根据总部位于美国的调研机构 Rhodium Group 的报告，尽管投资者对中国的 AI 企业仍抱有浓厚兴趣，但来自七家主要 AI 开发商的中国人工智能模型的收入总和仅占 OpenAI 和 Anthropic 收入的约 10%。

该报告显示，从 3 月到 8 月，这些中国 AI 模型的年收入约为 107 亿美元，而这仅仅是 OpenAI 和 Anthropic 收入（超过 1000 亿美元）的一小部分。报告涵盖的公司包括 DeepSeek、Moonshot AI、Z.ai、MiniMax、阿里巴巴集团、字节跳动以及运营 Kling 视频生成工具的快手科技。

“ARR”（Annual Recurring Revenue，年度经常性收入）是衡量快速增长公司盈利能力的重要指标，它指的是公司在 12 个月内的月度订阅收入总和。

截至 7 月，字节跳动的年度经常性收入最高，达到 40 亿美元；8 月时阿里巴巴的年收入为 24 亿美元。相比之下，OpenAI 在 8 月的年收入为 400 亿美元，而 Anthropic 在 7 月的年收入为 650 亿美元。

在 Rhodium 监测的主要中国 AI 公司中，DeepSeek 和 Kling 的年度经常性收入最低——截至 6 月和 3 月，它们的年收入分别为 5 亿美元和 5 亿美元；紧随其后的是 MiniMax（8 月的年收入为 8 亿美元）和 Moonshot（8 月的年收入为 10 亿美元）。

Z.ai（又称 Zhipu AI）的高管周三向投资者表示，该公司的年度经常性收入已达到 18 亿美元；报告还指出，Z.ai 旗下 I 业务的年收入在 8 月份为 16 亿美元。

尽管存在收入差距，投资者仍持续涌入中国 AI 企业领域。Rhodium 表示，这些中国 AI 公司的估值仍远低于 OpenAI 和 Anthropic，且其中一些公司的估值相对于其收入而言显得过高。

据《南华早报》此前报道，月之暗面（Moonshot）正在进行一轮融资，估值可能达到约500亿美元，并已秘密提交了香港首次公开募股（IPO）申请；与此同时，深度求索（DeepSeek）也即将完成一轮IPO前融资，估值约为5000亿元人民币（约740亿美元）。

与此同时，据媒体报道，Anthropic预计将于今年晚些时候上市，目标估值约为2万亿美元。据《金融时报》周二报道，OpenAI也讨论了一轮新的融资，估值约为1.2万亿美元。

荣鼎集团（Rhodium）的报告指出：“目前，月之暗面和深度求索的估值相对于其收入而言显得过高。”这两家公司的估值与年度经常性收入（ARR）之比分别为50倍和163倍，而OpenAI和Anthropic的这一比例分别为34倍和21倍。

这些数字凸显了中国人工智能行业面临的核心挑战：如何在保持技术前沿竞争力的同时，投入巨资将人工智能模型转化为可持续发展的业务。

这些中国人工智能公司的收入增长迅速。智谱AI（Z.ai）上半年收入同比增长400%，达到9.539亿元人民币；同期MiniMax的收入激增283%，达到1.166亿美元。

不过，麦格理集团（Macquarie Group）亚洲互联网与软件研究主管艾莉·江（Ellie Jiang）上周对《南华早报》表示，由于在计算能力方面需要持续投入，已在香港上市的智谱AI和MiniMax到2030年可能仍将处于亏损状态。她表示，在人工智能应用仍处于早期阶段的情况下，投资者目前愿意容忍这些亏损。

这些调查结果出炉之际，中国开发商正在迅速缩小与美国同行在性能上的差距，同时在价格上展开激烈竞争，并积极拥抱开源和开放权重模型。

然而，Rhodium指出，这种“开放权重”（open-weight）策略使得中国的模型更难以实现商业化。第三方云服务提供商可以部署这些开放权重模型并出售相关服务，而无需向原始开发者支付任何费用。

“这种情况可能会发生变化，因为Moonshot和阿里巴巴正在与这些模型的主要用户协商收入分成协议，”Rhodium表示。例如，上个月有报道称，Moonshot正在与微软、亚马逊和谷歌进行谈判，其潜在的收入分成比例可能高达30%。阿里巴巴拥有《南华早报》（SCMP）的所有权。