【财新网】宇树发布上市后首个财报。10月28日，人形机器人公司宇树科技（688836.SH）发布2026年第三季度财报，三季度营收同比上涨69.93%至6.65亿元，利润总额同比下降27.78%至1.12亿元。

10月29日开盘，宇树股价跌超3%。 10月28日收盘，宇树报695.9元/股，涨8.74%，总市值近2814.67亿元。

宇树的营收增速在2026年明显放缓。2023至2025年，宇树三年营业收入的复合增长率为 226.78%，营收额分别为1.59亿元、3.93亿元和16.99亿元， 2023年净亏损为1114.51万元，2024年扭亏为盈，净利润9547.47万元，2025年升至2.78亿元。

而2026年前三季度，宇树累计营收为18.17亿元，增速放缓至55.71%。

宇树的主要收入来自于机器人硬件的销售。招股书显示，人形机器人、四足机器人和机器人组件的销售占据了宇树98.64%的收入。一方面，宇树将机器人线下直销给国内外科技企业、科研机构和高等院校，一方面卖给境内外代理商，或通过天猫、京东、Shopify和亚马逊等销售。

值得注意的是，截至2026年9月30日，宇树的存货价值达10.19亿元，较2025年12月31日的3.67亿元增长了277%。财报未解释存货增加是否由于机器人滞销或战略备货。

宇树在2026年6月2日公告，单款双足人形机器人累计生产下线约11000台。宇树在2026年上半年丰富了产品型号，在5月推出了约500公斤重的巨型载人机甲， 又在6月发布起售价为2.99万元的R1型号新机器人，刺激价格竞争。

宇树一度被质疑其机器人没有“大脑”，只是“小脑”发达——在遥控或预设程序驱动下完成表演的机器人只是“大玩具”，而宇树机器人主要用于商业展演和科研等细分领域，还未大规模落地生产场景并发挥真实价值。宇树曾在10月21日发布宣传片，展示机器人与歹徒对抗、车祸救援等场景，但宣传片中的机器人暂未发售。

费用方面，宇树的销售费用由去年三季度的7600.8万元增至2.3亿元。由于持续加大具身智能领域研发投入， 尤其是具身大模型相关模型研发与算力投入大幅增长， 以及扩充研发团队、持续开展新产品研发，宇树的研发投入同比增加249.58%至1.27亿元，研发投入占营业收入的比例增加 9.82 个百分点，至19.1%。

2025年下半年开始，宇树加码模型研发，在2025年9月开源发布了通用“世界模型—动作”（WMA）模型UnifoLM-WMA-0，此后开源“视觉—语言—动作”（VLA）模型UnifoLM-VLA-0。

王兴兴在2026年8月路演中透露，2026年初自研的UnifoLM-X1-0已在宇树自有工厂中完成试点部署测试，可自主完成关节电机装配等任务。

在2026年5月和7月，宇树又先后发布了WVLA2.0和UnifoLM-OminiA-0.3模型，还配合发布了一批视频演示（demo），展示宇树机器人根据人类命令把盘子放入洗碗机、打开柜子取出特定药盒放在柜子上和把衣服放到篮子里等。

8月，宇树创始人王兴兴在上市后第二日演讲，对机器人落地持谨慎态度。（详见《王兴兴称机器人工厂工作暂时不能大规模推广 宇树开盘大跌约15%》）宇树上市后当天股价下跌，此后连续下跌多日。

不过，最新的通用AI大模型发布，正在改变竞争格局。在10月22日的宇树合作伙伴生态大会上，王兴兴提到，通用的AI大模型已经有苗头“击穿”物理AI。

王兴兴同时展示了OpenAI最近发布的GPT-6 Astra大模型操控机器人的视频，在没有经过任何提前训练的前提下，GPT-6 Astra直接“上手”操控机器人画画，机器人不仅能用笔作水彩画，还能在换颜料的时候，在桌上的水碗中自主清洗笔刷。（详见《宇树涨停 王兴兴称通用大模型可能“击穿”物理AI》）王兴兴称，AI大模型击穿物理AI，快则1-2年，慢则2-3年。

他期望，用户拿着宇树机器人到自己家中，要求机器人整理房间，那么机器人就能整理好。“说实在的，我觉得非常非常快，快的话可能明年就可以实现。” 这一预期传递了积极信号，在经历上市后大跌的低迷期后，宇树股价在10月16日后开始回涨，至10月28日涨幅超71.6%。

财报还披露了宇树上市后的股东持股情况，王兴兴直接持股21.44%，王兴兴控股的上海宇翼持股9.85%，较上市前有所稀释。此外，汉海信息和宁波红杉为大股东，分别持股6.85%和5.59%，也较上市前稀释。（详见《宇树IPO：速度与激情》）■