由腾讯控股有限公司支持的上海燧原科技股份有限公司将于周五在上海开始交易，此前该公司通过IPO募资约61.2亿元人民币（合9.11亿美元），成为所谓中国领先人工智能芯片制造商“四小龙”中最后一家进入公开市场的企业。

腾讯持有燧原科技20%的股份，并仍是其重要客户。燧原科技在上海以科技股为主的科创板以每股142.18元人民币发售约4300万股，这是今年沪深两市第三高的IPO发行价。散户投资者的认购倍数是可供认购股份的4000倍。

燧原科技成立于2018年，在投资者对该行业的热情逐渐消退之际，效仿其“小龙”同行进行IPO。摩尔线程科技公司、壁仞科技公司和沐曦集成电路公司最初都吸引了强劲需求，但此后均大幅回落。摩尔线程在去年12月上市首日飙升425%，此后逐渐回落，目前较历史高点下跌逾60%。沐曦和壁仞也较各自峰值下跌逾40%。

尽管如此，投资者对该行业的兴趣依然浓厚。中国的人工智能支出热潮正在推动整个供应链的上市浪潮。尽管规模小于华为技术有限公司和寒武纪科技公司等行业领军企业，燧原科技仍是寻求打造中国本土人工智能芯片产业的少数初创公司之一。该公司以其用于云端和数据中心工作负载的AI加速器而闻名，并受益于对算力日益增长的需求。

华金证券分析师（包括李辉）在一份报告中写道：“该公司的吸引力在于其作为中国领先的云端AI芯片制造商之一的地位，以及腾讯作为关键客户和主要股东的双重角色。”但他们补充称，该公司在营收规模和毛利率方面均落后于同行。

腾讯对燧原科技的重要性迅速提升。2025年，对这家科技巨头的销售额占总营收的84%，高于前一年的约38%。腾讯的互联网和云平台是燧原科技芯片的关键商业基础，这些芯片用于大型数据中心，为聊天机器人、推荐系统和生成式AI等应用提供动力。

快速增长尚未转化为盈利能力。2025年净亏损从上一年的15亿元人民币收窄至12亿元人民币，燧原科技预计2026年前九个月亏损不超过8.6亿元人民币。与此同时，在2023年至2025年期间以超过80%的复合年增长率增长后，预计该期间营收将同比增长两倍多，达到230亿至300亿元人民币。