Z.AI公司的营收未达预期，凸显了其在向近前沿人工智能模型发货以及在中国拥挤的市场中与DeepSeek和月之暗面等竞争对手抗衡所面临的挑战。

截至6月份的六个月营收增至9.54亿元人民币（合1.42亿美元），低于分析师平均预期的13.5亿元人民币。同期亏损收窄至20.7亿元人民币。

Z.ai处于中国开放权重AI发展的前沿，旨在与资金更充裕、计算资源丰富的硅谷竞争对手直接竞争。周一的业绩引发了对将技术能力转化为商业成功的新疑虑。

中国AI初创企业正陷入价格战以争夺市场份额，鉴于其在获取开发和运营AI模型所需的高端芯片方面受到限制，盈利能力仍存疑问。

自1月上市以来，Z.ai的市值已飙升逾800%，峰值达到1370亿美元，超过了许多中国传统互联网巨头。

尽管在月之暗面的Kimi K3等竞争对手模型提高了竞争门槛后，该股有所回落，但Z.ai凭借两次升级（包括其神秘的GLM-5.3-Flash）重回第一梯队。

然而，长期变现仍依赖于硬件，而硬件受到美国出口管制的限制，限制了对英伟达最先进半导体的获取。

Z.ai表示，在测试期间，GLM-5.3-Flash完全运行在国内芯片上。

但在帮助企业在AI模型之间切换的初创公司OpenRouter上，Z.ai位列较慢选项之一——在关键速度指标上落后于Modal和Baseten等美国云服务提供商。

上周，竞争对手MiniMax集团报告上半年销售额增长283%，并表示8月份年化经常性收入达到8亿美元，低于Z.ai在7月份公布的10亿美元。

这家总部位于上海的公司比Z.ai晚一天在香港上市，但在未能交付顶级大语言模型后，估值差距有所扩大。

据新闻上月报道，Z.ai最近完成了一个大型数据中心的建设，该中心设计为完全运行在至少1万颗国产芯片上。

这家公司也被称为智谱，在首次公开募股及随后的配售中筹集了数十亿美元。