在8月份美国劳动力市场数据出人意料地疲软之后，人们曾认为全球最大经济体正在喘息，这可能会阻碍美联储为遏制通胀而大胆加息。今天的数据验证了这一图景。

像往常一样，在每个月的第一个周五，我们看到了NFP数据，反映美国劳动力市场的状况。经济学家们仔细分析这些数据，因为显示劳动力市场更强劲的读数可能被解读为增加美联储加息的可能性。

PKO BP的经济学家在预告今天的读数时指出，在美联储主席凯文·沃什表示劳动力市场已达到充分就业后，就业岗位数据对美联储决策的影响可能小于往常。但他们补充说，实际工资增速是否保持负值可能很重要。“尽管通胀上升，但没有工资压力，这可能成为美联储在9月会议上反对加息的理由。”他们补充道。

美国8月非农就业人数变化为16.2万人，根据周五劳工部的数据。这一结果远好于预期（预期增长5.5万人）。

回想一下，8月初公布的7月数据非常糟糕，最初甚至显示就业岗位减少2.3万个（当时6月的读数也被下修）。现在7月的读数被大幅上修，根据当前数据，7月增加了2.1万个工作岗位。前两个月的累计上修为5.5万个岗位。

自2023年初以来，美国新增就业岗位的放缓显而易见。在2023-2024年期间，每月净新增岗位约为20万个。然而，正如分析师指出的，过去六个月的平均岗位增长为10.7万个，这是两年多来的最高水平。这可能表明就业形势不再恶化。

Twitter 私营部门8月就业人数增加12.7万人，这也大幅超出预期（预期增长4.5万人）。7月的读数从最初的3万人上修至7.1万人。

失业率没有令人意外。该指标——符合预期——8月稳定在4.1%。失业率与去年同期相似（4.1%），但可以看到一些恶化，因为2022年年中仅为3.5%。

8月时薪同比上涨3.1%，较上月的3.2%略有放缓，结果略高于预期的3%。这也表明美国市场在过去两年中走弱。在过去两年中，名义工资的年增长率曾接近4%。按月计算，时薪环比上涨0.3%，而前一个月为0.2%。

今天公布的数据是关键数据（除了定于9月11日公布的CPI通胀数据），在9月16日的美联储会议之前。在上周五主席凯文·沃什在杰克逊霍尔发表讲话后，市场对9月是否加息几乎各占一半。

沃什当时表现出相当鹰派的立场，但同时对未来的利率路径或美联储的反应函数没有给出明确立场。他强调，通胀高企的时间过长，价格问题目前应是美联储的优先事项。他指出，美联储必须确信通胀正朝着目标迈进，否则“还有工作要做”。

美联储的任务比一些其他央行（例如我们的NBP）更“困难”，因为它有双重使命：必须兼顾物价稳定和就业。美国通胀高企，且已连续第五年偏离美联储目标，而与伊朗的战争以及石油和其他大宗商品价格上涨引发了对通胀反弹的担忧。在这种背景下，加息可能是必要的。然而，今天显示劳动力市场疲软的数据，很可能是反对鹰派行动和收紧货币政策的理由，因为这会进一步影响劳动力市场的状况。

“该报告强化了FOMC 9月16日会议加息的预期，”Exante分析师Bartosz Sawicki写道。他评价今天的数据出人意料地积极。

公布后，根据市场（CME Fed Watch Tool），下周加息25个基点的概率略有上升，达到58%。这将意味着加息至3.75%-4.00%的区间。市场对第二次加息25个基点何时发生并不确定。目前市场认为有73%的概率发生在2027年1月（数据公布前为57%）。

在最初反应中，美元走强（欧元/美元汇率下跌0.3%，至1.159），美国国债收益率上升（尤其是央行影响较大的短期国债）。黄金价格在NFP数据公布前今日稳定，公布后下跌1.5%，至每盎司4407美元（黄金不支付利息，因此国债收益率上升损害贵金属）。

按照“经济越好，金融市场越糟”的原则（降息预期推迟，加息可能性上升），美国指数期货小幅下跌。