在唐纳德·特朗普总统因美联储本周加息而在Truth Social上连发愤怒帖子之前，他应该先照照镜子。他的政策正是央行不得不考虑加息的重要原因。
今年3月，伊朗战争爆发一个月后，油价接近每桶100美元，而美联储官员的平均预期仍是今年降息一次、明年再降一次。
这标志着美联储持续愿意“看穿”特朗普政府导致物价上涨的政策，并将其视为“一次性”影响。六个月后，美联储已站在市场预期的2023年以来首次加息的边缘。而期货市场预测这不会是一次“一次性”加息。到明年3月，市场已定价至少三次加息。这是一个急剧的转变，但并非基于糟糕的预测。
没有哪位总统曾像他这样公开地、频繁地抨击和骚扰美联储，要求其降低利率。因此，讽刺的是，一条直接的线索可以将特朗普总统的政策与美联储周三看来不可避免的加息联系起来，而这次加息很可能由他亲手挑选的美联储主席凯文·沃什主导。关税与伊朗——总统政策的两个方面似乎正在迫使美联储出手。
首先是政策本身。关税和伊朗战争都导致通胀前景急剧变化。但其次，或许更具潜在影响的是，人们无法判断政策的走向。伊朗战争已持续六个月，似乎看不到尽头。随着沙特东西向输油管道暂时关闭，局势明显恶化。美联储官员需要考虑的是，油价不会迅速回落。
总统本人不再以宣称即将与伊朗达成协议来回应原油涨价。柴油价格飙升至每加仑6美元，可能将通胀进一步推入经济更深处，推高食品和交通等成本。总统周一表示，柴油价格上涨更多是因为乌克兰战争，而不是伊朗战争。
关税方面也是如此。就在上周，总统对加拿大征收新关税，以回应加拿大针对美国关税而采取的报复性关税。这些关税本身规模不大，也不太可能引发更广泛的通胀，但它们会加剧本已因各项征税而存在的价格压力。总统还威胁要对美国第二大贸易伙伴加征更多关税。再次向美联储传递的信息是：在特朗普总统任期内，任何事情，尤其是关税，都不能保证是“一次性的”。
In his Jackson Hole speech, Warsh said if the Fed wasn't confident that underlying inflation was declining, it would have "work to do." Warsh could gain that confidence with an apparent path to an end to the Iran War or some assurance that the president is satisfied with the current tariff regime. The recent dissent by Minneapolis Fed President Neel Kashkari, though it didn't mention the president or his policies, shows the growing concern with cumulative inflationary policies. Kashkari said he initially believed that the Fed could "look through" a one-time rise in prices from a supply shock.他写道：“我越来越相信，货币政策确实可以在应对一系列可能引发根深蒂固的高通胀的连续供给冲击中发挥重要作用。”卡什卡利指出，这是美联储在20世纪70年代面对连续冲击时的应对方式。“政策制定者最终得出结论，尽管最初将问题诊断为供给冲击，但仍有必要采取紧缩货币政策以将通胀降下来。”美联储的信誉岌岌可危。总统还以另一种更微妙的方式迫使沃什加息。通过如此公开地呼吁降息，并挑选了一位他暗示会配合的美联储主席，总统从第一天起就削弱了自己任命的主席的信誉。这一点在沃什的首次国会证词中得到了证明，他说，迄今为止未能如总统所愿降息，正是他独立性的体现。
沃什不太可能仅仅因为信誉问题就加息。但如果决策接近两难，这可能会成为一个因素，因为届时新任主席和美联储不加息的话损失会更大。许多美联储观察人士指出，主席在杰克逊霍尔发表鹰派讲话后，其声誉本周面临考验。
“如果沃什及其同僚要维护信誉，一切都指向9月是行动时机，”前副主席罗杰·弗格森在CNBC上表示。
如今，通胀高于目标，且看不到油价下跌或关税稳定的前景，美联储主席需要通过这一考验——向市场证明他愿意冒经济下滑的风险、不畏政府压力来对抗通胀，无论哪个政党执政。
评判政府政策的好坏从来不是美联储的职责。它唯一的任务就是评估这些政策对经济的影响。基于这一点，考虑到伊朗近期的事态发展以及特朗普政府在关税方面的举措，美联储似乎很难不认为它们会在未来几个月导致通胀上升。
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