【财新网】10月最后一周，A股医药生物板块累计下跌2.17%，同期上证指数跌幅2.48%，沪深300指数跌幅2.92%。在全市场大多数行业板块走弱的背景下，医药当周跌幅相对有限，也跑赢大盘指数。10月26日—30日当周，在31个申万一级行业板块中，医药生物表现排名第八位。
细分来看，医药商业成为当周惟一录得累计上涨的医药二级板块，周涨幅2.01%。医疗服务周跌幅0.45%，中药周跌幅0.77%，相对抗跌/医疗器械周跌幅也在1.5%以内。此外，生物制品、化学制药周跌幅相对较大，领跌的化学制药当周累计下跌近4.5%。
10月30日，医药板块内部分题材盘中拉升。CXO（医药外包服务）部分个股活跃，万邦医药（301520.SZ）涨停，毕得医药（688073.SH）单日收涨超19%，睿智医药（300149.SZ）、皓元医药（688131.SH）、等单日涨超10%。脑机接口概念部分个股盘中大涨。澳洋健康（002172.SZ）10月30日再度涨停，周内收获三个涨停板；美好医疗（301363.SZ）、创新医疗（002173.SZ）等午后都曾快速拉涨，但收盘时涨幅有所收窄。
创新药产业链内部分化，虽然CXO反弹并带领医疗服务板块收窄周线跌幅，但多只药企股则在当周A股医药板块内领跌。石药创新（300765.SZ）当周累计跌去近30%，成为同期板块内表现最弱个股；科兴制药（688136.SH）、泽璟制药（688266.SH）、益方生物（688382.SH）等周跌幅在20%上下。
港股市场上，医药指数则跑输大市。10月26日—30日当周，恒生医疗保健指数累计下跌2.76%，恒生生物科技指数累计下跌2.80%；同期恒生指数累计上涨0.87%。
映恩生物（09606.HK）当周在港股医药板块内领跌，一周跌去30.39%。10月27日，这只颇受市场关注的ADC（抗体偶联药物）赛道个股一天跌去近28%。映恩生物在10月26日以自愿公告披露其与BioNTech合作的帕康曲妥珠单抗一项乳腺癌全球III期临床试验期中分析数据，称试验达到PFS（无进展生存期）主要研究终点、次要终点OS（总生存期）数据尚未成熟。
公告中提到，此数据结合当前HR+╱HER 2低表达转移性乳癌的治疗格局，该研究方案“对这一特定患者人群的潜在临床获益空间可能相对有限”，引发外界关注。股价大跌后，映恩生物于10月29日公告，管理层承诺对所持股份施行6个月自愿禁售期。
此外，港股医药板块内，丹诺医药（06872.HK）、劲方医药（02595.HK）等当周累计跌幅超20%；多家“18A”创新药企股价一周跌超10%。
金斯瑞生物科技（01548.HK）当周则累计上涨10.82%，在港股创新药产业链个股中表现居前。其所属的AIDD（AI驱动药物发现）赛道近日关注度较高。AI公司Anthropic披露招股书，其中将医疗健康、生命科学列为AI应用的重要领域，并随即公布其与与六家药企、Biotech公司和投资机构在药物研发领域建立合作。
在工银前沿医疗股票基金三季报中，基金经理赵蓓提到，“一个值得注意的趋势是，从2026年以来，随着AI大模型能力的不断突破，AI制药领域也吸引了相当多的增量资金，很多大模型公司也将生物医药领域作为一个非常重要的下游应用，并开始进行大量投资。”受AI制药带来需求、订单回暖等因素驱动，CXO、生命科学上游也成为公募基金三季度在医药板块加仓的方向。
回看整个10月，医药行情则以调整为主，A股、港股相关指数均录得月线下跌。
A股方面，申万医药生物指数10月累计跌幅为8.34%，跑输沪指；后者10月累计下跌6.33%。
港股医药板块调整程度更深。10月累计，恒生医疗保健指数下跌14.34%，恒生生物科技指数跌幅更达到16.19%，均显著跑输恒指。10月，恒生指数累计下跌5.36%。
10月26日—30日当周，华兰疫苗（301207.SZ）累计下跌23.10%，在医药板块内跌幅靠前。10月27日盘后发布的财报显示，2026年三季度，华兰疫苗单季营收2.57亿元，同比下降65.62%；净亏损4089.43万元，较上年同期由盈转亏。由此，2026年前三季度，华兰疫苗营收3.01亿元，同比下降62.67%；利润端转为亏损，净亏损445.11万元。
对于营收下滑，华兰疫苗解释称，主要受税收政策调整、产品结构及定价调整两方面影响。一方面，2026年起，华兰疫苗的疫苗制品不再适用3%增值税简易征收，统一执行13%一般计税方法，不含税收入口径相应下降。另一方面，根据世界卫生组织发布的《2026—2027年北半球流感季流感病毒疫苗推荐组分》，该流感季推荐的流感疫苗组分不再包含乙型Yamagata系流感病毒，推荐采用三价流感疫苗组分。
因此，华兰疫苗本流感季主要产品由四价流感疫苗转变为三价流感疫苗，终端定价相应调整；此外，因深度参与农村地区“一老一小”重点人群流感疫苗免费接种项目，相关疫苗以政策性优惠价格供应，也综合导致华兰疫苗营业收入同比下降。
此前，流感疫苗赛道内，金迪克（688670.SH）公告经初步测算预计2026年全年营业收入可能低于1亿元且不能实现扭亏，可能因而触及财务类退市风险警示情形，其股价曾应声跌停。当时金迪克也提到，WHO（世界卫生组织）本年度调整流感疫苗推荐组分是影响其产品收入的原因之一，同时在谈及产品未来销售情况时提及市场竞争可能加剧等风险。
