美国股市周四整体变化不大，但债券市场的压力继续加重。美国10年期国债收益率升至5.15%左右，逼近2007年以来最高水平，30年期国债收益率一度触及5.446%，创2004年6月以来新高。

高利率和重新走高的油价压制股票估值，道琼斯工业平均指数连续第三个交易日下跌0.3%，标普500指数和纳斯达克综合指数基本持平。

当天美股一度明显走低。随后有报道称，美国和伊朗谈判代表正在纽约讨论分阶段结束中东冲突的方案，其中可能包括伊朗重新开放霍尔木兹海峡，以及美国解除对德黑兰的经济封锁。

消息推动股市从低位回升，但油价和国债收益率并未明显回落。

国际基准布伦特原油上涨超过3%，收于每桶106美元上方，美国西德克萨斯中质原油期货也上涨接近3%，结算价约为每桶95美元。围绕胡塞武装袭击和霍尔木兹海峡谈判的消息不断变化，使油价当天大幅波动。

油价重新上涨进一步加重了债券市场对通胀的担忧。美国10年期国债收益率一度升至5.16%，30年期收益率升至22年来最高水平，亚洲和欧洲的借贷成本也在上升。

市场对美联储再次加息的预期随之增强。

芝商所FedWatch工具显示，交易者目前预计美联储10月再次加息的概率接近71%，一周前约为55%。短端利率当天变化不大，但2年期国债收益率本周早些时候已经升至2023年以来最高水平。

Evertern Wealth创始人杰森·斯蒂芬斯认为，目前市场最值得关注的已经转向债券。他说，美国经济继续展现出很强的韧性，但经济越强，市场对通胀的担忧越难消退，利率也因此继续上行。

在斯蒂芬斯看来，真正影响资产价格的关键并不只是美联储会不会再加一次息，而是高利率会持续多长时间，以及10年期国债收益率长期保持在5%以上，最终会怎样影响住房市场、企业融资、私募市场和股票估值。

能源价格也是关键变量。油价如果因为中东局势迅速上涨，会直接强化市场对通胀和利率的担忧。斯蒂芬斯认为，目前市场处于一种少见的状态，投资者担心利率上升，并不是因为经济正在衰退，而恰恰是因为经济数据仍然强劲。

富兰克林邓普顿研究院首席市场策略师克里斯·加利波也指出，在油价较年初大幅上涨、长期国债收益率上升超过100个基点的情况下，标普500指数仍距离历史高点不到2%，说明股市迄今表现出了相当强的韧性。

不过，他警告，债券收益率继续每上升一点，都会给股票估值增加新的压力。当前又正处于财报季之间缺少明显催化因素的阶段，收益率因而成为决定短期市场方向的重要变量。

巴克莱的判断相对积极。研究主管阿贾伊·拉贾迪亚克沙带领的策略团队认为，虽然美国国债收益率继续上升，能源价格明显走高，但现在仍不足以成为降低股票风险敞口的理由。

巴克莱认为，美国经济和企业盈利仍有韧性，AI投资周期也没有出现足以改变中期判断的恶化，因此继续看好股票市场，并偏好美国科技、媒体、电信和工业板块。

从当天华尔街评级变化来看，高收益率并没有削弱机构对AI基础设施投资周期的信心，资金关注点继续集中在算力、数据中心和AI应用。

摩根大通将CoreWeave评级从“中性”上调至“增持”，并把2027年12月目标价从120美元提高至125美元。分析师萨米克·查特吉认为，AI算力需求持续增强正在推高计算资源价格。CoreWeave转向价格更高的短期合同后，新合同利润率较此前提高约5至10个百分点，即使扩建需要增加债务融资，价格和利润率改善仍可能超过融资成本上升造成的压力。

法国巴黎银行Exane也将Nebius评级从“中性”上调至“跑赢大盘”，目标价由260美元大幅提高至399美元。分析师尤其看好公司的定价能力。Nebius计划从10月1日起把部分英伟达GPU云服务价格提高约17%至21%，部分CPU服务涨价约25%，显示AI算力供需关系仍然紧张。

