土耳其民众近年来纷纷涌入一些备受瞩目的投资基金，被那些足以让许多金融专业人士都望而却步的惊人收益所吸引。
其中一些基金提供了三位数甚至更高的百分比回报，这加剧了外界对其被人为炒高的怀疑。2025年底，监管机构开始加强审查。到9月中旬，担忧已演变成全面恐慌，投资者争相撤资。
股价暴跌，迫使这些公司出售更多资产以筹集现金，可能引发进一步亏损和赎回的恶性循环。超过35万人的储蓄暴露在遭清算的基金之中，监管机构正试图让投资者相信损失可以控制。
土耳其的金融高管长期以来一直警告称，一些基金提供的回报高得可疑。例如，Tera Portfoy Yonetimi AS的旗舰基金在截至9月16日的三年内回报率超过66,000%。
2025年11月，财政部长穆罕默德·希姆谢克承认一些基金存在操纵指控，但未点名，并承诺采取行动。这一情况也引起了MSCI和富时等全球指数提供商的关注，它们警告称，扭曲的股价走势对土耳其引以为傲的“新兴市场”投资地位构成威胁。
8月，国家市场监管机构SPK采取行动，发布了一套新的指导方针，旨在缓解投资者对异常股价波动的担忧。这引发了一些基金的大规模资金外流。其中之一Pusula Portfoy Yonetimi AS所持股票价值暴跌，随后发生违约，称无法满足赎回请求。
Tera迅速宣布将收购这家投资公司，但围绕其将如何履行赎回要求的问题仍不断涌现。Tera旗下基金的投资者陷入恐慌，9月16日，该公司表示，它也无法向寻求退出的客户支付款项。
根据基金追踪机构Fintables的数据，8月31日至9月16日期间，投资者从该国的投资基金中撤出了约2130亿里拉（约合47亿美元）。9月15日，土耳其股市遭遇了逾一年来的最大跌幅。
Tera董事长埃姆雷·特兹门（Emre Tezmen）在X平台上发文称，该公司正面临一场“非同寻常且史无前例”的投机性攻击，并有蔓延至整个市场的风险。为了恢复信心并证明疲软仅限于少数几家公司，土耳其资本市场委员会（SPK）下令清算由七家资产管理公司管理的131只基金。
9月17日，政府官员承诺将出台措施以防止流动性紧缩，并表示土耳其更广泛的金融体系不存在风险。基准伊斯坦布尔100指数扭转了跌势。然而，基准指数中的大多数股票继续下跌，其中超过100只股票跌幅接近10%的监管每日跌停限制。
Tera表示，将全力配合监管机构，确保投资者的利益得到保护。其他一些公司也发表声明称，它们并未面临流动性问题。
据研究过这些交易的金融专家称，这些基金将投资集中在流动性差、自由流通股比例低的股票上，由于可交易股票供应有限，很容易推高价格。这意味着相对较小的买入量就能推动股价大幅上涨，从而使其估值更容易受到操纵。随后，他们利用这些被高估的股票作为抵押品进行短期贷款，并将资金重新投入到同样的股票中。
随着这些基金获得惊人回报的消息传开，更多的储户蜂拥而入，进一步推高了基金的价值。当监管机构的新准则促使投资者抛售部分标的股票时，价格暴跌，引发了大规模的基金赎回请求。
较为传统的货币市场基金也受到了影响，因为一些相关公司通过所谓的逆回购交易向这些基金放贷，并接受大幅虚高的股票作为抵押品。当这些股票的价值暴跌时，就没有足够的资金来偿还货币市场基金的投资者。基金还持有一些蓝筹股，并出售这些股票以获取流动性，导致更广泛市场下跌。
总部位于伊斯坦布尔的OMG Capital Advisors首席执行官Murat Gulkan表示，处于危机中心的小公司可能继续遭受损失。他说：“如果以公平交易方式出售给第三方，这些资产将只能卖到原价的一个零头。”自危机爆发以来，受影响基金的高管尚未对这些指控发表评论。
SPK在调查股价操纵指控期间，禁止了一些市场参与者进行交易。该市场监管机构随后下令清算基金，包括Pusula和Tera旗下的基金。它对这两家公司的一些基金经理提出了刑事投诉，并发布了为期两年的交易禁令。
由Simsek担任主席的金融稳定委员会表示，目前将专注于避免潜在的流动性紧缩，并表示这些问题是“暂时的、可控的”。央行也介入，通过每周回购拍卖增加资金供应，并提高贷款人在银行间货币市场的借款限额。央行开始直接购买里拉债券，试图防止市场波动期间收益率飙升。待清算基金的总资产超过180亿美元，投资者约35万人。
9月18日，SPK表示，私营的Is Bankasi AS和国有的Ziraat Bankasi AS将监督清算，整个过程将在三个月内完成。监管机构称，这些银行将分阶段出售基金持有的资产，并按投资者持股比例将现金转交给他们。
分析人士表示，目前的传染效应在很大程度上仅限于小型股票以及推高这些股票的七家资产管理公司。未来的挑战在于如何重获投资者的信任。
基金分析平台Fon Turkey的创始人奥努尔·杜伊古（Onur Duygu）表示：“对基金的信心已受到严重损害。让投资者重新回到基金生态系统中可能需要很长一段时间。”