美国国债收益率周三再度急升，10年期收益率一度升至5.13%左右，创2007年以来最高水平。强于预期的经济数据、油价重新站上每桶100美元、美联储官员释放进一步加息信号，加上5年期国债拍卖需求疲弱，共同加剧了债市压力。
美股三大指数全线收低，其中纳斯达克综合指数下跌1.13%，标普500指数下跌0.75%，道琼斯工业平均指数下跌0.68%。尽管市场从历史高位回落，华尔街机构对微软、Meta、美光以及AI数据中心基础设施板块的中长期前景仍保持较高预期。
周三市场真正的压力中心来自债券市场。
10年期美国国债收益率当天上涨接近15个基点，一度升至5.13%左右，达到2007年7月以来最高水平，单日升幅也是2025年4月特朗普公布关税政策以来最大。2年期美国国债收益率一度升至4.947%，创2024年5月以来最高水平，5年期收益率则自2007年以来首次突破5%。
这一轮收益率上涨最初受到经济数据和能源价格推动。最新采购经理人指数显示，美国私营部门商业活动保持强劲，价格压力继续上升；原油价格重新突破每桶100美元，也强化了市场对通胀重新加速的担忧。
随后，美联储理事迈克尔·巴尔进一步推高了市场的加息预期。巴尔表示，美国经济增长仍然强劲，劳动力市场稳健，但通胀依然高于2%的目标，而且没有明显迹象表明通胀能够及时回落，因此“可能仍然需要进一步调整政策”。
市场随即重新评估美联储未来的利率路径。芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，市场预计美联储10月加息25个基点的概率已经升至68%以上，一天前还是55.4%，一个月前仅为8.8%。
债券市场当天还受到供需因素冲击。美国财政部公布最新国债回购安排后，5年期国债拍卖需求明显偏弱。瑞穗银行将这次拍卖形容为“失败”，指出拍卖投标倍数降至2.21附近，这一水平上一次出现还是2018年12月，再往前则要追溯到全球金融危机时期。
盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克认为，周三股市下跌的核心原因就是债市。他表示，国债收益率当天急剧上升，在这样的环境下，股票市场很难完全不受影响。
高收益率环境首先压制估值较高的成长股，纳斯达克综合指数领跌。公用事业、非必需消费品和通信服务板块跌幅也均超过1%。
不过，从市场所处位置来看，这次回落尚未改变此前的强势格局。纳斯达克前一个交易日刚刚创下盘中和收盘历史新高，标普500指数距离历史最高点也只有大约0.8%。瑞穗分析师丹尼尔·奥雷根认为，在经历此前连续上涨后，市场短期可能需要进入一段整理期。
Procyon美国股票主管马西莫·桑蒂基亚认为，目前市场正在面对企业盈利与通胀之间的拉扯。一方面，美国企业盈利依然强劲；另一方面，通胀压力并不只来自能源，服务业价格同样居高不下。他预计，在当前环境下，美联储很难降息或暂停收紧政策，未来甚至可能还需要两到三次加息。
能源市场同样强化了这种压力。11月交割的布伦特原油期货上涨约3%，至每桶102美元附近，美国西德克萨斯中质原油期货上涨约1%，至每桶91美元附近。特朗普此前表示，美国和伊朗官员在纽约联合国大会期间进行了约三个小时的会谈，并称会谈“非常好”，但市场仍在等待双方是否能够就冲突降温取得实质进展。
美元也随着美国国债收益率和加息预期上升而走强。
欧洲能源市场则面临新的不确定性。特朗普表示支持限制美国柴油出口，如果政策最终落实，可能增加美国国内柴油供应，但也可能进一步收紧欧洲市场的能源供应，欧洲柴油期货因此上涨。
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虽然宏观环境对股市形成压力，华尔街分析师周三对大型科技和AI相关公司的观点却依然偏积极。
