欧洲“未能充分抵御严寒”冬季，天然气分析师埃里萨·帕斯科指出。分析师表示，霍尔木兹海峡重新开放可能推动气价低于当前预期。随着液化天然气（LNG）供应中断推高价格，欧洲正以相对较低的天然气库存水平迎接冬季。

9月8日，欧洲天然气价格攀升至三年半多以来的最高水平，因美伊紧张局势升级，在霍尔木兹海峡关闭的情况下，继续扰乱来自海湾地区的LNG供应。LNG流入量减少，已放缓冬季前天然气注库速度。

全球最大LNG出口国之一卡塔尔已基本暂停发货，并将对欧洲和亚洲市场货物的不可抗力延长至秋季。

根据欧洲天然气基础设施组织的数据，截至9月14日，欧盟储气设施装满约68%，库存天然气约为772太瓦时。

这一水平仍低于欧盟通常在冬季前力求达到的90%储气目标，这令人质疑库存能以多快速度得到补充，以及如果供应持续紧张或气温下降，市场可能作何反应。价格上涨和低库存意味着什么？

“我们目前处于伊朗危机开始以来的最高价格，但仍远低于2022年见到的峰值，”牛津能源研究所杰出研究员比尔·法伦-普莱斯表示，他指的是俄乌战争后能源价格的急剧上涨。

他表示，当前的压力反映了“霍尔木兹海峡关闭以及卡塔尔液化天然气供应中断导致全球液化天然气市场紧张”。伍德麦肯兹7月的一份分析也将价格上涨与欧洲库存处于历史低位、霍尔木兹海峡周边再度出现中断以及亚洲液化天然气需求走强联系起来。

伍德麦肯兹天然气与液化天然气研究副总裁马西莫·迪奥多阿尔多表示：“欧洲库存低迷、亚洲需求强劲，加上新增液化天然气供应增长有限，几乎可以保证整个冬季乃至进入2027年价格都将维持高位。”

Energy Aspects欧洲天然气首席分析师埃里萨·帕斯科表示，库存状况不仅仅关乎地下储存的天然气数量。

她告诉：“问题不在于欧洲按体积计算是否有足够的天然气，而在于在需求高峰期，库存能否足够快地交付这些天然气。”

她指出，一旦库存降至约40%以下，也就是约440亿立方米左右，欧洲的提取能力就会开始明显下降，而在低于20%后则会严重恶化。当前形势也与上一次欧洲重大能源危机有所不同。

帕斯科说：“最接近且有用的比较是2021—22年，当时欧洲进入冬季时储气库约75%的容量已注满。”

她说，关键区别在于，欧洲当时拥有大得多的供需灵活性，包括更大的俄罗斯管道气选择余地、更强的煤转气切换能力，以及欧洲生产更大的灵活性。帕斯科说：“其中大部分灵活性已经消失。”法伦-普赖斯警告称，储气库回注进度落后于近年水平。

他说：“如果储气量不足，这意味着如果出现极寒冬季或全球其他地区供应中断，储气量耗尽的风险会更高。”

法伦-普赖斯补充说，储气量不足也意味着2027年需要补充更多的天然气储备。价格和储气量的预测如何？

帕斯科表示，他们目前预计到10月底欧洲的储气量将达到约750亿立方米，即产能的69%，“这将使进入冬季时的库存处于约14年来的低位。”她指出，他们认为到11月初欧洲库存达到880亿至900亿立方米，才足以对应对比正常更寒冷的冬季提供“相对充裕的缓冲”。

然而，帕斯科补充说：“目前来看，即使有政府干预，达到这一水平也似乎不现实。”

