今年早些时候，软件股基本被投资者抛弃，因为他们押注人工智能的出现将导致该行业走向末路。但事实证明，这种迫在眉睫的消亡论被严重夸大了。

首先，强劲的财报让市场确信软件公司仍在持续增长。随后，人工智能领域的领军人物开始呼吁暂停开发最强大的模型。综合来看，这让人们确信该行业最糟糕的情况不太可能发生，至少短期内不会。因此，尽管人工智能的到来可能已经永久性地改变了软件行业的长期前景，但近期市场情绪正在好转。

Dakota Wealth Management的高级投资组合经理罗伯特·帕夫利克（Robert Pavlik）表示：“现实已经回归，我们已经摆脱了那种最坏的情况。可能会出现一些颠覆，尤其是随着人工智能变得越来越强大，但我认为我们还没有达到销售额完全从传统软件转向人工智能的地步。例如，我认为人们还不习惯使用人工智能作为他们的记录系统。”市场情绪转变的最大迹象是早先流行的一种交易策略发生了逆转，即做多芯片制造商、做空软件股。

2026年上半年，费城证券交易所半导体指数（更广为人知的代码为SOX）价值翻了一番，而iShares扩展科技软件行业ETF（IGV）则下跌了14%。自那以后，SOX指数下跌了约19%，而IGV上涨了17%。超强人工智能的前景意味着安全软件表现尤为出色，高盛的一篮子网络安全股票今年飙升了65%。

令人鼓舞的财报季开启了这一走势。根据汇编的数据，标普500指数中100%的软件公司业绩均超出预期，平均超出幅度超过13%。超过80%的公司营收表现好于预期。

这些令人印象深刻的报告重点介绍了那些曾面临人工智能（AI）相关挑战的公司，展示了它们是如何利用这项技术来改进自身产品的。其中，微软公司（Microsoft Corp.）的股价在当日涨幅达到了自2008年10月以来的最高水平，这主要得益于其云服务业务的快速增长。

此外，Salesforce公司的股价飙升了超过20%，创下该公司六年来最大的单日涨幅；该公司发布了乐观的业绩预测，并进一步加深了与Anthropic PBC的合作关系。Palantir Technologies公司的股价也上涨了近30%，这得益于其良好的业务前景以及强劲的市场需求。Snowflake公司的股价同样实现了两位数的涨幅，该公司对其AI辅助编码工具的采用情况表示了积极评价。ServiceNow公司的股价自7月底发布业绩报告以来也上涨了45%，这进一步增强了市场对其AI工具潜力的信心。

华尔街分析师预计这种强劲的表现将持续下去。根据相关数据，标准普尔500指数中的软件和服务行业在2027年的营收增长率预计为13.8%，2028年将达到20.8%，同时收入增速也会加快。

然而，随着AI硬件（包括用于该技术基础设施的芯片及其他组件）的发展前景变得日益不明朗，这些公司的表现显得尤为重要。尽管微软、Alphabet公司、亚马逊（Amazon.com Inc.）和Meta Platforms公司等企业仍坚持加大投资力度，但公众对数据中心的担忧日益加剧，越来越多的人呼吁对数据中心行业进行监管；同时，关于放缓尖端AI模型研发速度的讨论也正在展开。

Harding Loevner投资组合经理Uday Cheruvu在谈到微软、Alphabet和亚马逊等大型云计算提供商时表示：“相对机会似乎在于超大规模云服务商和软件领域。受冲击最大的将是硬件领域。”这种反转在周一表现得淋漓尽致，这是Anthropic PBC首席执行官Dario Amodei、OpenAI领导人Sam Altman以及SpaceX的埃隆·马斯克发出警告后的首个交易日。根据可追溯至2001年的数据，软件ETF飙升了5%，而芯片指数则暴跌5.9%，创下了双方有记录以来的最大表现差距。

当然，许多投资者仍然认为芯片制造商和人工智能供应链的其他环节比软件提供商拥有更好的前景。根据平均目标价，分析师预计芯片股在未来12个月内将上涨超过40%，而标普500软件指数的涨幅预计为17%。

私募股权公司Patriarch Organization负责人、目前正在做空IGV的Eric Schiffer表示：“许多软件仍然极易受到人工智能的影响，尤其是当你考虑到即将到来的智能飞跃时。”

Schiffer认为，像Salesforce和ServiceNow这样的一些公司应该能够顺利度过转型期，尽管会伴随一些波动；而安全软件公司尽管短期内估值过高，但很可能会保持稳健。然而，除此之外，该行业将遭到“重创”。

Schiffer说：“一个好的财报季并不能消除长期的颠覆性潜力，我不认为人工智能发展的暂停会支撑软件行业。这些事情可能会推迟清算时刻的到来，但颠覆不会有暂停键。”