债券市场最近变得越来越有趣——而这令人担忧。为何重要：160万亿美元的全球债券市场就像你家里的管道。你不会去想它，直到它停止工作，你手上就出现了糟糕的情况。

大局：美国和其他七国集团的长期政府债券收益率一直在攀升——徘徊在2007年金融危机前最后一次出现的水平——并引发了对那些已经面临沉重债务负担的国家借贷成本上升的担忧。

与此同时，人工智能的繁荣已经蔓延到公司债券市场，引发了关于泡沫的担忧。

关注点：现在是出版一本讲述债券历史的书的最佳时机。罗宾·威格斯沃思的《A Fabulous The Epic Story of How Bonds Built the Modern World》将于9月29日出版。

回顾：在书中，威格斯沃思提醒我们，过去50年一些最大的金融混乱都是债券爆炸。

2020年，在疫情初期，美国国债市场陷入停滞，导致美联储进行了前所未有的救助。全球金融危机源于抵押贷款支持债券和证券的崩溃。

对铁路债券的狂热引发了1873年的恐慌，这场恐慌被称为大萧条——直到20世纪30年代才获得这个名称。

对话：Axios最近采访了威格斯沃思。以下是我们对话的片段，为清晰起见，经过了编辑和浓缩。如果债券如此重要，正如你所说，为什么我们大多谈论股票？

我认为股市总是被视为更光鲜一点，也许因为它有点起伏。债券，你知道，如果它们按预期运作，它们应该是无聊的。这些年来有很多网红股。从来没有过网红债券。大型科技公司现在正在大举发债，你说我们应该担心。为什么？我曾经对是否存在人工智能泡沫非常放松。我认为泡沫很难识别。

这就是股市的运作方式。它涨跌很大，人们会过度冒险。我觉得这没问题。它正在按预期运作。

但当这些泡沫更多地由债务推动时，情况就不同了。巨大的冲击会在信贷中蔓延。宿醉效应。即使是平淡无奇的投资热潮，经济宿醉也往往会更严重一点。

比如21世纪初的房地产，19世纪的铁路，它们最终都变得非常糟糕。

。我们在Axios Markets经常说股市不是经济，但我从你这里听到的是债券市场就是经济。

我不想听起来太危言耸听（关于科技债券），因为我们谈论的仍然是利润非常丰厚的公司。但事实是，这已经从股市狂热演变成一种肯定由债务和表外债务推动的东西，这绝对令人担忧。

如果出现大崩盘，我们寻找症状，这将是你会指出的首要问题之一。

也许更大的担忧是国债市场？我们有史以来最大、流动性最强的巨型债券市场。你对此感觉如何？

国债市场确实是，它处于顶峰。它是地球上最伟大的表演。它很重要。它某种程度上代表了资金成本，不仅对美国人，显然也对世界其他地方。人们已经为此恐慌了20年，我怀疑我们还会再恐慌20年。

我对美国债务问题的担忧远没有其他人那么严重，但我已经从大约1%的担忧变成了大约3%的担忧。

这些数字完全是编造和任意的。但即使美国以任何形式违约的可能性只有3%……我认为这非常可怕。