根据国际金融研究所（IIF）的最新研究，今年上半年全球债务总额攀升至创纪录的365万亿美元以上，其中中国和美国是债务增长的主要推动力。这一数据反映了全球100多个成熟市场和新兴经济体中政府、家庭、金融机构以及非金融企业这四个主要借款部门的债务总额。根据该机构周三发布的《全球债务监测报告》，这是全球债务连续第六个季度出现增长。

国际金融研究所全球市场与政策主管埃姆雷·蒂夫蒂克（Emre Tiftik）表示，当前的债务增长趋势与以往有所不同——以往的债务增长通常是由2008年全球金融危机或新冠疫情等突发事件引发的。蒂夫蒂克指出：“这一次并没有特定的危机，而是由医疗保健、能源、人工智能、信息技术以及国防相关支出所推动的长期增长趋势所导致的。”由于这些支出具有结构性而非周期性的特点，因此“债务问题将持续存在”。

国际金融研究所指出，2026年上半年全球债务增加了10万亿美元，增幅仅为去年同期的不到一半；这一增长受到借贷成本上升以及伊朗战争带来的市场波动的影响，尤其是金融机构和家庭的债务增长受到了明显抑制。

根据国际金融研究所的数据，仅中国的新增债务就达到了4.8万亿美元以上，使其总债务规模攀升至72.5万亿美元。这一债务增长凸显了中国面临的日益严峻的财政压力：土地销售收入下降以及房地产市场的长期低迷严重削弱了地方政府的收入来源。同时，企业债务也在不断增加，许多企业在国内需求疲软和激烈价格竞争的背景下面临利润空间缩小的困境。

与此同时，在美国，根据国际金融研究所（IIF）的数据，六个月内总债务增加了3.5万亿美元，达到了111.8万亿美元。这一增长主要来自金融部门和政府；第二季度的联邦债务占国内生产总值（GDP）的比例达到了122.3%。

根据美国财政部的数据，美国联邦债务在8月份首次超过了40万亿美元，这加剧了人们对美国长期财政可持续性的担忧。

关键的问题是：什么因素可能会引发美元需求的转折点？国际金融研究所的报告指出，近年来美国国债的长期收益率（即政府为长期借款所支付的利率）已升至2007年以来的最高水平。最新数据显示，7月份外国政府持有的美国国债规模连续第二个月出现下降，其中日本和中国（美国三大债权人中的两个）减少了其持有量。

尽管关于美国财政前景的争论仍在持续，且美元的“避险资产”地位也备受争议，但国际金融研究所表示，由于人们对高利率的预期，人们对美国国债的需求依然强劲。

报告称：“尽管市场波动性和投机行为加剧，美国证券的成交依然活跃，部分原因在于其他替代市场缺乏类似的深度和流动性。”

该机构还警告称：“关键的问题是：什么因素会引发美元需求的转折点？”并指出，随着包括偿还美国国债成本上升在内的结构性压力逐渐显现，市场反应可能会变得更加激烈。

国际金融研究所指出，与人工智能相关的企业借贷浪潮尚未对美国国债市场产生显著影响，也未从新兴市场吸引资金；非金融企业的全球债券发行份额依然保持稳定。不过，该机构警告称，如果与人工智能相关的企业债务持续增加，最终可能会对美国国债的长期收益率产生压力。