富国银行对股市能否从当前水平继续大幅上涨持怀疑态度。策略师Ohsung Kwon将标普500指数年底目标从7，950点下调至7，700点。这意味着较周一收盘价7，619.98点仅有1%的上涨空间。Kwon在周一的一份报告中写道：“我们认为我们正进入周期的后期阶段，这支持估值倍数压缩的观点。”他补充说，在标普500指数达到他的新目标之前，“我们预计存在5%至10%的下行风险”。5%的下跌将使该基准指数跌至7，239点，这是自6月以来未曾交易过的水平。10%的下跌将使标普500指数一路回落至6，858点，为4月中旬以来的最低水平。Kwon指出，投资者的股票敞口过高，尤其是考虑到近期债券收益率的飙升。他说：“我们估计股票配置比例为72%，为1969年以来的最高水平。”

随着10年期美国国债收益率触及19年来的最高水平，“我们计算得出，合理的股票配置比例应约为60%（债券为40%），与实际配置之间存在12个百分点的差距。这也是自1969年以来最大的差距，比科技泡沫时期还要大。”“股市仍然自满，”该策略师补充道，并指出该行的流动性指标近期触及年内最低水平。展望未来，Kwon建议客户青睐医疗保健板块，减少对科技板块的敞口。他将该行对科技板块的投资评级下调至中性，并将医疗保健板块上调至增持，原因是民主党在11月中期选举中表现强劲的风险正在上升。“我们认为中期选举是对科技板块的潜在风险，尤其是针对数据中心的政策阻力持续增强，”Kwon表示。

另一方面，我们认为民主党大获全胜可能被视为医疗保健领域的利好，或将为恢复增强版《平价医疗法案》补贴创造条件。富国银行并非唯一一家担忧潜在衰退的华尔街银行。美国银行周一指出，标普500指数今年仅经历过一次5%的下跌。“回调是正常的，”美国银行策略师萨维塔·苏布拉马尼安写道，“在我们看来，[我们]早该迎来一次回调了。”