随着欧洲进入冬季，电力市场发出了自能源危机以来最强烈的警告信号。

作为该地区最大经济体的德国，1月份的电力批发价格在欧洲能源交易所（EEX）上已超过每兆瓦时180欧元，比去年同期上涨了60%以上。导致这一价格上涨的主要原因是天然气：由于欧洲各国在争夺天然气资源方面的竞争日益激烈，天然气价格在过去几周内持续飙升。伊朗战争进一步加剧了这一压力——霍尔木兹海峡的关闭切断了来自卡塔尔的天然气供应。

电价上涨的同时，欧洲正在努力推动经济向低碳、电气化方向转型，以减少对进口化石燃料的依赖。自四年前俄罗斯入侵乌克兰引发能源危机以来，欧洲在这方面取得了显著进展，使得该地区能够比许多人最初预期的更好地应对当前的能源危机。

然而，今年冬季电价的急剧上涨再次凸显了欧洲对天然气、煤炭等燃料的严重依赖性，同时也表明全球能源市场的动荡仍可能迅速波及欧洲经济。更高的电价将增加家庭和企业的生活成本与运营开支，进一步加剧通胀压力。尤其是在投资者预计利率会继续上升的背景下，这无疑对各国政府构成了政治上的挑战——这些政府此前已投入数十亿欧元来保护消费者免受能源价格波动的影响，同时继续推进能源转型进程。

此外，由于法国核电站因高温而被迫减产、工人罢工以及水电发电量下降，今年欧洲的电力系统面临额外压力。鉴于伊朗战争仍无结束迹象，与电价相关的困境可能会进一步恶化。

“电力价格有进一步上涨的潜力，而且反弹速度可能比我们目前看到的更快，”专注于大宗商品的对冲基金Northlander Commodity Advisors LLP的首席投资官乌尔夫·埃克（Ulf Ek）表示。“我们可以希望今年冬天风大且阳光充足，否则，电力、天然气和煤炭价格将会更高。”在一个寒冷的冬天，且中东供应仍然受限的情况下，埃克预计批发电力价格可能上涨多达50%。对消费者账单的影响不会那么剧烈，因为供应商通常以较低的价格提前购买电力，而且各国情况差异很大。在英国，家庭能源账单将在1月份上涨25%，而在挪威，国家补贴将在很大程度上保护消费者免受批发价格上涨的影响。

与2022年能源危机期间相比，欧洲目前的处境要好得多。当时，俄罗斯管道供应的丧失导致电力价格飙升至每兆瓦时1000欧元以上，是明年1月当前期货价格的五倍多。自那以来，该地区建设了更多进口液化天然气的设施，减少了燃料消耗，并实现了供应商多元化，使得即使价格上涨，出现全面短缺的可能性也降低了。

这种韧性伴随着一种权衡。欧洲现在更容易受到全球液化天然气市场的影响，在该市场中，它需要与世界其他地区的买家争夺货物。这意味着数千英里外的中断可能会迅速波及欧洲的天然气和电力市场。

价格上涨可能会为该地区电力生产商带来提振，包括可再生能源发电商，当更昂贵的燃料决定电力价格时，它们将受益。随着价格走高，根据杰富瑞（Jefferies）分析师艾哈迈德·法尔曼（Ahmed Farman）的研究，包括德国RWE AG、法国Engie SA和葡萄牙EDP Renewables SA在内的公司，明年的盈利可能比当前预期高出10%。

可再生能源的发展有助于欧洲摆脱对波动性化石燃料价格的依赖。根据 Baringa 针对《新闻报》提供的分析，如果自 2021 年以来没有新增太阳能发电能力，今年夏天的欧洲平均批发电价将高出 30%。

在冬季，太阳能的发电量会受到显著影响，尤其是在北欧地区——由于白天较短且多云，太阳能发电量仅为夏季的很小一部分。因此，风能发电厂便成为了供应廉价、绿色电力、从而减少对化石燃料需求的关键力量。尽管欧洲的风力发电设施规模不断扩大，但在天气静止（通常与寒潮同时发生）的时期，该地区仍可能面临电价上涨的风险。

“几乎没有什么因素能够有效稳定电力市场，”Rabobank 的高级能源分析师 Florence Schmit 表示，“虽然可再生能源的发展势头强劲，但其规模仍不足以完全替代对天然气的依赖。”昂贵的天然气发电厂在电力系统中仍起着关键作用，这种情况在未来许多年内都可能持续存在。德国最近举行了拍卖会，以建设更多的天然气发电厂；英国也在考虑提高天然气价格，以刺激对新建天然气发电站的投资——尽管该国同时计划建设创纪录数量的海上风力发电设施。

不过，如果美伊冲突缓和，高昂的能源成本可能会很快得到缓解。此外，如果欧洲遇到温和的天气（多风且降雨量适中），需求下降以及可再生能源发电量的增加将有助于降低电价。

“我们即将迎来一个艰难的冬天，”Baringa 的经济学家 Caspian Conran 说，“冬季的能源费用肯定会增加，但还不至于达到乌克兰那样的极端水平。”