关键信息：印度国家证券交易所（National Stock Exchange of India Ltd.，NSE）历经十年时间终于准备上市，但这一进程可能以令人失望的结果告终。

该公司将于周四在竞争对手BSE Ltd.的平台上上市，通过首次公开募股（IPO）筹集了24亿美元，这是印度历史上第二大规模的IPO。然而，散户投资者对此次IPO的兴趣较低；此外，灰色市场（非法交易市场）的行情显示股价涨幅可能仅在2%至3%之间，这意味着上市首日股价不会出现大幅上涨。由于估值问题，NSE不得不缩小募股规模和股价。

此次上市将为市场提供一个机会，让大家重新评估NSE的实际价值。一方面，公司的长期增长前景吸引了大量机构投资者的兴趣；另一方面，投资者对衍生品交易量、监管环境以及未来可能出现的股票供应增加等因素感到担忧，因此较为谨慎。

此次IPO的募资金额为2260亿卢比，是印度历史上第二大规模的IPO（仅次于2024年现代汽车印度公司（Hyundai Motor India Ltd.）的2790亿卢比募资）。大型机构投资者是主要的认购方，这表明他们对NSE的未来前景充满信心——尽管其估值仍高于一些全球交易所运营商。

如果周三晚间灰色市场平台（如IPOWatch）所预测的股价溢价能够得以实现，NSE的市值将达到约475亿美元，使其成为全球第八大上市公司（仅次于伦敦证券交易所集团Plc的525亿美元市值）。

虽然投资者普遍对NSE的长期发展持乐观态度，但上市后的股价表现将取决于现有股东的锁定期结束后会有多少新股票进入市场。

“毫无疑问，NSE（印度国家证券交易所）是一只长期持有的优质股票，但其短期表现很可能取决于未来几个月内，随着现有股东锁定期到期，市场上将新增多少供应量，”独立市场分析师安巴雷什·巴利加（Ambareesh Baliga）表示。

在监管机构收紧规则以遏制印度衍生品市场过度投机行为后，NSE的前景受到了更严格的审视。这对该交易所尤为重要，因为在2026财年，期权交易手续费占其运营收入的60%以上。

Motilal Oswal金融服务公司（Motilal Oswal Financial Services Ltd.）董事长兼联合创始人拉姆德奥·阿格拉瓦尔（Raamdeo Agrawal）表示，凭借持续的产品创新、更长的交易时间、在股票市场的领先地位，以及来自大宗商品、数据和其他业务的不断涌现的收入来源，NSE在未来十年内有望实现每年15%至20%的增长。

阿格拉瓦尔说：“然而，监管逆风可能会在短期内抑制这种增长。”

据知情人士透露，包括印度人寿保险公司（Life Insurance Corp. of India）、挪威央行投资管理公司（Norges Bank Investment Management）、ICICI普信资产管理公司（ICICI Prudential Asset Management Co.）、Quant共同基金（Quant Mutual Fund）和Mirae Asset共同基金（Mirae Asset Mutual Fund）在内的多家大型投资者，位列NSE主簿（main book）的主要竞标者之中。

高盛资产管理公司（Goldman Sachs Asset Management）、汇丰银行（HSBC）、富达投资（Fidelity）、新加坡主权财富基金GIC、阿布扎比投资局（Abu Dhabi Investment Authority）和Eastspring等机构投资者参与了锚定簿（anchor book）的认购。

周四的上市将为NSE漫长的上市之路画上句号。该公司2016年首次尝试上市时，曾因监管和治理问题而受阻。