过去很多人对大学教育的看法，就像现在许多人看待对健康有益之物一样——多多益善。然而，时代变了。

不仅认为大学是一笔划算投资的人数比例在下降，一些小型学校也在动用捐赠基金来维持生存。

甚至像雪城大学这样受欢迎的老牌名校也未能达到招生目标，面临预算危机。这一切都引发了高等教育是一个即将破裂的泡沫的猜测。但这不太可能。

大学与其说是一个即将崩盘的高估值股票，不如说是一张需要重新定价的高价债券。与此同时，它仍然会兑付收益。美国高校面临诸多挑战。首先，人口数据对它们不利。

在战后时期，每一代人的人口都比上一代多，而且每一代人中有更多人想上大学。国际学生也愿意几乎以任何价格来美国。现在，这些增长源泉已经枯竭。四年制大学的入学率在过去十多年里一直保持稳定，约为40%。未来几代人的规模更小，外国学生也更少了。高校也并非无可指责。它们让自己显得过于政治化，甚至推销许多美国人不认同的观点。它们提供了一些价值可疑、令人尴尬的学位。

成绩通胀、不透明的招生以及其他钻体制空子的做法，削弱了大学学位的学术价值。现在，知识型工作的价值也变得更加不确定。在所有这些弊端之中，四年制大学的学费现在正逼近40万美元。然而，这一切并不意味着教育是一个即将破裂的泡沫。

在过去的几十年里，越来越多的美国人上大学，因为他们对明确的经济激励做出了回应。

对于大多数专业来说，显著的大学薪资溢价仍然存在（尽管最近有所缩小）。

如果你毕业，极大概率会在一生中多赚近100万美元，并经历较少的失业。

虽然有时看起来大学里到处都是获得无用学位的人，但大多数学生都主修商业或健康相关领域等职业导向的学科。

人文学科的入学人数一直在下降，极少有人主修经常成为争议或嘲笑对象的冷门领域。

大多数人仍然想上大学去享受一些乐趣、学到一些有用的东西，并在毕业时找到一份好工作——他们中的许多人也确实实现了这一点。

许多父母，尤其是那些本身就是大学毕业生的父母，希望他们的孩子也能如此，并带着“上大学是他们应该做的事”这种期望把他们养大。这种期望正是问题出毛病的一部分原因。尽管大学贵得离谱，但它仍然是你能做的最好的投资之一。

在很长一段时间里，这使它看起来像是一项无风险资产——任何价格都可以合理化（有点像过去20年里低风险的长期债券）。在价格上涨最多的知名私立学校，情况尤其如此。

就像债券市场一样，这里有大量的政府干预（以贷款补贴的形式），这使得价格对市场不敏感。大学可以收取几乎任何价格，而无需关注它们所提供的服务。

从这个意义上说，高等教育正在发生的事情与债券市场正在发生的事情非常相似。债券曾经被高估了一段时间，但它们仍然在支付收益。只是现在对这些收益价值的确定性降低了，所以价格正在调整。

大学价格下跌需要更长的时间，部分原因是它们承担了债务并有大量基础设施需要维护。但市场已经开始发声。越来越多的学生正在寻找南部更便宜、政治色彩更少的州立学校。

一些私立学校变得如此昂贵的原因之一是，它们传了一种耀眼的光环，象征着非凡的智力和人脉。

然而，随着越来越多的人去各种各样的学校，这种光环会变暗，不同学校的价值将会趋于平等。

结果是，精英私立学校需要进行最多的改革——既要削减成本，又要证明其学术价值。这不是一项不可能完成的任务。大学已经发生了变化。曾经只为精英服务的它们，学会了为更多人服务。现在，它们需要向对价格敏感的客户证明自己的价值。

理想情况下，结果将是更有问责制的大学——并减少对精英机构的强调，这些机构从未提供过更好的教育，却依然收取高额溢价。正如任何商学院课程所教的那样，一点市场纪律绝不是一件坏事。