数据中心基础设施同样受到机构看好。伯恩斯坦将Quanta Services评级从“与大盘持平”上调至“跑赢大盘”，目标价由748美元升至775美元。分析师查德·迪拉德认为，数据中心扩建的主要瓶颈正在从缺少电力容量转向缺少熟练工人，而Quanta扩充专业施工人员的速度可能达到行业平均水平的四倍。

伯恩斯坦预计，Quanta Services到2030年的每股收益年复合增长率约为25%，明显高于华尔街目前约15%的预期。

摩根士丹利则继续看好AI存储需求，维持Everpure“增持”评级，把目标价从119美元提高至137美元，并将公司2028和2029财年每股收益预测上调15%至30%。摩根士丹利预计，大型云计算公司继续增加AI基础设施投资，将帮助Everpure扩大存储市场份额并改善利润率。

在AI应用层面，Meta继续获得华尔街上调估值。摩根大通将Meta目标价从820美元提高至920美元，维持“增持”评级。分析师道格·安穆斯认为，Muse推出后的早期表现强劲，有潜力成为ChatGPT之后用户规模最大的消费级AI应用之一。

Muse上线约两周已经接入超过2000款应用，并与沃尔玛、百思买、丝芙兰和Wayfair等企业建立连接。摩根大通认为，这为未来通过交易佣金等方式变现提供了可能。

Raymond James维持Meta“强力买入”评级，把目标价从650美元大幅提高至860美元。分析师乔希·贝克表示，Muse目前每天下载量已经超过30万次，按照基准情景估算，未来收入可能超过500亿美元，年度成本约为120亿美元。

Evercore ISI也维持Meta“跑赢大盘”评级和860美元目标价，认为Muse可能促使投资者重新评估Meta在AI领域的竞争能力和长期估值。

AI相关公司并没有都得到肯定。花旗将Dropbox评级从“中性”下调至“卖出”，目标价由33美元降至29美元。分析师史蒂文·恩德斯认为，Dropbox近期上涨已经提前反映了AI产品可能带来的增长，而核心文件存储、同步和共享业务的增长前景仍不清晰，转向AI增强型存储业务也存在执行风险。

其他个股方面，甲骨文周四下跌超过3%。此前有报道称，如果公司在新墨西哥州建设的数据中心项目延期，甲骨文正援引不可抗力条款，以降低自身可能承担的责任。

People Inc.撤回收购MGM Resorts剩余股份的提议后，Mizuho将MGM目标价从60美元下调至55美元，但维持“跑赢大盘”评级。分析师本·柴肯认为，每股约48美元的收购报价原本就很难获得MGM董事会接受，而公司未来开发项目的价值仍没有充分反映在目前股价中。

苹果与高通续签全球专利许可协议后，华尔街的反应相对谨慎。Baird维持高通“买入”评级，认为即使苹果逐步采用自研调制解调器，续约仍证明高通无线通信知识产权具有重要价值。伯恩斯坦维持“持有”评级，认为续约本身是积极消息，但协议期限和具体条款没有公布，因此未来授权收入仍存在不确定性。

除债券和能源市场外，投资者当天还关注特朗普与中国国家主席习近平举行的峰会。美国财政部长贝森特此前表示，美中将把双边贸易休战延长至明年1月中旬，从而避免原定11月生效的更高关税。

周四市场看，美国经济和企业活动仍然强劲，AI投资周期继续支撑科技股和资本开支相关公司，但强劲经济、能源价格上涨和持续升高的国债收益率也在抬高资金成本并压缩估值空间。

只要10年期美国国债收益率维持在5%以上，债券市场就很可能继续成为美股短期最重要的定价因素。AI基本面仍在给成长股提供支撑，但能否抵消高利率对估值的压制，将成为下一阶段市场的主要考验。