随着投资者为连续第三年围绕年度预算的动荡局面做准备，法国为其债务支付的风险溢价不断攀升，这场动荡甚至可能再次导致政府首脑下台。

法国10年期政府债券（简称OAT）的收益率周五首次突破4.5%，这是自2008年以来的首次，此后一直维持在该阈值之上。周三，该收益率曾报4.53%。

自2012年欧元区主权债务危机高峰期以来，法国10年期收益率首次比德国10年期债券的收益率高出超过一个百分点。市场继续要求为向法国放贷提供比向意大利和希腊——危机中的“问题国家”——放贷更高的补偿。

在收益率曲线的其他部分，法国的政府借贷成本在七国集团（G7）发达经济体中处于最高水平之列。

法国总理塞巴斯蒂安·勒科尔尼脆弱的少数派政府将于10月初向议会提交2027年预算草案，该草案将在本月内接受辩论，并于11月17日进行表决。

勒科尔尼表示，他计划削减540亿欧元（618亿美元）的支出，并坚称需要加强财政纪律，以遏制法国不断膨胀的债务负担，并缩小欧元区最大的预算赤字之一。一些经济学家表示，在惠誉去年下调该国信用评级后，法国正走在一条不可持续的发展道路上。周六，法国财政部表示，预计2026年国家债务占国内生产总值（GDP）的比例将达到119.3%的历史新高，2027年的债务占GDP比例预计为121.7%。

然而，自2024年7月法国提前大选未能使任何政党在议会获得绝对多数以来，国民议会中的政治分歧——包括极右翼的国民联盟、左翼的新人民阵线以及勒科尔尼的中右翼阵营——因预算争端而日益激化。

2024年12月和2025年9月，多届政府在不信任投票中被罢免，而勒科尔尼直到今年2月才通过一项允许其绕过议会的宪法条款通过了2026年预算案。

欧亚集团（Eurasia Group）欧洲区董事总经理穆杰塔巴·拉赫曼（Mujtaba Rahman）在周一的一份报告中表示：“尽管各方普遍希望在明年春季总统大选前避免政治危机，但一份严厉的2027年预算草案仍有可能导致政府垮台。”

拉赫曼表示，诸如部分冻结养老金等措施将遭到议会各派系的反对，但勒科尔尼很可能决心在其总理任期的最后几个月里，“通过强行推行一项预算案，至少在理论上开始清理法国国家财政这一漫长任务。”拉赫曼补充说，这可能涉及在未来几周与敌对政党的谈判中在某些问题上妥协，或者再次诉诸宪法赋予的特别权力，以便在12月中旬的最后期限前通过预算案。正在加载图表……“时间对法国国债不利”ING利率策略师本杰明·施罗德（Benjamin Schroeder）和米歇尔·图克尔（Michiel Tukker）在周一的一份报告中写道，政府试图将预算赤字从今年的预期5.4%降回5%左右的努力将面临“强烈的政治逆风”。

他们表示：“不仅如此，我们认为时间对法国国债利差并不利。今年的预算案过后，焦点将转向总统大选。随之而来的很可能是立法选举以及又一个可能充满艰难的组阁过程。”

在法国总统埃马纽埃尔·马克龙执政的九年里，他曾任命了一系列不受欢迎的中间派忠诚人士担任总理。明年的总统大选可能会带来来自政治极端势力的冲击，再次引发对国民议会领导权的争夺。

在欧洲能源成本高企、欧盟内部团结破裂的不利背景下，荷兰国际集团（ING）策略师预测，未来几个月法德借贷成本之间的所谓“OAT-Bund利差”（法国国债与德国国债利差）将在100至125个基点之间。他们补充称，欧洲央行可能不愿在专注于应对新一轮通胀压力的同时，通过购买债券来缩小这一利差。

汇丰银行欧洲利率策略师克里斯·阿特菲尔德（Chris Attfield）表示，考虑到法国的债务占GDP比率，OAT-Bund利差的变动幅度“远超我们的预期”，但他补充说，只有当市场走势变得“无序”时，欧洲央行才可能出手干预。阿特菲尔德在周一的一份报告中指出：“一个复杂因素是非本国持有者对法国国债（OATs）的持有比例上升，目前这一比例已超过50%。如果这些投资者变得不那么‘粘性’，问题就出现了：哪些摇摆投资者会增加持仓以进行补偿——更重要的是，他们愿意以什么价格买入？”

法国巴黎银行首席财务官拉斯·马谢尼尔（Lars Machenil）周三在接受CNBC记者Karen Tso采访时表示，立法者致力于减少法国债务至关重要，但“他们应该花时间制定一份合理的预算，并确保其朝着正确的方向调整”。当被问及是否认为预算会在截止日期前获得批准时，他补充道：“我没有水晶球，但我看到的是各方有意愿推动此事过关。”

“我们拭目以待。但如果你看到进展，看到时间安排，事情正在顺利推进，”马谢尼尔说。

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