作为一个衡量通胀的指标，一种小众的原油价差正受到越来越多的关注，且这一价差正在急剧扩大。

周二，英国央行行长安德鲁·贝利表示，他比起原油整体价格，更关注不断膨胀的裂解价差（即成品油价格与未加工原油价格之间的差距）。

他的言论呼应了包括欧洲央行在内的一众经济学家的观点，这些人都在更密切地关注燃料价格而非原油价格。这是因为两场重大冲突——伊朗战争和俄罗斯对乌克兰的入侵——消灭了数百万桶的原油精炼产能。由于精炼产品产量不足，燃料价格正在飙升。在欧洲，司机们现在在加油站购买汽油和柴油的支出换算下来相当于每桶超过370美元。

“我们实际上并不直接消费原油，”贝利说。“我们消费的是原油的加工产品，裂解价差显然是原油价格与成品油价格之间的差距，这个价差目前已经扩大了。这个价差现在很高。”关注燃料溢价的并非只有贝利一人。

7月下旬，欧洲央行强调了裂解价差以及炼油产能受限带来的通胀风险，这些因素推高了汽油和柴油价格，并加剧了基准油价波动本身无法完全涵盖的利率预期。

同月早些时候，投资管理公司先锋领航集团（Vanguard Asset Management Ltd.）表示，鉴于裂解价差不断上升，该公司一直在购买保险，以防范美国通胀热度超出预期的风险。

与此同时，美国总统唐纳德·特朗普敦促美国炼油商提高汽油和柴油的国内产量，因为更高的运输成本有可能推高通胀，并在11月关键的中期选举之前给共和党人带来更大的压力。

劳动节汽油价格创历史新高，凸显燃料危机恶化。情报行业分析师布雷特·吉布斯（Brett Gibbs）表示，在人们的记忆中，经济学家通常能够通过跟踪原油总体价格来了解更广泛的石油市场，而政府则专注于增加对未加工原油的获取，以全面控制价格。

然而，自从伊朗战争今年早些时候实际上关闭了至关重要的霍尔木兹海峡以来，原油价格一直未能达到高达每桶200美元的严峻预期。战前过剩、美国出口创纪录、中国需求意外放缓以及仍有少量原油通过该水道，这些因素帮助缓冲了冲击。

事实证明，成品油市场更难驾驭。在发生在中东的冲突以及乌克兰和俄罗斯不断加剧的战斗中，炼油厂已成为攻击目标。

莫斯科对炼油厂袭击做出的回应是禁止出口柴油——这是一个至关重要的供应来源。与此同时，通过霍尔木兹海峡的石油产品出货量受到的限制比原油流量还要大。这是因为精炼燃料需要更多的独立船只来运输，而且与原油市场不同，这里没有主导的航运商来组织运输。

“这轮周期教给更广泛的经济学家的道理是，你不能总是把原油、汽油和柴油视为完全相关，”吉布斯说。“我们的成品油产量严重短缺。”周二公布的公允价值数据显示，欧洲基准柴油期货价格比布伦特原油高出约75美元/桶。1月2日，同样的溢价约为21美元。这意味着批发柴油价格约为175美元。加上税收和零售利润率，加油站的价格要高得多。

世界顶级独立贸易商维多集团（Vitol Group）首席执行官拉塞尔·哈迪（Russell Hardy）周二在新加坡的一次会议上警告称，燃料市场的恐慌情绪正在加剧。他估计，由于乌克兰无人机袭击，中东地区每天损失约200万桶成品油出口，俄罗斯则损失了另外200万桶。

随着供应收紧，柴油利润率飙升至历史最高水平。英国央行在7月份最新的《货币政策报告》中估计，较高的能源价格将对下半年的CPI通胀贡献约0.4个百分点。仅汽油和柴油零售价预计平均将贡献约0.3个百分点。

华盛顿智库“新美国安全中心”兼职高级研究员瑞秋·齐姆巴（Rachel Ziemba）表示：“央行行长们一直在寻找通胀的新领先指标。”“石油产品价格比单纯的原油价格更能体现痛苦程度，因为它们的供应更加短缺，而且这些产品正是人们和企业实际正在使用的。”