随着收益率溢价缩小，马来西亚陷入困境的债券市场可能会出现日本资本外流。

根据该机构编制的数据，随着日本借贷成本飙升，马来西亚10年期债券相对于同等日本债券的溢价已缩小至115个基点左右，远低于278个基点的五年平均水平。这也比2022年的峰值下降了约70%。

由于供应增加以及经济强于预期，增加了货币紧缩的可能性，这个东南亚国家的债券近几个月一直面临压力。如果日本央行周五宣布广泛预期的加息，那么疲软可能会持续下去，这一决定将加剧人们对持有创纪录数量马来西亚债务的日本投资者离开的担忧。

CIMB银行财政和市场研究区域主管Michelle Chia表示：“马来西亚政府债券面临美国国债收益率上升的压力，而日本政府债券收益率上升提高了海外久期的机会成本，增加了日元套息交易放松和日本汇回流动的风险。”

最近几周美国政府债务抛售加剧，导致10年期国债收益率本周升至近二十年来的最高水平。与此同时，日元汇率的大幅反弹颠覆了曾经流行的套利交易，即廉价借入日元以在其他地方寻求更高的回报。

根据日本央行的最新数据，截至2025年底，日本投资者拥有价值1.1万亿日元（71亿美元）的马来西亚债务证券。这是自2014年有数据以来的最大金额，占日本在亚洲债券投资总额的13%。马来西亚的风险敞口高于泰国、印度尼西亚和菲律宾等地区同行。

由于对通胀和财政支出的担忧以及日本央行再次加息的前景，本月早些时候，日本10年期国债收益率升至三十年来的高点。随着日本债券变得越来越有吸引力，全球投资者面临长期讨论的日本大量海外资本回国风险的可能性正在增加。

即使这一前景在短期内无法实现，也有足够多的当地因素对马来西亚债券构成压力，尤其是对鹰派转变的马来西亚国家银行的押注越来越大。该国央行本月早些时候延长了加息暂停期，但暗示借贷成本可能开始上升。

根据编制的数据，当地掉期市场目前预计未来12个月加息0.5个百分点的可能性为80%，而8月底这一比例还不到整整四分之一个百分点。

自6月底以来，马来西亚基准10年期政府债券收益率已上涨54个基点，有望创下近十年来最大季度涨幅。

法国巴黎银行（BNP Paribas SA）新兴市场亚洲利率和外汇策略师雷雷什·贾恩（Reresh Jain）表示，东南亚国家债务市场面临的其他阻力包括强劲的经济增长、通胀风险以及燃油补贴增加带来的财政压力。“我们预计马来西亚债券将进一步抛售。”