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央行果然干预汇率了，离岸人民币有小脉冲贬值。我昨天刚在研究群深度分析过，中间价干预现在已经几乎无效了，近1个月年化升幅已经超过10%，近半个月年化升...

11/03 ·141 字摘要全文见财新

央行果然干预汇率了，离岸人民币有小脉冲贬值。我昨天刚在研究群深度分析过，中间价干预现在已经几乎无效了，近1个月年化升幅已经超过10%，近半个月年化升幅高达14.4%，央行如果再不干预，后面自我强化升级后，会更难处理，结果今天一早果然出招了，也是我昨天提到的外汇存款准备金率这个工具。

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如何理解央行上调外汇存款准备金率

官方定义为：外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款。简单来说，在中国，外汇有外汇的存款准备金率，人民币有人民币的存款准备金率，外汇存款准备金只可用外汇缴纳，本币存款准备金用本币缴纳，一般而言不可交叉（不能用人民币缴纳美元存款准备金）。也可以简单理解为：本币有一套信用扩张体系，外币有一套信用扩张体系。本币信用扩张是先有贷款，外币信用扩张则是先有存款。对于央行将金融机构外汇存款准备金率由4%上调2个百分点至6%，举个简化的例子来说明其含义：张三从海外赚了一笔100美元的外汇，拿回国内交给银行A形成外汇存款（没有结汇），那么银行A以前需要冻结4美元的准备金给央行，现在则需要冻结6美元，银行可以释放美元流动性的部分少了2美元，短期降低了美元周转效率，相当于收紧境内美元流动性。本轮人民币升值已延续约18个月，累计升幅接近前两轮平均水平。自2025年4月以来，美元兑人民币即期汇率由7.3498降至6.65下方，对应人民币累计升值约9.6%，其中今年以来升值约4.9%。对比过去两轮升值周期，其平均升幅为10.4%、平均持续时间为15.5个月，本轮升值幅度已接近前两轮平均水平。从汇率位置和升值范围看，人民币对美元及一篮子货币均持续走强。目前，美元兑人民币即期汇率已降至6.65下方，超越2015年“811”汇改以来历史波动区间中值6.83，属于偏强

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央行果然干预汇率了，离岸人民币有小脉冲贬值。我昨天刚在研究群深度分析过，中间价干预现在已经几乎无效了，近1个月年化升幅已经超过10%，近半个月年化升...

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