据英国《金融时报》9月18日报道，OpenAI预计未来五年将消耗近2800亿美元现金，显示这家人工智能公司在收入高速增长的同时，仍需要持续筹集巨额资金维持算力和基础设施扩张。

《金融时报》看到的一份OpenAI近期投资者材料显示，公司预计2026年至2030年的累计自由现金流为负2780亿美元。

OpenAI预计收入将从今年的360亿美元增至2030年的3500亿美元，增长接近十倍。从现在到2030年底，公司预计累计收入约8400亿美元。但即使收入以这种速度增长，OpenAI预计未来几年支出仍将明显高于收入。

最大的支出来自计算能力和基础设施。OpenAI预计，到2030年底将在算力和相关基础设施上累计投入约8560亿美元，远高于其他任何单项成本。

这意味着，OpenAI当前商业模式面临的关键问题已经不是能否扩大收入，而是收入增长速度能否最终赶上训练和运行人工智能模型所需要的巨额计算成本。

OpenAI正在通过大规模融资填补这一资金缺口。

《金融时报》本周早些时候报道，目前估值约8520亿美元的OpenAI已经开始讨论新一轮大型融资。潜在投资者提出按照约1.2万亿美元估值投资，但据接近公司的知情人士透露，OpenAI正在争取更高估值。

根据公司向投资者展示的预测，OpenAI今年3月筹集的1220亿美元资金，按照目前的支出速度可能在2028年耗尽。这意味着，如果公司的投资计划不发生明显变化，未来几年还需要继续进行规模庞大的融资。

OpenAI的资金需求之所以格外受到市场关注，还因为公司已经成为整个AI基础设施投资链条中的重要一环。

英伟达、甲骨文以及软银的数据中心业务等公司，都在不同程度上把未来收入建立在OpenAI相关合同和算力需求之上。OpenAI能否持续获得融资，因此不仅关系到自身扩张，也会影响芯片、服务器和数据中心等一系列企业的增长预期。

公司目前仍在继续加大投入。

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为了训练更先进的模型并满足ChatGPT等产品不断增长的推理需求，OpenAI需要持续建设和租用数据中心，同时购买大量芯片和其他计算资源。

与此同时，竞争正在迫使公司压低产品价格。OpenAI既要面对美国竞争对手Anthropic，也要应对来自中国、成本更低的开放权重模型带来的压力。

不过公司内部预测也显示，巨额支出并非没有回报。

《金融时报》称，新模型推出后，OpenAI的年化收入在今年7月增加约20%。同时，公司目前预计的五年累计自由现金流缺口为2780亿美元，也比今年5月时预测的3050亿美元有所改善。

这意味着OpenAI目前的基本逻辑，是用极高的前期资本投入换取未来更大的市场份额和收入规模。

这种模式要求资本市场在相当长时间内，继续愿意为公司的亏损提供资金。

OpenAI原本计划今年秋季进行首次公开募股，并已于6月向美国证券交易委员会秘密提交上市文件。不过，公司随后推迟了这一计划，公开理由是社会对快速发展的人工智能系统可能带来的风险越来越担忧。

《金融时报》援引部分投资者说法称，另一个考虑可能是公司担心公开市场如何看待一家仍在大规模亏损、未来还需要数千亿美元投资的企业。

OpenAI的主要竞争对手Anthropic则预计仍将在今年秋季上市，并可能成为历史上规模最大的IPO之一。

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从OpenAI最新预测看，公司未来几年的核心矛盾越来越清楚：一方面，ChatGPT和其他AI产品的收入正在高速增长；另一方面，训练和运行先进模型所需要的数据中心、芯片和电力投资增长得更快。

如果OpenAI能够按照预测把年收入从360亿美元提高到3500亿美元，并最终让基础设施投资产生足够回报，目前的巨额现金消耗可能成为构建长期竞争壁垒的成本。

但在此之前，公司仍需要资本市场持续提供规模空前的资金支持。这也是OpenAI寻求万亿美元以上估值的同时，投资者必须面对的最大风险。