【财新网】美国当地时间10月6日，派拉蒙天空之舞（以下简称“派拉蒙”）宣布完成对华纳兄弟探索公司（简称“WBD”）的收购。WBD与派拉蒙合并后的新公司更名为“天空之舞”（Skydance）。

　　自此，以迪士尼、索尼、派拉蒙、环球影业、华纳兄弟为代表的五大好莱坞制片品牌（Major film studios），减少至四家。

　　新公司天空之舞发布的一条品牌短片正在全球社交媒体上疯转：该短片使用诺兰经典电影《盗梦空间》的主旋律，串联起哈利·波特、指环王、蝙蝠侠等诸多知名IP的影视片段，并在末尾化用派拉蒙经典的“群星环绕山峰”标识，镜头从“山峰”摇向“天空”，并称“曾经的巅峰正是如今的起点。”

　　合并后的主体拥有派拉蒙和华纳兄弟两大电影制片厂，Paramount+和HBO Max两大流媒体、两大新闻平台哥伦比亚广播公司（CBS）与CNN、若干电视网，以及DC宇宙、“哈利·波特”、《权力的游戏》等知名IP和内容版权。

　　天空之舞B类普通股已于10月6日在纽交所上市交易，股票代码更新为“SKYD”，WBD股票同日在纳斯达克终止交易。天空之舞的股价在前两个交易日连跌，10月8日才大幅回涨，当日收盘价9.28美元/股，涨4.39%，总市值近104.36亿美元。

　　派拉蒙收购WBD几经曲折。2025年12月5日，奈飞宣布收购华纳兄弟，WBD面临拆分，交易整体对价827亿美元；两天后，在2025年9月就曾向WBD提出收购意向的派拉蒙发起竞购，出价30美元/股整体收购WBD，交易总对价被抬至1084亿美元。

　　派拉蒙和奈飞一边论证各自交易带来的好处、调整收购方案，一边遭受着市场关于该交易涉嫌垄断、就业机会减少和院线发行问题的诸多争议。（详见：《财新周刊》2026年第7期《谁能买下华纳兄弟》）2026年2月27日，奈飞退出竞购，派拉蒙宣布以1100亿美元估值现金收购WBD全部资产，组建一家全球媒体娱乐公司。（详见：《派拉蒙将以1100亿美元收购华纳兄弟探索 奈飞退出竞购》）

　　虽然WBD股东、美国司法部和欧盟等监管机构都批准了这项交易，但后续进展并不顺利。2026年7月，美国加州牵头12个州的总检察长发起反垄断诉讼，美国编剧工会、演员工会也同时表达了强硬的反对立场，认为收购会削减就业机会和内容丰富性。交易因为受到法院的临时禁制令限制而停步不前。

　　为了结诉讼危机，派拉蒙作出了诸多承诺，包括每年至少推出30部院线高品质电影，180部以上的剧集与电视节目；并保证为每部电影保留不少于45天的院线窗口期，即在影院上映结束后，至少45天后才转至流媒体；同时，还将逐步增加在美国本土制作电影的比例。

　　直至9月21日，派拉蒙才与各州总检察长以及行业工会达成和解，结束诉讼。在原计划内，该交易需要在2026年第三季度完成，否则派拉蒙需要向WBD支付“递延费用”。目前，本次交易取得全部所需监管审批，完成交割。

　　这是继2018年AT&T斥资850亿美元收购时代华纳后，美国娱乐业最大的一笔交易。无论奈飞还是派拉蒙，其报价都大幅超过市场对WBD的估值。

　　按照协议，派拉蒙按照31美元/股的价格，现金收购WBD全部已发行股份，对应WBD股权价值为810亿美元，算上WBD在2025年全年290亿美元的净债务，得出WBD的整体企业价值（EV）为1100亿美元。

　　天空之舞将目标定为“打造由创意和技术驱动的下一代全球传媒娱乐集团”。但当前其约100亿美元的市值，不仅远低于派拉蒙的收购价，也低于市值近3000亿美元的奈飞和超1800亿美元的迪士尼。

　　目前，天空之舞两家流媒体平台全球订阅用户合计超过2亿，少于奈飞。派拉蒙的流媒体平台近年经营状况并不好，但WBD旗下的HBO Max用户增长势头良好，是奈飞在迪士尼之外的另的一大有力竞争者。

　　天空之舞称，未来将大幅优化面向C端的流媒体产品，“多个流媒体平台将逐步整合为单一服务。”同时，经过合并后的业务协同与成本节约，天空之舞预期将在未来三年实现超60亿美元的年化协同收益，自由现金流将在2030年前超过100亿美元。

　　天空之舞还在10月6日公布了董事会人事安排，最高管理层不变，原派拉蒙CEO大卫·埃里森（David Ellison）继续担任董事长兼CEO，保留原派拉蒙全部董事，并新增三位董事。英国前首相托尼·布莱尔将以个人身份出任董事会顾问。

　　大卫·埃里森是甲骨文创始人拉里·埃里森的长子，在2024年7月以超80亿美元从传媒大亨雷石东家族手中取得老牌制片公司派拉蒙的控制权。交易完成后，埃里森家族持有天空之舞最多的股权。