欧洲夏季即将结束，天然气缓冲库存偏低，这可能会加剧全球供应争夺战。

根据计算，该地区仍需超过100太瓦时的天然气，按当前价格计算价值超过70亿欧元（81亿美元），才能达到其最低存储目标75%。高盛集团、Rystad Energy和晨星公司表示，要达到这一目标，需要自2022年能源危机以来从未在这个季节后期出现过的注气速度，并且可能推动冬季价格突破每兆瓦时100欧元。

情报公司Kpler的LNG首席洞察分析师Go Katayama表示：“全球‘燃料争夺战’的可能性是存在的，尤其是在寒冬情况下。”

欧盟国家在上一次天然气危机后决定每年建立大量缓冲库存，以防范未来冲击，同时逐步摆脱对俄罗斯管道供应的依赖。但伊朗战争推高了近期天然气价格，使囤积变得不经济，导致一些国家，尤其是德国，即使面对近期放宽的存储目标也难以达标。各国政府和公用事业公司一直推迟购买，寄希望于LNG供应恢复，价格及时下跌，以便在冬季前补充库存。

但这种情况并未发生。波斯湾供应仍近乎停滞，战争没有结束迹象，LNG运输船通过霍尔木兹海峡的次数远少于油轮。价格比一年前高出两倍多，如果供应中断持续到冬季，欧洲可能需要支付更高价格来确保稀缺货物抵达其海岸。

一个风险是，欧洲将再次将巴基斯坦和孟加拉国等较贫穷国家挤出市场，导致2022年危机期间的停电和工厂中断重演。当时，欧洲天然气价格飙升将LNG货物从对价格更敏感的市场吸引走，迫使一些买家限制进口并实行能源配给。

很少有人预计欧洲会出现实际短缺，因为它有能力为天然气支付高价，随着煤炭和核电产能下降，这日益成为重要的后盾。

但这并不意味着欧洲能免受能源价格上涨带来的经济冲击。债券投资者已经发出警告，称天然气价格上涨将重新点燃通胀，迫使央行以比市场预期更激进的幅度加息。

牛津经济研究院首席经济学家Daniel Karl表示，模型显示通胀率将超过6%，约为当前水平的两倍，这意味着“对消费者和工业来说都是一个痛苦的冬天，由于各国财政能力不同，欧盟成员国的财政应对措施也将参差不齐。”很大程度上取决于天气。厄尔尼诺现象可能给欧洲带来温和多风的冬季开局，但随后的寒潮可能迅速推高供暖需求。中国积极采购、主要管道供应国挪威的 outages 或美国飓风季后期来袭都可能进一步收紧市场。

乌克兰私营能源公司DTEK旗下D.Trading的LNG主管James O’Brien表示：“我们很容易看到欧洲天然气基准价格被迫上涨，以重新平衡全球流量，并激进地挤出任何亚洲需求。”

今年冬季的竞争已经加剧。印度急于弥补卡塔尔供应损失，8月进口量飙升至近六年最高。台湾和泰国也在寻求供应，韩国正在确保冬季船货。

Wood Mackenzie Ltd.高级天然气和LNG分析师David Lewis表示，即使霍尔木兹海峡很快重新开放，LNG市场仍将保持紧张。卡塔尔——通常是世界第二大出口国——需要大约12周才能完全重启LNG生产，不包括因伊朗袭击受损的两列火车。

Global Risk Management首席交易员Udayan Bhattacharya表示：“冬季前价格进一步上涨的可能性很大。在‘关闭更久’的情况下，卡塔尔不太可能在冬季前提供太多缓解，甚至可能在冬季期间也无法提供。”即使在欧洲内部，各国对这种挑战的准备程度也各不相同。意大利在政府提供激励措施鼓励囤积后，储气库已填充至约83%，而德国——欧洲大陆最大的储气库——仅略高于一半。

德国库存偏低可能迫使该国增加冬季进口，加剧欧洲内部竞争，而荷兰和比利时这两个供应邻国市场的主要交易枢纽的库存也异常空虚。

另一个挑战可能出现在1月，届时欧盟对俄罗斯LNG的禁令将削减相当于欧盟天然气需求约5%的供应。一些交易商认为可能会推迟，但布鲁塞尔一再排除这种可能性。

有一些迹象表明，价格上涨开始帮助欧洲吸引供应。花旗集团分析师Maggie Xueting Lin表示，中国8月LNG进口同比大幅下降，而一些公司正在考虑转售冬季船货或向欧洲提供美国货物。但如果欧洲决定需要更多供应，合同价格可能需要进一步上涨。

摩根士丹利全球大宗商品策略师兼欧洲能源研究主管Martijn Rats表示：“市场应该迫切地填补欧洲的储气库。但这种紧迫感很难找到；该地区没有吸引足够的LNG，以目前的价格，也不太可能吸引到。”