本文刊发在华盛顿邮报，作者罗斯·克拉克是《英国破产：即将到来的主权债务危机及其对你的影响》一书作者。

民主党策略师詹姆斯·卡维尔曾说：“以前我总想，如果真有来世，我希望转世成为总统、教皇，或者一名打击率达到四成的棒球手。但现在，我更想转世成为债券市场。因为你可以吓住所有人。”

除了特朗普。

自今年2月以来，债券市场一直在用非常明确的方式表达对美国政府财政管理的不满。

本周，美国10年期国债收益率突破5%，升至2007年以来最高水平。10年期国债收益率通常被视为市场判断政府能否承担债务利息的重要指标。

然而，特朗普并没有把这一信号理解为政府应该控制支出。相反，他本月宣布，如果共和党在中期选举中表现良好，每名美国成年公民都将获得5000美元“红利”。

据估算，这笔钱总共需要约1.2万亿美元。除非政府通过加税筹钱，实际上就是先从美国人口袋里把钱拿走，再把钱发还给他们，或者削减其他支出，否则这1.2万亿美元就会被加到目前已经超过40万亿美元的美国国债之上。

这很可能进一步惊吓债券市场。

不过，美国并不是唯一面临风险的国家，也不是最可能爆发债券市场危机的国家。

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多年来，许多政府一直在毫无节制地借债。2008年金融危机、新冠疫情等经济低迷时期，各国政府推出规模庞大的刺激计划，却没有在形势好转之后重新整顿财政。

特朗普试图通过政府大手笔发钱拉拢选民，只不过是本世纪大部分时间里各国政府一直在做的事情更加赤裸的版本。

债券危机一旦爆发，往往来得又快又猛。

希腊政府曾经多年实行宽松财政政策而没有遭到严重惩罚。直到2009年12月，评级机构终于失去耐心，下调希腊主权债务评级。

所谓“债券义警”，也就是通过抛售债券惩罚过度举债政府的投资者，随后开始大举抛售希腊国债。

短短几个月内，希腊国债收益率就升到了政府无法承受的水平。希腊最终接受国际救助，随后经历了长达八年的严厉紧缩，工资和养老金大幅削减，财政秩序才逐渐恢复。即使到了今天，希腊实际收入仍低于2009年的水平。

希腊发生的一切有可能在美国重演吗？有这种可能。

不过，如今看来，还有一个国家更容易成为“债券义警”的下一个目标，那就是英国。

美国10年期国债收益率目前维持在5%以上，而英国同期限国债收益率上周一度达到5.43%，高于大多数其他发达国家。

英国之所以特别脆弱，一方面是因为英国长期以来的通胀水平高于其他发达经济体，而通胀会侵蚀债券的实际价值。

另一方面，英国政府债务中有异常高的比例采用与通胀挂钩的指数挂钩债券，比例约为四分之一，也就是说，政府需要支付的利息会随着通胀升降。

因此，英国政府的债务利息成本波动尤其剧烈。更危险的是，如今英国只能依靠自己。退出欧盟之后，如果英国陷入麻烦，可以要求欧洲央行出手救助的空间已经小得多。

英国现在还有了一位新首相安迪·伯纳姆。去年，他曾表示政府不应该觉得自己“受制于债券市场”，一度把投资者吓了一跳。

他显然并不是在主张政府还清债务。市场当时更倾向于把这番话理解为，英国政府不应该再担心债务问题，而应该借更多的钱。

不过，伯纳姆本周接受采访时否认自己是这个意思。

当时伯纳姆甚至还不是英国议会议员。他只是曼彻斯特市长，并被视为未来可能出任首相的人选。即便如此，金融市场仍然作出了负面反应。

“债券义警”过去也曾经对英国出手。那是在四年前，当时利兹·特拉斯政府只维持了49天。

特拉斯推出减税方案，却没有同步削减政府支出，债券市场因此受到惊吓。英国国债收益率迅速飙升，甚至险些导致英国养老基金体系崩溃。

然而，如今英国国债收益率比当时还要高出整整1个百分点，显示市场现在对英国政府管理财政能力的信心甚至比特拉斯执政时期还低。

如果英国最终真的被债券市场击垮，这将成为美国以及所有债务失控国家的警告。

发达国家中的大部分经济体都已经借了太多的钱，而清算的时刻正在逼近。