从股东价值的角度来看。“虽然说创新在不断加速，但是显然在这方面存在不匹配和错误定价的情况。”李超认为，全球机构投资者正在试图弄清楚，“短期的情绪波动是否掩盖了中国资产呈现的长期机会”。

他特别提到AI领域的质变，指出中国的开放模型在Token领域占据主导地位并在全球范围应用，未来中国公司有望出口完整的AI服务和程序，在这一过程中实现从量到质的转变。

富达基金经理聂毅翔则从全球资管机构的视角给出了判断。他认为当前中国人工智能领域是被低估的，“在全球的人工智能竞争的时代，美国和中国是全球的领导者。” 在投资节奏上，他将当前的AI浪潮类比互联网时代，认为目前正处于基础设施建设阶段，“所以我们更加关注AI基础设施方面的股票，但是AI应用可能是下一步的浪潮”，未来人工智能与硬件结合的具身智能则是第三波浪潮。

除了AI产业本身的估值，资本市场的制度与投资者结构也是嘉宾关注的焦点。李超指出当前中国企业面临一个矛盾：“很多中国领先的企业，他们的收入结构可以说有50%都是来自于境外，但是他们还未能够实现股东结构的全球化。”对此，聂毅翔也表示期待能实现股东基础的全球化。

至于如何推进，聂毅翔建议，“要鼓励更多的中国企业走向全球的时候多做路演，和来自全球的基金经理会面”。李超则呼吁：“我们愿意在这里欢迎长期资本来到中国进行定价，以五年或者是更长时间的维度来定价。”他认为，当前创新和定价并不匹配，巨大的机会一开始可能会被短期情绪掩盖，因此更需要长期资本的介入。■