周一，美国10年期国债收益率自2023年以来首次升破5%；随着通胀担忧升温，政府和企业融资需求持续膨胀。

作为美国抵押贷款和全球债券收益率基准的10年期美债收益率一度上涨近5个基点至5.01%，随后随买家出现，涨幅收窄。周二亚洲早盘，该收益率基本持平于4.98%。

TD Securities美国利率策略师Molly Brooks说，10年期收益率触及5%显，然是投资者的一个关键心理关口；有些人可能已经计划在这个点位逢低买入。

收益率最初跳升，源于原油价格飙涨，在本周美联储决策前夕加剧市场对通胀压力的担忧。该收益率上一次突破5%是在2023年10月，当时仅维持了一天。

全球债券价格周一下跌，英国和德国国债价格下滑，布伦特原油价格逼近每桶110美元。由于能源价格涨势未见缓和迹象，投资人正密切关注，5%是否会像三年前一样，再度成为10年期美债收益率难以突破的一道防线。

10左右，该收益率回落至4.99%左右，但市场情绪依然脆弱。贝莱德旗下的iShares 20年期以上美国国债ETF一度触及2002年成立以来的最低盘中水准；该基金是规模最大的长天期美债ETF。

10年期美债收益率上涨对经济增长构成威胁，并给估值处于高位的股票带来压力。这促使美国财政部长斯科特·贝森特扩大美债回购规模、鼓励日本减少卖出美债，并为可能削减长债发行量打开大门；他一直将长期借贷成本作为衡量政府成功与否的关键指标。

然而，这些措施几乎都没有发挥多少作用。事实上，近期美债跌势反而加速，10年期收益率势将连续第七个月上升，追平2011年以来最长的连月升势。

现在距离美国中期选举已经不到两个月，10年期收益率比伊朗战争爆发前高出约1个百分点。这场冲突引发了油价飙升，加剧了人们对通胀的担忧。8月消费者物价数据高于预期后，这种担忧进一步升温，促使交易员加大对美联储最早9月16日开始加息的押注。

不过，这轮抛售也反映出一些更深层的结构性力量，它们正在推高主要发达市场的长期收益率，全球政府借贷成本的一项指标升至2007年以来最高水平。随着财政赤字扩大，加之企业为AI基础设施建设而大量发债，政府和企业正在争夺资本，投资者此要求对持有长期债券获得更高补偿。

研究机构CreditSights的投资级债券及宏观策略主管Zach Griffiths表示，“有很多基础性因素使抛售债券成为阻力最小的方向。”他预计10年期美债收益率可能升向5.5%。

美国国债市场规模已从2007年的约4.5万亿美元膨胀至约32万亿美元，美国联邦债务占GDP的比重超过100%。惠誉评级8月警告称，随着债务水平上升，美国“容易受到未来经济冲击的影响”。

上一次10年期美债收益率突破5%是在2023年10月，但当天收盘低于此里程碑。随着美国劳动力市场降温、通胀回落，买盘迅速出现，使美联储得以结束数十年来最激进的紧缩周期。到2024年9月，美联储开始降息。

但这一次情况不同，劳动力市场仍具韧性使投资者把注意力集中在通胀，以及借贷成本可能在更长时间内维持更高位的前景上。

RBC Capital Markets利率策略师Izaac Brook表示，5%的水平的确会吸引买家，目前已经看到一些反弹。但利率市场仍然受制于中东局势。

到目前为止，这轮债券抛售整体仍然有序，市场波动率也保持在受控水平。不过，贝森特已经明确表达了对长期借贷成本持续上升的不安。

这位前对冲基金经理采取一些非传统且有时颇具争议的措施，试图压低收益率，包括在交易员眼中为削减长债发行量留下可能性，并采取被视为有助减轻日本出售美债压力的措施。

贝森特8月宣布计划大幅扩大长债回购规模，突破原定的20亿美元上限，令市场感到意外。但他随后公布9月最多回购60亿美元长天期公债的计划，外界认为规模不足以产生持久影响。贝森特表示，他的目标是减缓市场波动，而不是改变债券价格的“均衡”水准。