Stifel将微软评级从“持有”上调至“买入”，目标价从530美元提高至575美元。分析师布拉德·雷巴克认为，微软已经明显走出今年早些时候市场担忧AI资本开支过高和利润率受到挤压的阶段。
Stifel预计，Azure新增数据中心产能、基础设施运行效率改善以及OpenAI带来的贡献增加，将继续推动云业务增长。微软同时采取不依赖单一大模型供应商的策略，也有利于Azure和Copilot扩大企业客户覆盖。Stifel预计，微软可以继续保持中高十几位数的营收增长，并维持目前的营业利润率水平。
Meta同样获得分析师大幅上调目标价。KeyBanc把目标价从780美元提高至900美元，Cantor Fitzgerald则从680美元提高至860美元，两家机构均维持“增持”评级。
两家机构都特别关注Meta新推出的个人AI智能体Muse。KeyBanc认为，Meta目前已经拥有多条可以推动中期收入和利润增长的路径；Cantor则认为，个人AI智能体可能成为AI产业新的增长方向，Muse未来可以通过免费增值、订阅以及交易服务等方式实现商业化。
存储芯片板块中，美光的机构观点出现目标价分歧，但对行业基本面的判断仍然相对一致。
花旗将美光目标价从1150美元提高至1300美元，继续给予“买入”评级，并上调8月和11月季度预测。花旗认为，DRAM价格高于此前预期，DRAM和NAND市场仍然处于供不应求状态。
富国银行则将目标价从1525美元下调至1400美元，但继续维持“增持”评级。富国银行认为，美光近期业绩仍有进一步超过市场预期的可能，接下来股价能否继续上涨，关键在于投资者是否相信存储芯片短缺能够持续更长时间。
瑞银同时重申美光“买入”评级和1625美元目标价。分析师蒂莫西·阿库里预计，存储芯片需求增长仍将超过供应，其中2027年服务器DDR需求可能增长约80%，固态硬盘需求可能增长一倍以上，持续的供需失衡将继续支撑价格和盈利。
AI数据中心基础设施也成为周三分析师集中看好的领域。
瑞银首次覆盖CoreWeave，给予“买入”评级和120美元目标价。分析师卡尔·基尔斯特德认为，投资者目前过度关注CoreWeave的高杠杆和信用风险，却低估了AI算力需求的持续性，以及公司单位数据中心容量未来能够带来的收入增长。评级公布后，CoreWeave周三盘中一度上涨约1.6%。
Seaport Global则首次覆盖Marvell，给予“买入”评级和270美元目标价。分析师杰伊·戈德堡认为，AI数据中心互连和定制芯片市场仍有较大的增长空间，Marvell拥有参与大型定制AI芯片项目需要的技术和知识产权。不过，他同时提醒，定制芯片业务订单集中度较高，项目本身也存在波动，因此未来增长不会完全保持直线上升。
瑞银还集中启动了对一批AI数据中心基础设施公司的覆盖，并给予Hut 8、TeraWulf、Core Scientific、Cipher Mining和Applied Digital“买入”评级。瑞银认为，这些公司的核心业务逻辑已经逐渐从传统加密货币挖矿转向AI算力和数据中心租赁，已经签订的长期合同以及大型客户继续扩建数据中心的需求，提高了未来收入的可见度。
并非所有机构调整都偏积极。瑞银将加州公用事业公司PG&E从“买入”下调至“中性”，目标价从19美元降至14美元，主要原因不是近期经营情况恶化，而是瑞银认为，加州今年在野火责任制度改革方面可能难有实质性进展，公司仍需面对较大的潜在法律和财务风险。
FBN Securities首次覆盖HubSpot，给予“行业同步”评级和230美元目标价。分析师认为HubSpot仍是一家质量较高的软件公司，但在9月17日分析师日之后，市场需要重新评估公司未来的增长速度和投资回报预期，短期执行和增长压力仍然存在。