（参见财新网《创新药继续走弱，康方生物实施配售周跌超16%｜医药股周报》）沃森生物（300142.SZ）10月26日—30日当周累计下跌14.25%。前三季度，沃森生物营业收入11.47亿元，同比下降33.27%；净利润753.70万元，同比下降95.39%。三季报中，沃森生物也提到根据新增值税法规定调整生物制品增值税税率的影响，以及人口下降及市场环境影响导致国内疫苗产品收入下降。
纵观10月，多只疫苗股也在A股医药板块内跌幅靠前。月内累计，金迪克下跌36.73%，华兰疫苗下跌30.63%，康希诺（688185.SH）A股下跌29.12%，沃森生物下跌23.47%；欧林生物（688319.SH）、万泰生物（603392.SH）当月累计跌幅在15%以上。
华创证券医药分析师在最新研报中总结称，2026年前三季度，A股医药板块可比公司收入同比增长2.6%，归母净利润同比增长10.8%，扣非净利润同比增长18.5%。前三季度和三季度单季，“创新药产业链”板块皆为A股医药行业中收入增速最快的细分板块，“中药”板块皆为A股医药行业中收入下滑最多的细分板块。
美股方面，创新药领域热度居高不下的代谢赛道内，手握“减重药王”的礼来（NYSE：LLY）则交出超市场预期的三季报“答卷”，并上调全年营收指引。映射之下，A股部分减肥药概念股也在10月30日盘中异动。
2026年三季度，礼来实现营收243.97亿美元，同比增长39%；净利润64.51亿美元，同比增长16%。礼来称，营收增长得益于替尔泊肽、口服小分子减肥药等推动；基于超出此前预期的三季度表现，将2026年全年营收指引上调至910亿—920亿美元。此前公布二季报时，礼来已将全年营收指引上调至850亿—870亿美元；一季报公布时给出的全年营收预期则是820亿—850亿美元。
（参见财新网《礼来市值首次突破1.2万亿美元，全球“最贵”药企何来？》）当地时间10月28日，礼来还宣布其在研三靶点药物retatrutide一项“头对头”对照司美格鲁肽、针对2型糖尿病成人参与者的III期临床研究取得积极顶线结果。在治疗第80周时，retatrutide达到了主要终点及所有关键次要终点，包括在A1C降低和体重减轻方面均取得积极结果；接受retatrutide 9mg和12mg治疗的参与者平均减重分别为20.1kg（19.5%）和21.5kg（20.9%），司美格鲁肽组平均减重9.5kg（9.4%）。
10月29日，礼来涨超6%，10月30日续涨3.19%。10月30日盘中，礼来股价最高达到1449.68美元的新纪录，当日收盘报1417.54美元/股，总市值1.33万亿美元。
国内细分赛道龙头中，CXO药明康德（603259.SH，02359.HK）也在三季报披露时同步上调全年指引。
药明康德披露，2026年前三季度，公司整体营业收入455.4亿元，同比增长38.6%；持续经营业务收入同比增长46.3%；单季度营收166.4亿元。同时，作为市场关注的业绩前瞻指标，药明康德披露，截至2026年9月底，其续经营业务在手订单767.4亿元，同比增长36.4%。药明康德称，预计2026年公司整体收入由585-605亿元上调至610-619亿元，持续经营业务收入同比增速由35%—39%上调至40%—42%；预计2026年资本开支由75亿—85亿元调整至80亿—85亿元；预计2026年经调整自由现金流由135亿—145亿元上调至145亿—155亿元。
CXO也是三季度公募基金加仓的方向之一。华福证券研报中据基金三季报统计，从持仓结构看，三季度基金超配CXO，减配创新药，低配药店、医院；从持仓变化看，医药基金中CXO、生命科学上有、高值耗材占比提升较多；非药基中CXO、生命科学上有、低值耗材占比提升较多。头部基金经理不改对创新药板块的积极观点。
葛兰管理的中欧医疗创新，在三季度大举加仓金斯瑞生物科技，同时增持港股CXO中的康龙化成、凯莱英、药明生物，减仓康龙化成A股、凯莱英A股，创新药企中减仓百利天恒、海思科。她与赵磊共同管理的中欧医疗健康，三季度首次将纳微科技（688690.SH）加仓至进入前十大重仓股，减持药明康德、康龙化成、凯莱英等。
季报中，葛兰表示，2026年第四季度仍最为看好创新药及相关产业链，同时关注医疗器械出海与国产化，以及消费医疗的修复机会。三季报与国际学术会议将提供新的验证窗口，投资判断需要进一步落到临床数据、订单交付和经营表现。创新领域的配置重点，将围绕全球竞争力、持续研发能力及商业化兑现展开，并结合估值与盈利进度评估投资价值。
赵蓓在三季报中则提到，“本基金在三季度显著增配了创新药产业链和上游科研服务板块，对净值带来正向贡献。”赵蓓回顾称，三季度，医药行业内部表现分化：CXO和上游科研服务表现强于创新药，一方面龙头公司业绩强劲，订单持续高增长，另一方面AI药物发现的增量需求引起了市场的广泛关注。创新药板块虽然也有不少新的海外授权发生，但市场整体反应平淡，并未给予相关公司应有的溢价。
四季度，看向创新药领域，葛兰在季报中表示，预计将有多个重要海外III期临床数据和注册审评节点，相关结果将很大程度上影响板块行情。
华福证券分析师研报则认为，展望后市，随着三季报落地，预计市场将开始前瞻性布局2027年；创新药建议关注BD后临床进展，医疗器械建议关注出海掘金，CXO建议关注订单增长向业绩转化。■