随着美国10年期国债收益率升破5%，投资者开始在股票市场之外寻找能够提供有吸引力收益的投资机会。

不过，摩根士丹利的投资组合经理认为，预测利率和债券价格走势并不容易。如果投资者只持有美国国债或投资级债券，可能会错过长期回报明显更高的其他机会。

摩根士丹利抵押贷“过去五年，传统核心综合债券投资者累计一直在亏钱，债券投资其实有更好的做法。” 与他一同接受采访的还有布赖恩·肖、贾斯廷·布尔热特和奇普·德里斯科尔。他们共同负责管理规模200亿美元的伊顿万斯战略收益基金。

晨星给予这只基金多资产债券类别中的五星评级，这是最高评级。摩根士丹利在2021年收购了伊顿万斯。

截至9月14日的过去五年里，10年期美国国债和投资级公司债指数的总回报均为负值。

在计入利息再投资后，彭博美国综合投资级债券指数过去五年下跌近3%，标普美国10年期国债指数下跌12.4%。

相比之下，由投资级以下债券组成的彭博美国公司高收益债券指数同期回报达到20.8%。追踪摩根大通GBI-EM全球核心指数的VanEck摩根大通新兴市场本币债券ETF，过去五年回报达到10%。

利率持续上升，对信用质量较高的债券指数造成了明显冲击。虽然风险较高的债券组合面临更大的违约风险，而且随着市场环境变化，价格波动可能更加明显，但过去几年的表现反而明显更好。

伊顿万斯战略收益基金的表现超过上述所有类别。扣除基金费用和信用损失后，过去五年回报达到29.7%。这只基金每年的费用约占资产的0.74%，目前部分费用暂时减免至0.50%。

除了高收益公司债以外，肖还介绍了三类帮助摩根士丹利团队取得较强长期表现的投资方向。

第一类是投资陷入困境的企业或政府发行的债务。这类债券往往因为遭到抛售而价格大幅下降，因此收益率会明显上升。投资者的预期是，如果发行人的财务或经营状况改善，债券价格也可能随之恢复。

第二类是投资前沿市场的本币债券。这些市场目前还没有被纳入主要新兴市场指数。肖没有透露基金目前持有哪些相关投资，但他以塞尔维亚为例。这个国家过去曾被视为前沿市场，后来随着政治改革推进，塞尔维亚政府债券在2021年6月被纳入摩根大通GBI-EM指数。

第三类是寻找“对市场友好的政治变化”，其中包括匈牙利和哥伦比亚最近的选举结果。

“我们在这两个国家建立仓位时，预期对市场更友好的候选人会获胜。今年以来，这些投资都给投资组合带来了正面贡献。”(市场观察）