凯投宏观（Capital Economics）表示，一系列股票市场泡沫指标显示，尽管标普500指数今年的涨势还有进一步空间，但鉴于市场已经变得如此亢奋，其中期前景看起来不容乐观。

凯投宏观高级市场经济学家詹姆斯·赖利（James Reilly）周四在报告中写道：“多数指标表明，人工智能股票热潮正接近尾声。”

自2023年中期以来，凯投宏观对股市的看涨态度一直超过多数机构，这反映出他们认为人工智能将是一项变革性技术的观点。其对2026年底标普500指数的预测一直高于市场共识。

但该机构同时也坚持认为，由人工智能驱动的上涨行情是一个最终会破裂的泡沫。

为了评估和识别后期的市场泡沫，赖利研究了八个指标，包括估值、盈利、指数集中度、股票发行量以及外国对美股的兴趣。其中一些指标已经处于或接近历史股市见顶前的水平。

分析显示，尽管盈利预期等市场变量看起来与市场见顶一致，但波动性和杠杆率等其他指标看起来则没有那么令人担忧。盈利尤为引人注目，成为最大的警告信号。

标普500指数的盈利增长预期仅处于互联网泡沫破裂顶峰时期才见过的水平，而长期每股收益（EPS）增长预测则飙升至历史最高纪录。

赖利表示，这种预期增长高度集中在科技行业，这意味着科技公司盈利出现任何疲软迹象，都将给该指数带来沉重压力。其他指标也亮起了红灯。

指数集中度处于互联网泡沫时期的极端水平，净股票发行量已转为正值，外国对美股的持股比例也创下历史新高。

赖利指出，新一轮的IPO和股票出售可能尤为重要，因为历史上类似的发行热潮往往与市场峰值相吻合。

他说：“根据以往的表现，这表明泡沫破裂的时间距离现在只有几个月，而不是几年。”

与其它因素相比，杠杆率指标尚未达到令人担忧的程度，不过该分析师警告称，它们正朝着“令人担忧的方向”发展。

虽然波动性指标看起来与中期泡沫相符，但赖利指出，成分股层面的波动性并不像互联网泡沫破裂末期那样极端。

他写道：“虽然我们依然认为标普500指数将从目前的约7650点上涨至2026年底的8250点，但我们最终预测它将在2027年底回落至6500点。”

这些假设意味着今年的上涨空间为8%，而2027年则将下跌21%。