美股周四连续第四个交易日下跌。美国与伊朗的战争进入第七个月，油价再度大涨，市场越来越担心能源价格长期维持高位，将重新推高通胀，并迫使美联储进一步收紧货币政策。美国长期国债收益率升至多年高位，高估值科技股承受的压力尤其明显。

截至收盘，道琼斯工业平均指数报52,173.62点，下跌0.6%；标普500指数报7,591.09点，下跌0.58%；纳斯达克综合指数报26,059.82点，下跌0.65%。三大股指均连续第四个交易日下跌。

当天市场最大的压力来自油价。美国西德克萨斯中质原油上涨6.7%，收于每桶102.48美元；布伦特原油期货上涨5.9%，收于每桶107.63美元。两种基准原油都创下5月19日以来最高收盘价。

自2月底美国与伊朗战争爆发以来，美国原油累计上涨52.9%，今年以来涨幅达到78.5%。随着战争持续时间不断延长，市场开始重新评估高油价究竟会维持多久。

《华尔街日报》此前报道，特朗普的顾问私下认为，这场冲突甚至可能持续到特朗普2029年任期结束。近期双方袭击再次升级，也进一步强化了投资者对战争长期化的担忧。

油价重新突破每桶100美元后，压力迅速传导至债券市场。10年期美国国债收益率盘中突破4.95%，升至2023年10月以来最高水平；30年期美国国债收益率收于5.36%，创2004年以来最高水平。

长期收益率上涨尤其值得关注，因为美国财政部近期已经明显扩大长期国债回购规模，试图降低政府融资成本。财政部计划回购最多60亿美元长期国债，相当于通常20亿美元规模的三倍。不到一个月前，财政部才宣布将原有的20亿美元回购规模提高至两倍以上。

即使如此，长期国债收益率仍在继续上升，说明市场对通胀、财政支出和债券供给的担忧依然很强。

特朗普近期表示，如果共和党在11月选举后继续控制国会，将向每名美国成年人发放5,000美元。这一表态进一步引发市场对联邦支出和财政赤字的疑问，也给长期国债市场增加了新的压力。

当天公布的8月美国生产者价格指数没有明显恶化，但也不足以缓解市场的通胀焦虑。8月生产者价格指数经季节调整后环比上涨0.4%，符合市场预期，同比上涨5.4%。

问题在于，市场现在交易的已经不只是8月已经发生的通胀，而是未来几个月油价大涨可能重新推高物价的风险。

投资者将把注意力集中到周五公布的消费者价格指数。生产者价格指数和消费者价格指数都会影响美联储重点参考的个人消费支出价格指数，而最新个人消费支出价格指数，要到美联储9月16日完成利率决定之后才会公布。

这使周五的消费者价格指数成为美联储会议前最重要的通胀数据之一。

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21Shares宏观负责人斯蒂芬·科尔特曼表示，生产者价格指数本身并没有解决美联储下周究竟会不会加息的问题，但美国原油重新突破每桶100美元，美国国债收益率又创下新高，已经明显提高了周五消费者价格指数的重要性。

RFG Advisory首席投资官里克·韦德尔认为，如果消费者价格指数低于预期，可能暂时缓解投资者不断加剧的通胀担忧，但这更像是把问题向后推迟，并不足以实质性改变美联储的利率前景。

相反，如果消费者价格指数高于预期，美联储9月加息的可能性将明显上升。

利率市场已经明显转向谨慎。芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，联邦基金期货最新预计，美联储下周会议结束后加息25个基点的概率达到73%。

外围央行的动作也强化了市场对全球利率维持高位的担忧。欧洲中央银行周四宣布加息，并表示预计通胀将在较长时间内继续高于目标水平。

油价上涨、美债收益率攀升和加息预期升温，对此前领涨市场的高估值科技股形成明显压力。投资者担心，如果能源成本和融资成本同时维持高位，美国经济增长可能受到进一步拖累。

芯片股跌幅尤其明显。英特尔下跌超过5%，美光科技下跌4.7%。这些高贝塔股票此前一直是牛市的重要推动力量，但在利率快速上升时，也更容易受到估值压缩影响。

周四市场的交易逻辑因此非常清晰。伊朗战争持续推高油价，油价上涨加重未来通胀压力，通胀风险又推动美债收益率和美联储加息预期上升，最终同时压低股票估值，并增加经济放缓的风险。

在三大股指连续第四天下跌之后，周五消费者价格指数将成为决定短期市场方向的关键。如果通胀低于预期，美股可能获得短暂喘息；如果数据继续显示通胀压力顽固，油价、美债收益率和加息预期可能进一步上升，美股面临的压力也可能继续扩大。