作者：Bastian Benrath-Wright 和 Craig Stirling瑞士国家银行降低了干预削弱法郎的威胁，并上调了通胀预测，同时维持利率不变。

在连续第五次季度会议上，由行长 Martin Schlegel 领导的官员们将基准利率维持在零，这是全球最低水平。他们删除了此前关于“增加意愿”出售货币的措辞，并指出价格环境已出现适度变化。

Schlegel 告诉记者：“如有必要，我们也愿意在外汇市场采取行动，以确保适当的货币条件。中期通胀压力仅略有增加。” 虽然表述有限，但周四在伯尔尼的这一声明确实隐含地承认了价格背景的演变，此前法郎大幅下跌至中东战争爆发前水平之下。货币走弱使进口商品更加昂贵，推高了通胀。

这些市场走势反映了瑞士坚持超低借贷成本，而全球经济体从美国到欧元区已转向收紧政策，以遏制能源账单飙升对国内的影响。挪威周四也可能加息。

瑞士国家银行的决定得到了 8 月份仅 0.8% 通胀率的支持，这使得这种分歧至少再持续一个季度。不过，在法郎兑欧元跌至 17 个月来最低、兑美元跌至去年 6 月以来最低之后，央行部分转向对消费价格保持更高警惕。

决策公布后，法郎兑欧元下跌 0.2% 至 0.9413。由于市场普遍预期瑞士利率将在未来一年维持在零，法郎曾在本月早些时候触及 0.9510，为 2025 年 4 月以来最弱水平，此后一直在该水平附近徘徊。

措辞的转变最终可能为未来的加息奠定基础。在决议公布前，投资者押注3月份会有行动，这一观点仅有少数经济学家认同。大多数分析师预计2028年前不会加息。

官员们的另一个政策转向可能涉及改变策略，通过出售外币资产来增强法郎汇率并抑制输入性通胀，在此过程中缩减瑞士央行过大的资产负债表。

官员们在6月决议摘要中已指出价格存在“上行”风险。随后8月通胀加速至近两年来最快。即便如此，0.8%的通胀率仍远低于其0-2%舒适区的上限。

央行上调了其预测期内的消费者价格预测，预计2026年为0.7%，随后两年均为0.8%。

虽然价格压力增加主要源于外部因素，但国内因素好坏参半。一方面，电费预计将下降。另一方面，经济增长超出预期，若剔除体育赛事影响，第二季度产出激增1.5%。

瑞士央行预测今年经济增速将在1.5%至2%之间，2027年约为1.5%。据央行称，全球经济发展对增长构成主要风险。

“中东局势可能进一步恶化，更强烈地抑制全球经济活动，”瑞士央行决策者之一Petra Tschudin表示。“贸易政策环境和汇率发展也仍然是不确定性的来源。”