财政部长斯科特·贝森特一再警告投资者，他要让他们吃大亏。他坚称，无论他们是抬高油价、压低日元，还是最重要的是推高美国国债收益率，他们都在犯大错，因为他站在交易的对立面，掌握着他们不具备的政府政策计划宝贵信息。

用博弈论的术语来说，这被称为信息不对称，这位前对冲基金交易员很喜欢指出这一点。

仅在过去三周内，他至少四次公开提及这一点，包括周二，当时他向外汇交易员挑战：“想跟我对赌就尽管来吧。”

他们已经开始这么做了——至少在债券和石油市场是如此，尽管在日元市场还没有，美国已迅速出手协助日本官员。

自从贝森特开始对前两个市场进行口头干预以来——这两个市场在关键中期选举前对美国民众的福祉至关重要——市场走势都与他作对。基准油价已突破每桶100美元，推高了加油站油价。

而周三，在他推出首次加码的债券回购以压低基准10年期美国国债收益率——这为抵押贷款和其他类型借贷设定基准利率——之后，收益率反而飙升，延续了两周的抛售潮，升至4.85%的三年新高。

这些抛售反过来暴露了贝森特做法固有的风险，这种做法与其上司唐纳德·特朗普总统如出一辙。

口头干预只有在交易员相信会有足够强大的措施支撑、能够持续压倒市场时才能奏效。

而在推高债券收益率和油价的两个最关键因素——美国预算赤字和伊朗战争——方面，贝森特的影响力有限。

“市场识破了他的虚张声势，”波托马克河资本创始人兼首席投资官马克·斯平德尔表示。

他说，巨额联邦赤字以及对美联储控制通胀能力的担忧，盖过了贝森特的 maneuvers。

“我认为，尽管贝森特虚张声势，但这些问题对市场的影响更为沉重。”多年来，各国政府成功干预的案例并不少。上世纪80年代的《广场协议》压低了美元兑其他货币的汇率。

欧洲当局在全球金融危机后稳定欧元的努力起初不顺，但在2012年欧洲央行行长誓言“不惜一切代价”后最终奏效。日本成功实施收益率曲线控制多年。

但这些举措往往得到央行几乎无限权力的支持，能够持续推动市场朝着他们希望的方向发展，因此押注它们失败很危险。贝森特的工具则有限得多。

他被特朗普政府近2万亿美元的赤字和伊朗战争引发的能源冲击所困，这两者过去六个月来一直在推高美国债券收益率。

贝森特强调，他并不执着于短期市场波动，解释说他的目标是“让事情慢下来”，确保交易员“关注基本面”。财政部发言人未回应置评请求。

白宫发言人库什·德赛表示，贝森特对金融市场展现了娴熟手法，并指出他去年成功稳定阿根廷比索的举措。

“贝森特部长不仅是金融大师，还是现代史上最具变革性的财政部长之一，”他说。

“贝森特部长一直在利用并增强其影响力以及美国经济的力量，为特朗普总统和美国人民谋取利益。”

但贝森特对债券市场的口头干预迄今遭到华尔街质疑，因为他们没有解决推高收益率的根本力量。

在上月出人意料地宣布计划加大财政部债券回购力度后，贝森特在CNBC采访中表示，收益率水平“并未反映潜在基本面”。

他表示政府很快将推出财政计划，但至今尚未兑现，还谈到要节省“数千亿美元”的欺诈支出——这呼应了埃隆·马斯克的预算削减团队在2025年初短暂而混乱地提出的前景，但从未实现。

“我数了一下，他三次试图让收益率曲线长端按他的意愿行事，但每次都失败了，”右倾的美国企业研究所经济政策研究主任迈克尔·斯特兰表示。“他已经失去了信誉。”这并不是说贝森特的干预没有产生任何影响。

与日本联手支撑日元已推动日元大幅反弹，至少目前如此，并可能阻止了日本当局抛售美国国债以筹集美元自行捍卫日元。他还通过去年涉足阿根廷市场，避免了一场金融危机。

此外，财政部可以继续加大债券回购力度，或减少较长期国债发行规模，以试图阻止收益率进一步上升。

美国银行策略师拉尔夫·阿克塞尔和凯蒂·克雷格表示，扩大回购“可能是美国更深度政策”的开始，以限制长期收益率。

其他人则表示，贝森特可能会加大力度，阻止30年期收益率突破5.3%，他们称之为一条红线。周三尾盘该收益率报5.29%。

“财政部长的‘看跌期权’应该被认真对待，”花旗集团包括杰森·威廉姆斯在内的策略师表示。此外，贝森特深知政府干预的风险。

三十多年前，他因协助主导乔治·索罗斯押注英国央行捍卫英镑注定失败而声名鹊起。

去年年初，他表示债券市场最终将成为衡量他成功与否的主要标准，并称一旦政府控制预算赤字并开启低通胀增长时期，10年期收益率就会下降。

虽然收益率确实下降了，但在特朗普于2月下旬发动对伊朗战争后，收益率又开始飙升。

7月，对新任美联储主席凯文·沃什抗击通胀信誉的疑虑引燃了抛售潮。

贝森特还被推入试图利用经济制裁加速结束伊朗战争的境地，他将其称为“经济孤立”计划，威胁对全球范围内与伊斯兰共和国保持商业关系的银行和其他实体实施制裁。他将这些制裁与帮助结束第二次世界大战的诺曼底登陆相提并论。

在推出计划前讨论油价时，他表示市场“误解”了即将发生的事情，并说“再说一次，我们有信息不对称。”

但自那以来，对中国等伊朗主要贸易伙伴没有采取重大行动，油价继续走高。

灯塔政策顾问公司管理合伙人、乔治·W·布什政府时期前财政部官员斯蒂芬·迈罗表示，贝森特最近的言论呼应了特朗普的风格，后者一再宣称即将战胜伊朗，尽管战争仍在拖延。他表示，如果市场继续与贝森特作对，这将构成风险。“这不是市场喜欢的，”迈罗说。

“市场不想要被视为软弱的人，但也不想要戏剧化或感情用事的人。”

宏利投资管理多元资产解决方案团队首席投资官内森·图夫特表示，他认为贝森特仍有“足够的信誉、政策工具和市场影响力，让投资者在做空他之前三思。”

但他补充说，“市场最终倾向于考验政策制定者，而他的火力并非无限。”