她还强调，即便在正常天气假设下，按照目前的趋势，到3月底欧洲的储气量也将降至约185亿立方米，即16%。

“这使得欧洲在晚冬寒潮来袭时几乎没有缓冲余地，”帕斯科强调道。伍德麦肯兹的分析同样指向低库存情景。

该咨询公司估计，即使假设卡塔尔在9月底前达到满负荷运营，到11月1日欧洲储气量也仅能达到75%，而五年均值为90%。

该机构补充称，如果霍尔木兹海峡再关闭两个月，储气量将降至70%以下。

据引述，高盛也预测，在中东供应长期中断的情况下，价格将进一步上涨。

他们在8月写道：“欧洲天然气价格在12月可能需要升至每兆瓦时100欧元（117美元）以上，欧洲大陆才能重建足够的库存以度过冬季。”

与此同时，帕斯科表示，Energy Aspects的基准情景并未预见到欧洲会耗尽天然气。

“我们的基准情景并不意味着欧洲会耗尽天然气，”她说。“我们预计市场将实现平衡，但价格必须保持在足够高的水平，以节约库存并吸引LNG。”Wood Mackenzie也表示，预计未来9至12个月内不会出现显著的新增LNG供应增长，而卡塔尔的新增产能预计要到2027年下半年才能恢复。哪些国家面临的风险最大？“德国、法国、荷兰和斯洛伐克远远落后，”法伦-普赖斯说。

欧洲天然气基础设施组织的数据显示，截至9月14日，德国的储气率为55.8%，荷兰为52.5%，法国为76.7%，斯洛伐克为52.4%。帕斯科还表示：“德国是最易受冲击的主要市场。”

她强调，德国的储气轨迹尤其疲弱，而该国作为过境市场的角色意味着德国库存下降“影响的不只是德国本身”。帕斯科补充说：“德国今年冬天可能需要从挪威、比利时和其他邻国市场增加进口，并且可能不得不减少对奥地利、意大利和东欧的出口。”

她说，法国也值得关注，并指出Energy Aspects预计该国将达到85%的目标，不过这仍低于其在冬季前通常达到的约92%至99%的水平。

帕斯科强调：“由于法国的储存主要依赖含水层，库存下降会相对迅速地制约开采速度。”

她补充说，预计法国将在冬季减少对邻国的出口，以保障国内供应。

帕斯科还指出：“英国的情况不同，其季节性储存极少，在冬季需求高峰期严重依赖挪威供应和液化天然气。”她估计，英国可能会在挪威供应方面与德国展开竞争。欧洲将迎来一个怎样的冬天？

帕斯科表示：“欧洲对正常冬季已有准备，但对严寒冬季的抵御能力不足。”她指出，令他们担忧的是缺乏容错空间。

帕斯科补充道：“按照目前的预测库存水平，欧洲越来越依赖三件进展顺利的事情：中东液化天然气供应逐渐恢复，冬季气温保持正常，以及挪威和其他管道供应保持可靠。”

法伦-普赖斯进一步表示，“寒冷天气、库存降低以及液化天然气或管道供应进一步中断”可能会在今年冬天造成严重的天然气供应危机。

法伦-普赖斯强调，无风和阴天的情况可能“意味着需要更多天然气来发电”。还有一种可能更有利的天气情况。高盛的展望假设冬季平均气温，而该银行援引的挪威咨询公司Rystad Energy的一份报告称，“超级”厄尔尼诺现象将使历史平均气温至少提高2摄氏度，这可能会减少天然气需求，并部分抵消低库存的影响。

与此同时，欧盟委员会强调，当前储存状况尚不构成迫在眉睫的供应危机，也没有理由进行干预。

“尽管天然气储存水平低于往年，但成员国和欧盟委员会认为，欧盟的天然气供应安全不存在迫在眉睫的风险，”欧盟委员会本月早些时候表示。

欧盟委员会重申，由于多元化程度提高、液化天然气进口能力增强以及天然气需求减少，欧盟比2021—22年准备得更充分。“根据历史预测，欧盟有望达到充分的冬季准备水平，”它表示。

对法兰-普赖斯而言，有一个因素可能缓解市场压力。“霍尔木兹海峡重新开放，”他说。