Federal Reserve Chairman Kevin Warsh faces a tricky head count this week when he and his fellow policymakers decide on both the immediate and future path of interest rates. While markets have honed in on a near-certain quarter percentage point hike in Wednesday's vote, it's not at all clear how broad will be the margin among the 12 Federal Open Market Committee voters. Moreover, Warsh will have to decide how to message the Will this be the rare one-and-done on hikes, will there be more to come or will the chair maintain his cryptic posture in not trying to guide markets one way or the other?
“在市场已经如此定价的情况下，如果他上任后却无所作为，那将令人震惊，”纽约联储前主席比尔·达德利在接受CNBC采访时表示。“这将严重损害他的信誉，因为那基本上就是光说不做。”事实上，根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的FedWatch指标，截至周一下午，期货交易员预计本周加息的概率超过92%，同时预计美联储公开市场委员会（FOMC）将在12月跟进再次行动的概率超过75%。联邦基金利率（即基准隔夜借款利率）目前处于3.更大的概率是在燃料价格再度上涨以及上周通胀数据之后出现的，该数据显示8月物价继续攀升。这两种趋势都发生在沃什几周前的言论之后，即除非有更具体的迹象表明通胀正回落至央行2%的目标，否则美联储将被迫采取行动。然而，存在重大复杂因素。等待还是行动？
一方面，美联储历来对当前正在助长通胀的这类趋势不予理会。经济学家普遍认为，今年通胀上升的大部分来自关税以及伊朗战争造成的能源供应冲击，而这两者对通胀的长期轨迹影响都不确定。
“我们认为没有强有力的经济理由支持上调联邦基金利率，”高盛经济学家大卫·梅里克(David Mericle)在一份客户报告中表示。“我们认为，通胀率超出2%目标的部分都可以归因于一次性因素，而这些因素的影响很可能会消退。”尽管如此，高盛将对本周会议的预测从维持不变改为加息，主要是因为该行的经济学家认为，市场预期将迫使美联储采取行动。
至于在7月会议上以9比3的投票结果支持按兵不动的联邦公开市场委员会(FOMC)是否也会如此，那就是另一回事了。
三名持异议者——达拉斯联储主席洛里·洛根、克利夫兰联储主席贝丝·哈马克和明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利——两个月前、也就是美联储上次开会时，都支持加息25个基点。假设他们的立场没有改变，而且他们的公开评论中也没有任何表明立场改变的迹象，那么这就意味着另外四名成员必须把投票从维持利率不变改为加息。可以说，最受关注的票委是美联储理事克里斯托弗·沃勒。
在9月3日发表的公开讲话中，沃勒表示支持在本次会议上再次维持利率不变，尽管也照例附带要观察数据以确认去通胀趋势仍在持续的前提条件。总体而言，他只是敦促保持耐心，而不是急于加息。
“再等一次会议有什么代价？现在这次会议就加息25个基点，并不会把[消费者价格指数]降到2%，”他说。
8月CPI实际上显示整体通胀率为3.4%，不过剔除食品和飙升的能源成本后的核心通胀率较为温和，为2.4%，较7月下降0.1个百分点。
沃勒并非唯一主张保持耐心的人——纽约联储主席约翰·威廉姆斯不到两周前对CNBC表示，“观望”态度似乎是合理的。今年夏天早些时候，威廉姆斯——其在纽约联储的职位传统上被视为央行颇具影响力的“三驾马车”之一——曾表示他认为通胀已经见顶。此外，理事迈克尔·巴尔在近期的讲话中对暂时性通胀可能更根深蒂固表示担忧，并称他对加息持开放态度，但并未确定要加息。FOMC的立场分布那么，谁会加入7月三位异议者的行列？
Warsh is largely expected to be part of the hiking group, considering his remarks in Jackson Hole, Wyoming last month. Governor Lisa Cook said in early August that she's "prepared to act" to take on inflation. Conversely, Philadelphia Fed President Anna Paulson and Chicago's Austan Goolsbee also have counseled a more patient approach. That would leave Governors Philip Jefferson, who is the vice chair; Jerome Powell the former chair, who has kept a decidedly low profile since stepping down from the top spot, and Michelle Bowman, who spoke little on monetary policy over the summer and whose last related remarks were in May, when she also expressed concern about hiking unnecessarily. Then there's a larger Should Warsh press the case for a hike, would those on the fence simply cross over to his side in the interest of presenting a united front?
投票差距不仅将揭示委员会内部思想分歧的程度——即认为通胀只是暂时现象的人与认为物价压力正变得根深蒂固的人之间的分歧，还将提供重要信号，显示沃什的领导在美联储内部引发了多大的反响。
“值得注意的是，如果美联储本周确实加息，事后来看，这可能并不像是一次势均力敌的艰难抉择，”摩根大通资产管理公司首席全球策略师戴维·凯利（David Kelly）在其每周市场报告中表示。“如果委员会内部的多数人围绕加息决定凝聚共识，其他成员很可能会加入他们，以向公众和总统展示更加团结一致的阵线。”凯利表示，在这种情况下，最终投票可能出现两票、一票反对，也可能无人投反对票。
此后，市场将关注美联储“点阵图”的更新情况。该图表以匿名形式列出了与会全部19位官员的利率预期，不过沃什在6月的更新中未提交自己的预测点。
投资者将关注今年加息两次的信心有多强，以及2027年的展望。此次还将首次公布2029年的预测。美联储几乎从不只加息或降息一次，而是采取周期性行动，因为政策制定者认为一次性的小幅调整收效甚微。
默里克写道，假设沃什对前瞻性指引不屑一顾且未参与此次更新，那么10比8支持加息一次的分歧将表明“一些与会者可能对首次加息态度暧昧，还有一些人可能希望避免进一步推高市场预期”。
他补充道：“但如果比我们预期更多的参与者将本周加息视为对油价上涨和人工智能需求以及一系列加息开端的正常反应，我们认为多数人支持两次加息的风险依然存在。”
如果委员会内部分歧接近，注意力将转向沃什周三下午的新闻发布会，以及这位主席如何传达联邦公开市场委员会的情绪。
前纽约联储主席杜德利表示，“美联储需要解释他们是如何思考经济的。”
“现在（沃什）只需用行动来跟进，”杜德利说。“如果他这样做，我认为他基本上已经解决了他前两次新闻发布会上制造的问题。”