瑞典克朗和瑞士法郎等货币正成为融资套利交易的主要候选者，因为日元近期上涨使其不如过去那样可靠。

罗素投资有限公司和安联投资公司青睐瑞士法郎，理由是瑞士和日本之间的货币政策分歧正在扩大，而摩根大通的策略师则推荐瑞典克朗和加拿大元作为有吸引力的选择。

所有这些都在争夺取代日元在套利交易中的地位，套利交易是指投资者借入低收益货币以购买高收益资产。几十年来，日元一直是交易者抛售的首选货币，但随着日本债券收益率的上升以及日美联合干预以支撑日元，凸显了对日本利率上升和日元走强的偏好，日元目前的吸引力正在减弱。

“投资者仍希望参与套利交易，但融资环节是关键问题，”罗素投资公司（Russell Investments）固定收益和外汇解决方案全球主管范·卢（Van Luu）表示。

他表示，日本今年两次干预以支撑日元，并让投资者为更高的利率做好准备，这实际上表明日本希望日元走强。相比之下，瑞士则计划将利率维持在零水平直至2027年底，并似乎乐于让法郎贬值以支持其出口商。

“如果人们将融资货币从日元转向其他货币，那么从估值、货币政策和汇率政策的角度来看，瑞士法郎将是最具吸引力的，”卢补充道。

数据显示，日元融资的套利交易吸引力正在减弱。自7月以来，卖出日元买入澳元（G10货币中收益率最高）将产生1.3%的亏损，而今年上半年则有9%的利润。相比之下，任何使用瑞士法郎的人将在2026年获得14%的总收益。

贝森特敢于挑战交易者做空“我就是庄家” 日元本月已上涨3.3%，在干预后7月也上涨了类似幅度，而日本两年期国债收益率今年已翻了一番多。另一方面，瑞士法郎则面临抛售压力，兑美元下跌超过1%，兑日元下跌4.4%。

TJM London外汇销售和交易董事总经理尼尔·琼斯表示：“卖出瑞士法郎买入日元在很大程度上反映了融资货币使用方式的长期转变。”

该交易并非没有风险。日元相对于大多数其他货币仍具有更大的流动性，而套息交易在货币稳定时效果最佳——但瑞士法郎是全球主要的避险资产之一，在面临地缘政治压力时往往会上涨。

安联环球投资多资产策略首席投资官格雷格·赫特（Greg Hirt）认为，瑞士法郎是日元可行的“补充”，但也强调了围绕明年意大利和法国大选可能出现的波动性。

“瑞士法郎在欧洲风险方面是避险天堂，”他说。“如果法国真的出现问题，瑞士法郎会更坚挺。”日本的干预也颠覆了另一项对套利交易回报至关重要的长期规律。几十年来，日元是与美国利率最敏感的货币，随着两年期美国国债收益率的上升而走弱。其他货币已经取代了它的位置。

摩根大通全球外汇策略联合主管 Meera Chandan 表示，由于瑞典克朗和加元收益率低且对经济周期敏感，在全球利率上升时，它们最为脆弱。她建议卖出这两种货币兑美元，美元则受益于美联储今年可能加息两次的预期。

“如果将其与澳大利亚和挪威等发达市场的や高收益率货币，或新兴市场中收益率更高的货币进行比较，实际上存在相当大的收益率缺口，”钱丹说，并补充说瑞士法郎和新西兰元也符合她的标准。